Peter Schiff zegt dat Strategy’s Bitcoin-rendement is gedaald naar 1,7% na BTC-verkoop

De prominente Bitcoin-criticus Peter Schiff heeft zijn aanval op Strategy hernieuwd en stelt dat het year-to-date Bitcoin-rendement van het bedrijf scherp is gedaald naar 1,7% nadat de onderneming extra BTC verkocht uit haar enorme cryptotreasury.

Schiff zei dat de laatste stand een daling van 87% betekent ten opzichte van het niveau dat op 25 mei werd genoteerd, wat de aandacht voor Strategy’s controversiële Bitcoin-gerichte bedrijfsstrategie verder vergroot.

Strategy, voorheen bekend als MicroStrategy, is sinds het in augustus 2020 begon met het verwerven van het activum uitgegroeid tot een van ’s werelds grootste zakelijke bezitters van Bitcoin. Onder uitvoerend voorzitter Michael Saylor heeft het bedrijf zijn balans rond de cryptomunt heringericht en BTC opgebouwd via een combinatie van aandelen- en schuldfinanciering — waaronder converteerbare senior notes en at-the-market aandelenuitgiftes.

De laatste opmerkingen van Schiff volgen op Strategy’s bekendmaking van opnieuw een Bitcoin-verkoop, wat het debat nieuw leven heeft ingeblazen over de vraag of de agressieve treasurystrategie van het bedrijf voldoende waarde voor aandeelhouders kan blijven genereren. Cointelegraph berichtte over Schiff’s beoordeling van het dalende Bitcoin-rendement van Strategy.

Bron: X Post

Strategy’s Bitcoin-rendement komt onder druk te staan

Bitcoin-rendement is een van de belangrijkste maatstaven die beleggers volgen bij de beoordeling van Strategy’s treasurystrategie. De maatstaf meet doorgaans de groei van de Bitcoin-bezittingen van het bedrijf ten opzichte van het verwaterde aantal uitstaande aandelen over een bepaalde periode.

Volgens Schiff is het year-to-date Bitcoin-rendement van Strategy gedaald tot ongeveer 1,7%, een duidelijke vertraging ten opzichte van eerdere niveaus. Schiff zei dat het cijfer sinds 25 mei met 87% is gedaald, wat erop wijst dat de effectiviteit van de strategie van het bedrijf de afgelopen maanden aanzienlijk is verzwakt.

De daling komt terwijl Strategy nog altijd met een enorme Bitcoinpositie opereert en tegelijkertijd de complexiteit van financiering van extra aankopen en het beheren van de balans moet navigeren.

Waarom Bitcoin-rendement belangrijk is voor Strategy-beleggers

Strategy’s Bitcoin-rendement is iets anders dan het beleggingsrendement van Bitcoin. Het bedrijf meet niet simpelweg of de prijs van Bitcoin is gestegen. In plaats daarvan is de maatstaf bedoeld om te beoordelen hoe de hoeveelheid Bitcoin die aan elk aandeel is toe te rekenen in de loop van de tijd verandert.

Dat onderscheid is belangrijk omdat Strategy regelmatig kapitaal aantrekt via aandelenuitgiftes en andere financiële instrumenten. Als het bedrijf meer Bitcoin verwerft terwijl het aantal aandelen toeneemt, moeten beleggers beoordelen of de Bitcoinblootstelling per aandeel snel genoeg groeit om het extra aangetrokken kapitaal te rechtvaardigen.

Een positief Bitcoin-rendement geeft aan dat de Bitcoinbeleggingen van het bedrijf volgens de eigen methode sneller groeien dan het verwaterde aantal aandelen. Een dalend rendement roept daarom vragen op over de efficiëntie van de extra kapitaalbesteding.

Peter Schiff blijft een uitgesproken criticus van Strategy

Schiff behoort tot de meest hardnekkige critici van Strategy’s Bitcoinstrategie. De econoom en al lang Bitcoin-scepticus heeft herhaaldelijk betoogd dat bedrijven niet op koersstijgingen van cryptovaluta moeten vertrouwen als basis voor hun ondernemingswaarde.

