De vraag die schuilgaat achter de nieuwste cijfers over buitenlandse directe investeringen (FDI) van de Filipijnen is niet alleen of het land er niet in slaagt kapitaal aan te trekken — het is ook of de Filipijnen er niet in slagen zich voor te bereiden op het soort kapitaal dat de volgende economie zal vormgeven.

Dat is het betoog van Diwa C. Guinigundo, voormalig vicegouverneur van de Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), in een column voor BusinessWorld, nu wereldwijde investeringsstromen zich steeds meer concentreren in strategische sectoren.

Risico versus gereedheid

De Global Atlas of Risk and Readiness 2026 (GARR) biedt een startpunt. De Filipijnen staan qua risico op de 68e plaats van 85 jurisdicties, met een totale score van 78,83. Veelzeggender is dat het landchts 64e staat op het gebied van gereedheid, met een score van 68,04. GARR omschrijft de Filipijnen als een markt met "hoger risico, hoger potentieel": een economie met aanzienlijke kansen, maar waarvan bestuurlijke en structurele beperkingen het vermogen om die kansen om te zetten in duurzaam concurrentievermogen beperken.

GARR is geen FDI-ranglijst en pretendeert ook niet de FDI-prestaties te verklaren. De waarde ligt in een bredere vraag: kan een economie risico's beheersen en tegelijk de voorwaarden scheppen voor langetermijngroei? Het gereedheidskader weegt bestuur en instellingen, digitale en innovatiecapaciteit, menselijk kapitaal, economische fundamenten en milieu- en energieresilientie, waarbij risico en structurele stabiliteit evenveel gewicht krijgen als gereedheid en marktkansen.

Dat begrip gereedheid, schrijft de heer Guinigundo, biedt een nuttige bril om naar de investeringscijfers te kijken.

De volgende golf van wereldwijd kapitaal

Wat is deze "volgende golf" van wereldwijd kapitaal precies? Het is kapitaal dat steeds meer stroomt naar de infrastructuur en technologieën waarvan wordt verwacht dat ze de volgende economie zullen vormgeven: halfgeleiders, kunstmatige intelligentie en data-infrastructuur, digitale netwerken, kritieke mineralen, geavanceerde productie, hernieuwbare energie en andere energietransitietechnologieën.

Dit zijn niet louter financiële beleggingen. Ze vereisen fabrieken, stroom, logistiek, geschoolde mensen, betrouwbare instellingen en langetermijnzekerheid in beleid.

Daarom verandert de concurrentie om FDI. De vraag is niet langer alleen waar kapitaal vandaag een concurrerend rendement kan behalen, maar waar het morgen productieve capaciteit kan opbouwen. Daee wordt de gereedheid van een land — en niet slechts de marktomvang of arbeidskosten — een veel bepalender onderdeel van het investeringsvoorstel.

Verontrustende hoofdcijfers

De Associatie van Zuidoost-Aziatische Naties (ASEAN) trok in 2025 een record van 243,9 miljard dollar aan FDI, 9,7% meer dan in 2024. De Filipijnse instroom daalde echter van 9,4 miljard dollar naar 9 miljard dollar. Thailand en Malaysia boekten aanzienlijke stijgingen, Vietnam steeg licht en Indonesia daalde eveneens, zij het vanuit een aanzienlijk grotere basis.

Veelzeggender dan de hoofdlijst, betoogt de column, is de greenfield-investering — kapitaal dat is toegezegd voor het creëren van nieuwe productieve capaciteit. Aangekondigde greenfield-investeringen in de Filipijnen daalden van 9,2 miljard dollar in 2024 naar 6,4 miljard dollar in 2025, een daling van bijna een derde. In dezelfde periode stegen de greenfield-investeringen van Vietnam naar 24 miljard dollar en die van Thailand naar 17,2 miljard dollar.

Dat cijfer is van belang omdat greenfield-investering het zichtbaarst is waar buitenlands kapitaal wordt omgezet in fabrieken, voorzieningen, banen, leveranciersnetwerken, technologie en exportcapaciteit. Het is daarom een betere indicator of een economie zich positioneert voor de volgende generatie productieve activiteit.

Een genuanceerd beeld van de centrale bank

De eigen cijfers van de BSP voegen een belangrijke nuance toe. De netto FDI-instroom daalde met 17,1%, van 9,398 miljard dollar in 2024 naar 7,791 miljard dollar in 2025, het laagste jaarlijkse niveau in vijf jaar. Maar dit was niet zomaar een vlucht uit Filipijnse aandelen: aandelenkapitaal en herbelegde winsten namen juist toe. De grote daling kwam van netto schuldinstrumenten, voornamelijk intercompany-leningen. Het onderscheid is belangrijk voor het lezen van de trend: aandelenkapitaal en herbelegde winsten zijn de FDI-componenten die bedrijfsvoering en expansie direct financieren, terwijl intercompany-schulden leningen tussen gelieerde entiteiten binnen multinationale groepen weergeven.

