Piper Sandler-analist Patrick Moley is maandag begonnen met de dekking van SoFi Technologies (SOFI) met een Overweight-rating en een koersdoel van $22, een oordeel waarmee hij zich duidelijk in de minderheid bevindt op Wall Street.

Nu het aandeel rond $18.33 noteert, impliceert het koersdoel ongeveer 19% opwaarts potentieel vanaf de huidige niveaus. Aandelen stegen maandag met ongeveer 0,4% en noteerden rond $18.36. Het merendeel van de markt blijft afwachtend: van de 27 analisten die FactSet volgt, geven er 13 SoFi een Hold-rating en vijf een Sell-rating, terwijl slechts negen het aandeel als Buy beoordelen.

Moley’s koersdoel is gebaseerd op ongeveer 25 keer zijn winstverwachting voor boekjaar 2027. Piper Sandler verwacht dat SoFi in 2026 $4,89 miljard aan omzet behaalt en $0,63 per aandeel verdient, oplopend naar $6,14 miljard omzet en $0,88 winst per aandeel in 2027.

Ecosysteem-these

De positieve visie van het kantoor rust op twee hoofdpeilers: een grote en nog onderbenutte markt voor leningen en schuldconsolidatie, en een productecosysteem dat klanten in de loop van de tijd dieper het platform in trekt.

CEO Anthony Noto, die SoFi sinds 2018 leidt nadat hij chief operating officer van Twitter was, vertelde aan Barron’s dat bestaande leden in het tweede kwartaal goed waren voor meer dan de helft van alle nieuwe geopende producten. De productgroei kwam in het kwartaal uit op 43% op jaarbasis, tegenover ledengroei van 35%. Moley ziet dat verschil als bewijs dat klanten meerdere SoFi-producten afnemen, wat de levenslange waarde per lid verhoogt.

SoFi is inmiddels veel verder gegroeid dan zijn oorsprong in kredietverlening. Het bedrijf, dat in 2011 begon met het herfinancieren van studieleningen en in 2021 via een fusie met een special purpose acquisition company naar de beurs ging, biedt nu betaal- en spaarrekeningen, beleggingsproducten, creditcards en verzekeringen aan. Een nationale bankvergunning, begin 2022 verkregen via de overname van Golden Pacific Bancorp, stelde SoFi in staat om rechtstreeks deposito’s aan te trekken in plaats van uitsluitend te vertrouwen op partnerbanken, een route die ook andere online kredietverstrekkers hebben gevolgd, waaronder LendingClub met de overname van Radius Bank in 2021. Moley omschrijft dit als een financiële "one-stop shop"-strategie die bedoeld is om de betrokkenheid van klanten in de loop van de tijd te verdiepen.

Herfinancieringskans

Moley’s argument voor SoFi steunt sterk op de herfinancieringskans. SoFi richt zich op consumenten van eind 20 tot begin 40 met sterke kredietprofielen en aanzienlijke creditcard- of studielenerschulden.

SoFi biedt jaarlijkse procentuele tarieven tot 50% lager dan gebruikelijke creditcards. Moley stelt dat dit het bedrijf goed positioneert om herfinancieringsvraag op te vangen wanneer rentes worden herprijst, en noemt herfinanciering van creditcards en studieleningen "two products that align closely with the liability profile" van SoFi’s doelklanten.

Kapitaal en risico’s

SoFi’s totale kapitaalratio bedroeg 18,8% aan het einde van Q2, terwijl de ratio van SoFi Bank op 15,3% stond. Beide liggen ruim boven de wettelijke minimumgrens van 10,5%, wat het bedrijf ruimte geeft om zijn leningenboek uit te breiden.

Piper Sandler verwacht 22% samengestelde jaarlijkse omzetgroei van 2026 tot en met 2028, en 27% adjusted EBITDA-groei over dezelfde periode.

Wel wees het kantoor op meerdere risico’s, waaronder stijgende kredietverliezen, volatiliteit in de rente, verwaterende overnames en hoge uitgaven met beperkte omzetbijdrage op korte termijn.

Context van de aandelenprestaties

SoFi-aandelen staan nog altijd bijna 30% lager op jaarbasis, mede onder druk gezet door een short-seller rapport eerder dit jaar dat het bedrijf beschuldigde van het draaien op een "financial engineering treadmill." Het aandeel is sindsdien in de afgelopen drie maanden met 18% hersteld.

De verdeeldheid onder analisten onderstreept dezelfde variabelen die Piper Sandler als risico’s aanmerkte, met name hoe stijgende kredietverliezen en rentevolatiliteit zich ontwikkelen nu het bedrijf zijn leningenboek opschaalt.

Piper Sandler zei dat de huidige koers van SoFi een "attractive entry point" biedt voor langetermijnbeleggers, en stelde dat het bedrijf "deserves a premium multiple to peers" op basis van zijn bankpenetratie en hogere inkomensbasis van klanten.