Pons, door Galaxy Research omschreven als de belangrijkste launchpad op Robinhood Chain, zag de dagelijkse handelskosten stijgen van ongeveer $250.000 op 20 augustus naar $11,4 miljoen op 5 september, om vervolgens begin november weer rond de $250.000 uit te komen. Galaxy documenteerde de volledige cyclus in een grafieknotitie van 6 november, terwijl maandcijfers van DefiLlama en Pons' eigen EU-regelgevingsfiling invullen wat die grafiek niet laat zien.

Het dagcijfer is terug op zijn beginpunt

Galaxy, dat Pons omschrijft als de toonaangevende launchpad op het netwerk, zette de dagelijkse fees op ongeveer $250.000 op 20 augustus en $11,4 miljoen op 5 september. Begin november waren ze teruggekeerd naar ongeveer het beginniveau. Het bedrijf schatte de hele cyclus op minder dan drie maanden en presenteerde deze als casestudy van hoe snel speculatief geld verdwijnt zodra de aandacht elders heen gaat.

Pons is een onafhankelijk project. Op zijn website stelt het geen band te hebben met Robinhood Markets, hoewel het draait op de keten die Robinhood in juli naar mainnet bracht, in een aankondiging die ook aandelen-tokens en agentic trading behandelde. De piek in september viel samen met de netwerkbrede fee-surge die Coindoo destijds behandelde, een periode waarin de keten boven grote ketens stond qua omzet.

De piek zelf vergt een kanttekening. De gepubliceerde methodologie van DefiLlama voor Pons V2 registreert fees van graduated pools op het moment dat ze worden geïncasseerd, zodat één dag fees kan bevatten die op eerdere transacties zijn verdiend. Dat beperkt het gewicht dat het cijfer van $11,4 miljoen op zichzelf kan dragen. Voltooide maanden gladstroken die timing grotendeels, waardoor zij de stevigste basis voor vergelijking vormen.

Oktober laat zien dat de daling een hele maand standhield

DefiLlama's gecombineerde Pons V1- en V2-gegevens, gecontroleerd op 8 november, bevestigen dat de daling een hele maand aanhield. De procentuele veranderingen zijn door Coindoo berekend op basis van niet-afgeronde totalen. Gecorrigeerd voor de maandlengte geeft dat bijna hetzelfde antwoord: de gemiddelde dagelijkse fees daalden van ongeveer $4,6 miljoen in september naar $540.600 in oktober, een daling van 88,2%, dus de extra dag van oktober verandert weinig.

De terugzetting zette zich ook voort na eind oktober. Galaxy's beginnovember-meting van ongeveer $250.000 per dag is minder dan de helft van oktober's daggemiddelde. De twee cijfers komen van verschillende aanbieders, dus de omvang van dat gat is benaderend, maar de richting sluit aan bij Galaxy's omschrijving van een volledige cyclus.

Pons hield een kleiner aandeel van een kleinere taart

DefiLlama telde ongeveer 17% van september's fees als Pons-omzet. In oktober was dat aandeel ongeveer 15%. De fee-pool kromp, en het deel van het platform op wat overbleef kromp mee.

De verdeling van elke Pons-handelsfee volgt een vaste structuur. Pons houdt 30% van de handelsfees en wijst 80% van dat deel toe aan het kopen en verbranden van PONS, volgens het MiCA-whitepaper, het disclosure-document dat emittenten publiceren onder het Crypto-Assets-kader van de Europese Unie. Optionele V2-creatorbelastingen komen daarbovenop en gaan naar creators. Creators die buybacks voor hun eigen token aanzetten, sturen de helft van hun deel daarnaartoe, volgens de methodologie van DefiLlama.

Beide maandelijkse omzetaandelen liggen ruim onder de protocolcut. De methodologie van DefiLlama wijst op twee redenen. Creatorbelastingen op V2-transacties worden als fees geteld maar gaan volledig naar creators, en de standaardverdeling geldt voor de meeste, niet alle pools. Maandtotalen kunnen niet laten zien welke van de twee de verschuiving van 17% naar 15% veroorzaakte.

