In een Cointelegraph Trade Secrets-interview zei Raoul Pal, oprichter van financiële mediabedrijf Real Vision, dat Bitcoin te ver was achtergebleven bij de Nasdaq en goud, waardoor de cryptovaluta ruimte had om "in te halen." Hij omschreef de relatieve prestatie van Bitcoin als oververkocht — een term die traders gebruiken wanneer momentumindicatoren op overdreven verkopen wijzen — maar noemde geen specifieke technische drempel.

"Het klimaat is relatief positief," zei Pal, waarbij hij opmerkte dat de obligatierentes stijgenden en de dollar te sterk bleef. Die druk leidde ertoe dat hij zijn standpunt kwalificeerde: "Ik heb geen volledig groen licht op alles."

Pal zei dat een zwakkere dollar de omstandigheden voor verdere beweging in crypto zou kunnen verbeteren. "Als ze de dollar lager kunnen sturen, dan krijgen we een groen licht voor verdere beweging in crypto," zei hij.

Waarom lenen in dollars ertoe doet voor Bitcoin

Een bedrijf dat inkomsten in lokale valuta verdient maar een lening in dollars moet aflossen, krijgt te maken met hogere aflossingskosten wanneer de dollar sterker wordt, tenzij het zijn valutarisico heeft afgedekt. Het bedrijf heeft meer lokale valuta nodig om dezelfde dollarbetaling te doen, wat minder geld kan overlaten voor investeringen of extra leningen minder aantrekkelijk kan maken.

Een BIS-werkdocument uit 2018 wees uit dat dollarsterkte gepaard ging met langzamere groei van grensoverschrijdende dollarleningen en lagere investeringen in opkomende markten. Het onderzoek illustreert hoe valutabewegingen de financieringsomstandigheden buiten de valutamarkt kunnen beïnveden. Het werkdocument is beschikbaar via de BIS.

Gemakkelijkere financiering kan beleggers meer capaciteit geven om risicovolle activa te kopen, waaronder Bitcoin, alhoewel die capaciteit op zichzelf niet aantoont dat geld naar crypto zal stromen. De werkelijke vraag hangt af van de allocatiebeslissingen van beleggers.

Dollarzwakte zou bredere steun nodig hebben

Dollarzwakte zou Pals herstelscenario duidelijker ondersteunen als lenen ook gemakkelijker werd en de kredietomstandigheden stabiel bleven. Die combinatie zou verlichting suggereren in zowel de valuta- als de financieringsmarkten.

Omgekeerd zou de dollar kunnen verzwakken tijdens een Amerikaanse groeischrik, terwijl kredietverstrekkers voorzichtigser werden en beleggers risicovolle activa verkochten. Bitcoin zou in die omgeving onder druk kunnen blijven, zelfs als de valuta in de richting bewoog die Pal prefereert. De reden voor de daling van de dollar zou evenveel tellen als de daling zelf.

Financieringsomstandigheden vormen ook deel van Pals beoordeling van de AI-handel. Zijn geprefereerde uitkomst was bredere monetaire en financieringsverlichting. Als dat niet plaatsvond, omschreef hij zijwaartse handel in AI-activa als zijn op-een-na-best scenario. Een pauze zou beleggers tijd kunnen geven om hun allocaties te heroverwegen en crypto te overwegen.

Pal waarschuwde ook dat een AI-ineenstorting veroorzaakt door financieringsdruk andere risicovolle activa zou kunnen raken. Dat zou anders zijn dan beleggers die heralloceren tijdens een periode waarin AI-markten simpelweg zijwaarts bewegen. Prijsbewegingen alleen kunnen niet aantonen dat geld direct van AI-aandelen naar Bitcoin is verplaatst.

Maatstaven die het signaal zouden kunnen bevestigen

Pal onderscheidde smallere Amerikaanse liquiditeitsmaatstaven van bredere bankleningen, waarbij hij opmerkte dat deze maatstaven in verschillende richtingen kunnen bewegen. In macrocommentaar verwijst de term in grote lijnen naar de beschikbaarheid van geld en krediet in het financiële systeem, wat verklaart waarom een algemene uitspraak als "de liquiditeit stijgt" mogelijk geen compleet beeld geeft.

De mondiale liquiditeitsgegevens van de BIS volgen bijvoorbeeld het krediet dat via leningen en internationale schuldbewijzen wordt verstrekt aan niet-bancaire leners. Een stijging zou wijzen op uitbreidende financiering, maar zou niet identificeren welke leners of beleggers die financiering zouden kunnen gebruiken om Bitcoin te kopen.

De relevante valutamaatstaf moet ook duidelijk zijn. Pal identificeerde geen specifieke index in dit deel van het interview. De veelgevolgde ICE U.S. Dollar Index, of DXY, meet de dollar tegen zes valuta's, waarbij de euro goed is voor 57,6% van het gewicht. De [brede dollarindex]( van de Federal Reserve gebruikt een andere mand, dus de twee maatstaven zijn niet uitwisselbaar.

De dollar, de Treasury-rendementen en de kredietomstandigheden beschrijven het financieringsklimaat. ETF-stromen, die het nettogeld volgen dat in of uit Bitcoin-exchange-traded funds beweegt, en aanhoudende prijssterkte bieden afzonderlijk bewijs van koopactiviteit binnen de Bitcoinmarkten. Samen kunnen deze indicatoren helpen beoordelen of de omstandigheden die Pal beschrijft zich ontwikkelen, alhoewel ze verschillende rapportageschema's hebben en kunnen worden herzien. Vergelijkingen moeten de gedekte data specificeren.

Bitcoin's ommekeer bij $85.000

De reactie van Bitcoin op 30 september illustreerde het verschil tussen een bemoedigende beweging en een aanhoudend herstel. De cryptovaluta steeg kort boven $85.000 na zachtere-dan-verwachte inflatiecijfers, maar zakte vervolgens onder $84.000 toen de Treasury-rendementen herstelden. De timing bewijst geen causaliteit, maar kopers handhaafden de initiële stijging niet.

Hetzelfde onderscheid geldt voor Pals dollarsignaal. Een aanhoudende daling van de dollar, vergezeld van gemakkelijkere financiering en aanhoudende Bitcoin-aankopen, zou sterkere steun bieden aan zijn herstelscenario. Als het krediet aantrok of stijgingen herhaaldelijk uitdoofden, zou dollarzwakte veel minder bevestiging bieden dat de omstandigheden voor een langere stijging aanwezig waren.

Dit artikel is uitsluitend voor informatieve doeleinden en vormt geen beleggingsadvies. Pals opmerkingen weerspiegelen zijn standpunten, en macro-economische indicatoren garanderen niet de toekomstige prestatie van Bitcoin.