Kalshi en Polymarket gaan de tussentijdse verkiezingen van november in met een gecombineerd maandelijks handelsvolume dat in juli uitkwam boven de $50 miljard — meer dan het dubbele van het bedrag in mei — waarmee de eerste grote Amerikaanse stemming in het verschiet ligt waarin de platforms volledig legaal in bedrijf hadden kunnen groeien.

Voormalig "Meet the Press"-presentator Chuck Todd organiseert het NEXTPredict-top in New York op 22 en 23 oktober, twee weken voor de stemming op 3 november. Hij zegt te willen onderzoeken hoezeer peilers en voorspelmarkten elkaar nodig hebben, en of markten goed zullen zijn voor de politiek.

Dit moment vormt een scherp contrast met de vorige presidentscyclus. In 2024 werden verkiezingscontracten in de Verenigde Staten pas een maand voor de presidentsverkiezing legaal. Dit keer zei Benjamin Freeman, hoofd politieke groei bij Kalshi, tegen CNBC: "er is een veel langere runway om te plannen."

Een veel grotere voetafdruk

De platforms komen aan bij de stemming van 3 november in veel grotere vorm dan in 2024. Het gecombineerde maandelijkse handelsvolume op de twee beurzen is tussen mei en juli meer dan verdubbeld van $26 miljard naar $53 miljard, vooral gedreven door sport, volgens een analyse van het Pew Research Center. Politiek blijft een klein deel van die activiteit, met dit jaar gemiddeld zo'n $2 miljard per maand op Polymarket en minder dan $300 miljoen op Kalshi, constateerde Pew. Toch werd er begin juli al meer dan $30 miljoen verhandeld op welke partij het Huis en de Senaat wint, zo meldde CNBC.

De regelgevingscontext is eveneens verschoven. De Commodity Futures Trading Commission heeft Kalshi ooit verboden contracten aan te bieden over welke partij het Congres zou controleren, omdat ze "gokken" zouden inhouden, en stelde in 2024 een regel voor die verkiezingscontracten als gokken zou classificeren. Het bureau trok dat voorstel in februari in, en publiceerde op 10 juni een voorgesteld "gestructureerd kader" voor event contracts waarbij verkiezingen niet als gokken zouden tellen, volgens een analyse van de Congressional Research Service. Het voorstel stelt bovendien dat event contracts, door "de wijsheid van de menigte te benutten," betrouwbaardere informatie kunnen opleveren dan andere prognosemethoden, aldus de CRS. Omdat het kader nog een voorstel is, zal de stemming van november plaatsvinden terwijl de regels voor verkiezingscontracten nog in beweging zijn.

Kalshi lanceerde diezelfde maand zijn Midterms Hub, waarbij de kansen van handelaren voor individuele racetes naast de gemiddelden van peilingen worden geplaatst — een opmaak die in het klein de vergelijking tussen peilers en markten uitbeeldt Todd in New York wil onderzoeken.

Peilers versus voorspelmarkten

Todd, die eerder politiek directeur van NBC News was, is de officiële gastheer van het NEXTPredict-top. De organisatoren hebben ook CNBC-correspondent Contessa Brewer en CNN-seniorverslaggever Marshall Cohen rond de tussentijdse verkiezingen geboekt, waardoor werkende verslaggevers naast de beurzen op het programma staan.

Naar aanleiding van de vraag in een interview van 18 september van NEXTPredict-medeoprichter Pierre Lindh wat hij aan het evenement hoopte te leren, omschreef Todd de centrale vraag als "de peilers versus de voorspelmarkten."

"Hoeveel hebben ze elkaar nodig? Hoeveel versterken ze elkaar?", zei Todd. Hij wil ook weten hoeveel van de handel hedging is en hoeveel vermaak. "Ik sta hier open voor. Is het goed voor de politiek dat die aan dergelijke markten onderworpen is, of creëert het een nieuwe klasse politici?"

Bij sommige racetes is hij om. Over de Senaatsrace in Texas, waar de democraat James Talarico het opneemt tegen de republikein Ken Paxton, zei hij: "Ik ben het hier met de voorspelmarkten eens. Ik zou verraster zijn als Talarico verliest dan als hij wint."

"Als ik mensen zou adviseren over voorspelmarkten: de Trump-kiezer schakelt veel later in dan de democraat", voegde Todd toe. "Ik heb veel september-optimisme zien verdrinken in oktober-realisme."

Dunne congresmarkten

Liquiditeit blijft een zwak punt. Prijzen op event contracts worden in centen genoteerd die functioneren als impliciete kansen, dus zelfs kleine bewegingen vertalen zich in betekenisvolle verschuivingen in de schijnbare waarschijnlijkheid van een race. Een inzet van $3.500 — het maximale persoonlijke campagnebedrag onder de federale wet — kan 97% van de markten rond de tussentijdse verkiezingen met vijf cent of meer doen bewegen, vond de Anti-Corruption Data Collective in onderzoek gedeeld met CNBC. "De dunheid van de meeste congresmarkten laat zien dat dit vaak gewoon niet bestaat", zei mededirecteur Michael Hornsby, verwijzend naar de actieve handel die nodig is om prijzen te corrigeren.

"In elke liquide markt is verkeerde prijsvorming gratis geld op straat", zei Kalshi-woordvoerder Dani Lever.

De institutionele interesse groeit. Morgan Stanley's Counterpoint Global bestudeerde meer dan 72 miljoen Kalshi-transacties constateerde dat prijzen de uitkomsten nauwgezet volgden, meldde Decrypt. Onderzoeksbureaus van banken willen weten of marktkansen een beter beeld van de wereld geven dan peilingen, aldus Lindh.

Morgan Stanley leidt op de tweede dag van het top een paneldiscussie over institutioneel kapitaal, waar ongeveer 2.500 deelnemers worden verwacht. Die ochtend leidt Todd een sessie getiteld "Who Calls the Midterms: Polls, Models or the Markets?" met Columbia University-professor Rajiv Sethi, hoofdanalist verkiezingen van Decision Desk HQ Geoffrey Skelley en PredictIt-CEO John Phillips. Het panel vergelijkt waar peilingen, modellen en voorspelmarkten tekortschieten — welk signaal te vertrouwen is zodra de resultaten op 3 november binnen beginnen te komen.