De verdeling laat ook zien hoe weinig van de omzetregel bij het bedrijf blijft. Toepassing van de buyback-toewijzing uit het whitepaper op de omzetcijfers van DefiLlama geeft ongeveer $18,7 miljoen gericht naar PONS-aankopen in september en ongeveer $2 miljoen in oktober. Dat laat ruwweg $4,7 miljoen en $0,5 miljoen over voor Pons Labs. Dit zijn benaderingen: de omzetregel bevat ook kleine kosten per launch buiten de buyback-verdeling, en de filing staat het team toe de tokenkenmerken te wijzigen.

Pons Labs omschrijft zichzelf in hetzelfde whitepaper als financieel gezond en winstgevend. Het werd op 23 september bij de Maltese toezichthouder aangemeld, vlak bij de fee-piek, en gepubliceerd op 22 oktober, vóórdat oktober's volledige cijfers bestonden. Op bovenstaande schatting was het eigen aandeel van het bedrijf in oktober ongeveer een tiende van dat van september.

PONS-houders hebben één band met de fees

De filing omschrijft PONS als een memecoin zonder stem-, governance- of utility-functie. Houders krijgen toegang tot het communityforum en verder niets. Hun enige band met Pons' handelsinkomsten is de buyback-and-burn, die gekochte tokens naar een burn-adres stuurt, waarvan ze niet kunnen worden teruggevorderd. Op de datum van de filing was meer dan 30% van de vaste omvang van één miljard tokens verbrand.

Daarmee zijn oktober's omzetcijfers direct relevant voor houders. Het hierboven geschatte aankoopbudget kromp in een maand met bijna 89%, in lijn met de omzet, wat ook het tempo vertraagt waarmee de omvang wordt verminderd. Galaxy meldde dat de markwaarde van PONS, ooit boven de $600 miljoen, was teruggevallen op ongeveer $120 miljoen, zonder de piek te dateren.

Burns compliceren die vergelijking. Markwaarde is prijs maal circulerende omvang, dus een deel van elke marktkapitalisatie-daling weerspiegelt minder tokens en niet alleen een lagere prijs. Het whitepaper vroeg ook toelating tot handel op EU-platformen vanaf 23 oktober, met doelen waaronder Kraken en OKX, zonder listings te bevestigen. De eigen risicoparagraaf koppelt de langetermijnwaarde van de token aan de adoptie van de launchpad.

Wat de fees niet kunnen laten zien, en het cijfer om in de gaten te houden

Lagere fees kunnen komen door minder handelaren, kleinere of minder frequente transacties, of een daling van de waarde van de activa waarin fees worden betaald. DefiLlama registreert V2-fees in de quote-token van elke pool, vaak wrapped ether, een token dat de waarde van ether volgt, zodat ook de koers van ether de dollartotalen beïnvloedt. Scheiding van deze oorzaken vereist het volgen van de wallets die tijdens de golf van augustus–september handelden en het tellen van hoeveel terugkeerden. Het vereist ook controle of een kleine groep adressen nu het grootste deel van de overige fees produceert. Die cijfers staan niet in de hier aangehaalde openbare dashboards.

Een kleiner bedrijf is geen dood bedrijf. Graduated pools blijven na de launchdag swap-fees genereren, dus de inkomsten hangen niet af van een constante stroom nieuwe tokens. Bij Galaxy's beginnovember-koers zou een maand van 30 dagen ongeveer $7,5 miljoen aan fees opleveren.

Dat cijfer stelt de toets. Het november-totaal van DefiLlama, beschikbaar zodra de maand afsluit, zal laten zien welke lezing standhoudt. Een resultaat nabij $7,5 miljoen zou betekenen dat begin november een niveau markeerde dat het platform vasthield. Een resultaat ruim eronder zou betekenen dat de daling die oktober kenmerkte zich voortzette in een derde maand.