Zijn laatste opmerkingen zetten die lijn van kritiek voort. Door zich te richten op de scherpe daling van Strategy’s Bitcoin-rendement, stelt Schiff feitelijk de vraag of het bedrijfsmodel nog steeds dezelfde voordelen oplevert als eerder dit jaar.

Het percentage van 1,7% biedt een ander perspectief dan alleen kijken naar de totale Bitcoinbezittingen van Strategy. Het bedrijf kan nog altijd een enorme hoeveelheid BTC bezitten, maar de kernvraag voor aandeelhouders is hoe efficiënt die blootstelling per aandeel wordt gecreëerd.

Strategy blijft zwaar blootgesteld aan Bitcoin

Ondanks de door Schiff benadrukte daling van het Bitcoin-rendement blijft Strategy overduidelijk met Bitcoin verbonden. Het bedrijf heeft honderdduizenden BTC verzameld, waarmee het een van de grootste bekende zakelijke bezitters van het activum is.

Die enorme positie betekent dat de financiële prestaties van Strategy sterk kunnen worden beïnvloed door de marktprijs van Bitcoin. Wanneer Bitcoin stijgt, kan de waarde van de treasury van het bedrijf aanzienlijk toenemen; wanneer Bitcoin daalt, gebeurt het omgekeerde. Deze blootstelling heeft het aandeel van Strategy steeds gevoeliger gemaakt voor bewegingen op de cryptomarkt, waarbij het aandeel soms tegen een aanzienlijke premie ten opzichte van de intrinsieke waarde van de Bitcoinbezittingen van het bedrijf wordt verhandeld.

Het financieringsmodel van het bedrijf

Strategy’s Bitcoinstrategie leunt zwaar op toegang tot de kapitaalmarkten. In plaats van uitsluitend de kasstroom uit de softwareactiviteiten te gebruiken, heeft het bedrijf kapitaal opgehaald via verschillende financiële instrumenten — waaronder converteerbare notes die in aandelen kunnen worden omgezet en eeuwigdurende preferente aandelen — en die opbrengsten ingezet om Bitcoin te kopen.

Dit model stelt Strategy in staat zijn treasury verder uit te breiden zonder uitsluitend afhankelijk te zijn van operationele inkomsten. Het brengt echter ook extra financiële complexiteit met zich mee. Aandelenuitgifte kan het aantal uitstaande aandelen verhogen, terwijl schuld en preferente effecten financieringsverplichtingen creëren.

Om de strategie aantrekkelijk te houden, moet het bedrijf voldoende extra Bitcoinblootstelling per aandeel genereren om aandeelhouders te compenseren voor het aangetrokken kapitaal.

Waarom een dalend rendement van belang kan zijn

Een dalend Bitcoin-rendement kan belangrijker worden als het langere tijd aanhoudt. Wanneer het rendement hoog is, kan Strategy de Bitcoinblootstelling per aandeel mogelijk in relatief hoog tempo vergroten. Naarmate het bedrijf groter wordt, wordt het echter steeds moeilijker om hetzelfde groeitempo vol te houden.

Het kapitaal dat nodig is om Bitcoinbezit materieel te verhogen, neemt daarbij toe. Tegelijkertijd moet het bedrijf rekening houden met verwatering en financieringskosten. Dat betekent dat Strategy bij een verder groeiende Bitcoin-treasury met een wiskundige uitdaging te maken kan krijgen.

De schaal van Strategy maakt groei moeilijker

Strategy’s enorme Bitcoinpositie is zowel het grootste voordeel als een van de grootste uitdagingen. Toen het bedrijf nog veel minder Bitcoin bezat, kon de aankoop van extra BTC de totale treasury aanzienlijk veranderen. Tegenwoordig vertegenwoordigt een aankoop van enkele duizenden Bitcoin slechts een veel kleiner percentage van de bestaande holdings.

Naarmate de basis groter wordt, is voor het handhaven van een hoog groeipercentage steeds grotere aankoopvolumes nodig. Dit is een van de redenen waarom beleggers nauwlettender naar Bitcoin-rendement kijken dan alleen naar het totale aantal BTC in bezit.

