PUMP, de native token van Pump.fun, het memecoin-launchpad op Solana, is voor het eerst sinds januari weer boven een volledig verwaterde waardering (FDV) van 3 miljard dollar gestegen. De token noteert momenteel rond $0,003062 met een circulerende marktkapitalisatie van ongeveer 1,2 miljard dollar, wat een opmerkelijk herstel markeert voor een project waarvan de waarderingen ooit bijna het dubbele van het huidige niveau bedroegen.

Het verschil tussen deze twee cijfers belicht de voorraadstructuur van de token. De volledig verwaterde waardering wordt berekend door de huidige prijs van een token te vermenigvuldigen met de maximale voorraad — een hypothetisch cijfer dat ervan uitgaat dat elke token, inclusief vergrendelde en nog niet vrijgevallen reserves, tegen de prijs van vandaag wordt verhandeld. Slechts ongeveer 39% van de maximale voorraad van 1 biljoen PUMP-tokens is momenteel in omloop — circa 391 miljard tokens. De markt waardeert de volledige theoretische voorraad daarmee op $3,06 miljard, terwijl de verhandelbare float minder dan de helft daarvan waard is.

Wat zit achter het herstel

Pump.fun opereert als een launchpad voor memecoins op Solana en maakt gebruik van een bonding-curve-systeem waarmee iedereen vrijwel direct een token kan aanmaken en ermee kan beginnen handelen. Sinds de lancering begin 2024 is het platform uitgegroeid tot een van de meest gebruikte plekken voor het aanmaken van tokens in de cryptosector, en haar bonding-curve-model is sindsdien op grote schaal overgenomen door launchpads op andere blockchains.

De tokenomics van het platform omvatten een mechanisme voor het delen van transactiekosten dat is ontworpen om aanhoudende koopdruk te genereren. De helft van de inkomsten van het protocol uit handelskosten wordt omgeleid naar buybacks en burns van de PUMP-token, wat inhoudt dat elke transactie op Pump.fun indirect de prijs van de token ondersteunt door voorraad van de markt te halen.

De dagelijkse handelsvolumes op het platform overschrijden regelmatig tientallen miljoenen dollars, en Pump.fun behoort sinds de lancering herhaaldelijk tot de applicaties in de sector die de meeste transactiekosten genereren. Wanneer de activiteit op het platform toeneemt, stijgen de kosteninkomsten, nemen de buybacks toe en profiteert PUMP.

Vergelijking met eerdere pieken

Hoewel een FDV van 3 miljard dollar aanzienlijk is, heeft de token eerder tegen hogere waarderingen gehandeld. Tijdens eerdere tokensales en pieken in de markt bereikte de volledig verwaterde waardering van PUMP wel 4 tot 6 miljard dollar. Het duidelijkste referentiepunt is een publieke verkoop in juli 2025 die 500 miljoen dollar opbracht tegen een FDV van 4 miljard dollar.

De terugkeer boven de 3 miljard dollar zet de token op circa 25% onder het niveau van de verkoop in juli, wat betekent dat deelnemers die instapten tijdens de publieke verkoop op basis van FDV nog steeds onder water staan.

De kwestie van verwatering

Een centraal punt is dat 61% van de maximale voorraad van PUMP nog niet in omloop is gekomen. Dat betreft circa 609 miljard tokens die in reserve worden gehouden en wachten op ontgrendeling volgens het vesting- of emissieschema dat het protocol volgt.

Het buyback- en burnmechanisme compenseert deze dynamiek gedeeltelijk. Als het protocol tokens sneller verbrandt dan nieuwe voorraad in omloop komt, kan het netto-effect op de circulerende voorraad neutraal of zelfs deflationair zijn — een uitkomst die volledig afhangt van aanhoudende activiteit op het platform.

De balans tussen het tempo van ontgrendelingen en de verbrandingspercentages blijft de beslissende variabele. Een maand waarin grote tranches voorraad worden ontgrendeld terwijl het volume op het platform daalt, zou de prijs onder druk zetten, ongeacht het buybackmechanisme, terwijl een aanhoudende volumepiek zonder grote ontgrendelingen PUMP relatief snel terug in de richting van het eerdere gebied rond een FDV van 4 miljard dollar zou kunnen brengen.