Het verhaal mag niet worden overdreven, waarschuwt de analyse. De gegevens tonen geen buitenlandse investeerders die de Filipijnen verlaten. Ze tonen iets genuanceerders, en mogelijk belangrijkers: de totale buitenlandse investeringsrelatie verzwakte, zelfs toen de pijplijn van nieuwe productieve capaciteit verslechterde.

Een zich concentrerend mondiaal landschap

De cijfers worden belangrijker tegen de achtergrond van dit veranderende investeringslandschap. Het World Investment Report 2026 van de VN-conferentie over handel en ontwikkeling (UNCTAD) stelt dat de wereldwijde FDI in 2025 met 6% herstelde naar 1,6 biljoen dollar, maar dat het herstel steeds meer geconcentreerd raakte. De twintig grootste gastlanden waren goed voor meer dan 80% van de wereldwijde FDI. Nog belangrijker: strategische sectoren — waaronder AI-infrastructuur, halfgeleiders, kritieke mineralen, geavanceerde technologieën en energietransitie-industrieën — vertegenwoordigden 44% van de wereldwijde greenfield-projectwaarde in 2025, tegen slechts 16% in 2020.

Dit verandert het concurrentiespel. Landen strijden niet langer alleen om kapitaal dat lagere lonen of aantrekkelijke belastingvoordelen zoekt. Ze strijden om investeringen die betrouwbare stroom, efficiënte logistiek, geavanceerde infrastructuur, geschoolde werknemers, digitale capaciteit, betrouwbare instellingen en toegang tot wereldwijde toeleveringsketens vereisen.

Precies hier wordt gereedheid beslissend.

Traditionele voordelen, totale kosten

De Filipijnen bezitten veel van de eigenschappen die investeerders traditioneel waarderen: een grote binnenlandse markt, een jonge bevolking, een Engelstalige beroepsbevolking, een omvangrijke dienstensector en een gevestigde elektronica-industrie. Maar deze voordelen worden niet apart geprijsd. Investeerders berekenen de totale kosten en risico's van bedrijfsvoering in het land, waarbij markttoegang wordt afgewogen tegen infrastructuur, elektriciteit, logistiek, connectiviteit, arbeidsproductiviteit, belastingen, regulering, juridische zekerheid en toeleveringsketens.

Een land kan relatief goedkope arbeid hebben en toch een dure plaats zijn om te produceren.

De Economic Survey of the Philippines 2026 van de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO) wijst precies op deze beperkingen. Reguleringsbarrières blijven relatief hoog vergeleken met regionale peers. Belangrijke liberalisering heeft plaatsgevonden in telecommunicatie, vervoer, hernieuwbare energie en andere sectoren, maar beperkingen buitenlandse aandelen blijven in sommige gebieden bestaan. Zelfs waar sectoren formeel open zijn, kunnen gefragmenteerde vergunningverlening, overlappende bevoegdheden en gedecentraliseerde regelgeving kosten en onzekerheid vergroten. Elektriciteits- en telecommunicatiekosten, infrastructuurtekorten en zwakke concurrentie in belangrijke netwerkindustrieën verergeren de last.

Het probleem is dus niet simpelweg dat de Filipijnen "gesloten" zijn voor buitenlandse investeringen. Het is dat de kosten van zakendoen andere locaties aantrekkelijker kunnen maken. Dát is de kloof tussen potentieel en gereedheid.

Kansen omzetten naar investeerbare schaal

De Filipijnen hebben kansen. De moeilijkere taak is het opbouwen van institutionele, fysieke en menselijke capaciteit om die kansen op schaal investeerbaar te maken.

Dit verklaart ook waarom FDI er buiten de investeringsstatistieken om toe doet. Buitenlandse investeringen zijn geen vervanging voor begrotingsdiscipline, en zwakke FDI veroorzaakt niet automatisch overheidsleningen. Overheidsschuld weerspiegelt uiteindelijk begrotingstekorten, financieringsbehoeften, rentetarieven en keuzes in schuldbeheer. Maar productieve FDI kan de economie versterken op een manier die leningen alleen niet kunnen. Wanneer buitenlandse investeerders nieuwe faciliteiten bouwen, servicediensten uitbreiden of productieplatformen vestigen, brengen ze kapitaal mee en dragen ze commercieel risico. Ze kunnen ook technologie, managementexpertise, opleiding van werknemers, toegang tot wereldmarkten en banden met multinationale toeleveringsketens meebrengen.

Als de investeringen die het land binnenkomen niet genoeg nieuwe productieve capaciteit genereren, reiken de gevolgen uiteindelijk verder dan de investeringsrekening: lagere productiviteit, minder exportcapaciteit, langzamer potentiële groei en uiteindelijk een smaller belastinggrondslag.

Dat is van belang in een economie waar de begrotingsruimte al beperkt is. In 2025 bedroeg het tekort van de nationale overheid volgens de laatste officiële cijfers 5,6% van het bbp en de overheidsschuld 63,2% van het bbp, waarbij een geleidelijke begrotingsconsolidatie wordt verwacht. Infrastructuurinvesteringen blijven essentieel, maar evenzeer gedisciplineerde projectselectie, bestuur en kosten-batenanalyse.

Het punt is niet dat FDI het begrotingsprobleem zal oplossen. Het punt is dat productieve investeringen de economische basis kunnen verbreden waaruit het begrotingssysteem uiteindelijk zijn kracht put.

Gereedheid als duurzamere strategie

Daarom zou het antwoord niet nog een ronde steeds grotere stimulansen moeten zijn, betoogt de column, en de Filipijnen hoeven ook niet elke investeringsrace te winnen. De duurzamere strategie is klaar te zijn voor de investeringen die er het meest toe doen.

Dat betekent: concurrerende elektriciteit en telecommunicatie; lagere logistiek- en connectiviteitskosten; eenvoudigere en voorspelbaardere vergunningverlening; meer reguleringsconsistentie; een sterkere rechtsstaat; beter geselecteerde en beter uitgevoerde infrastructuur; sterker menselijk kapitaal; diepere banden tussen buitenlandse investeerders en binnenlandse leveranciers; en een doordachte strategie om het land te positioneren in gebieden waar het geloofwaardige voordelen heeft — van halfgeleiders en geavanceerde productie tot digitale infrastructuur, energie en geavanceerde diensten.

De maatstaf voor succes zou niet moeten zijn of de FDI stijgt van 9 miljard naar 10 miljard dollar. De betere vragen zijn: wat bouwt elke dollar FDI? Creëert het nieuwe productieve capaciteit? Verhoogt het de productiviteit? Leidt het werknemers op? Verdiept het binnenlandse toeleveringsketens? Vergroot het de export? Draagt het technologie over? En, cruciaal, maakt het de volgende investering makkelijker aan te trekken?

De echte toets

De GARR-ranglijst mag niet worden opgevat als een vonnis over de Filipijnen. Geen enkele index kan de FDI-prestaties verklaren, en ranglijsten zijn geen lotsbestemming. Maar het onderscheid tussen risico en gereedheid biedt een krachtige manier om de investeringsuitdaging van het land te interpreteren.

De Filipijnen ontbreken het niet aan kansen. Wat schaars is, is de gereedheid om kansen om te zetten in investeringen, investeringen in productiviteit en productiviteit in duurzame groei.

Dat onderscheid wordt belangrijker naarmate wereldwijd kapitaal geconcentreerder en strategischer wordt. De volgende investeringsgolf zal niet simpelweg worden toegewezen aan landen die een grote markt of lage arbeidskosten bieden. Ze zal zich richten op economieën die in staat zijn de infrastructuur, technologie, energie, vaardigheden, instellingen en beleidszekerheid te leveren die geavanceerde investeringen vereisen.

Misschien luidt de vraag dus niet langer waarom investeerders niet komen. De moeilijkere vraag is of de Filipijnen klaar zijn voor de investeringen die de volgende generatie groei zullen vormgeven. Dat is de vraag die de GARR-ranglijst aan het land voorlegt — en degene de FDI-cijfers beginnen te beantwoorden. Vanuit dit perspectief zijn de cijfers om in de gaten te houden niet de hoofdstromen maar de greenfield-pijplijn: of toegezegde verplichtingen voor nieuwe productieve capaciteit herstellen ten opzichte van regionale peers zoals Vietnam en Thailand.

Diwa C. Guinigundo is voormalig vicegouverneur voor de Sector Monetaire Zaken en Economie van de Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP). Hij werkte 41 jaar bij de BSP. Van 2001 tot 2003 was hij plaatsvervangend uitvoerend directeur bij het Internationaal Monetair Fonds in Washington, DC. Hij is senior pastor van de Fullness of Christ International Ministries in Mandaluyong.

Bron: BusinessWorld