Bitcoinverkoop voegt een extra variabele toe

Strategy’s beslissing om Bitcoin te verkopen voegt een extra dimensie toe aan het debat. Het bedrijf stond historisch bekend om het opbouwen van BTC in plaats van het te verkopen. Een verkoop trekt daarom veel aandacht van zowel beleggers als cryptohandelaren.

Bitcoin verkopen kan liquiditeit verschaffen, maar het vermindert ook de totale blootstelling van het bedrijf aan toekomstige waardestijging van Bitcoin. De impact hangt af van de reden achter de verkoop en van hoe de opbrengst wordt gebruikt. Als de opbrengst de balans versterkt of een ander strategisch doel ondersteunt — zoals schuldaflossing of herfinanciering — kan de transactie een bredere financiële onderbouwing hebben. Critici kunnen echter stellen dat het verkleinen van de Bitcoinpositie de kern van de bedrijfsstrategie ondermijnt.

Betekent de verkoop een koerswijziging?

Het zou voorbarig zijn om op basis van één verkoop te concluderen dat Strategy zijn Bitcoinstrategie heeft opgegeven. Het bedrijf houdt nog altijd een enorme hoeveelheid BTC aan, en een relatief kleine vermindering in zo’n grote treasury betekent niet noodzakelijk een fundamentele wijziging in het bedrijfsbeleid.

Toch roept de transactie een belangrijke vraag op voor beleggers. Als Strategy vaker Bitcoin gaat verkopen, kunnen markten de langetermijnaanpak van het bedrijf opnieuw beoordelen. Extra verkopen kunnen erop wijzen dat liquiditeitsbeheer belangrijker is geworden. Ze kunnen ook simpelweg afzonderlijke transacties zijn die verband houden met kapitaalallocatie.

De bredere trend van Bitcoin-treasuries

Strategy’s model heeft tal van andere bedrijven geïnspireerd om Bitcoin-treasurystrategieën te omarmen. Beursgenoteerde ondernemingen wereldwijd zijn BTC gaan aankopen als onderdeel van hun bedrijfsreserves. Sommigen hebben Strategy’s model nauw gevolgd, terwijl anderen een conservatievere aanpak hebben gekozen.

De toename van deze bedrijven heeft een nieuwe categorie Bitcoinblootstelling op traditionele aandelenmarkten gecreëerd. Beleggers kunnen nu indirecte Bitcoinblootstelling verkrijgen via aandelen in bedrijven, terwijl zij ook bedrijfsspecifieke risico’s dragen. Strategy blijft het meest prominente voorbeeld van dit model.

Schiff’s bredere Bitcoin-argument

Schiff’s kritiek op Strategy past in zijn bredere scepsis tegenover Bitcoin. Hij heeft consequent vraagtekens gezet bij de langetermijnwaardepropositie van Bitcoin en betoogd dat beleggers de risico’s mogelijk onderschatten.

Zijn kritiek op Strategy gaat daarom verder dan het meest recente Bitcoin-rendement van het bedrijf. Vanuit Schiff’s perspectief kan een daling van het Bitcoin-rendement de beperkingen laten zien van het opbouwen van een bedrijfsmodel rond een sterk volatiel digitaal activum.

Bitcoin-aanhangers interpreteren dit echter heel anders. Zij stellen dat Strategy’s langetermijnstrategie over jaren moet worden beoordeeld, niet per afzonderlijke verslagperiode.

Bitcoin-bulls kijken naar een langere horizon

Voorstanders van Strategy’s aanpak stellen dat kortetermijnveranderingen in Bitcoin-rendement de bredere investeringsthese niet noodzakelijk ondermijnen. Bitcoin heeft historisch gezien sterke marktcycli doorgemaakt, waardoor een treasurystrategie van een bedrijf er tijdens een bullmarkt heel anders uit kan zien dan in een periode van consolidatie of dalende prijzen.

Aan de lange termijn gerichte voorstanders geloven dat de beperkte voorraad van Bitcoin en de toenemende institutionele adoptie uiteindelijk bedrijven kunnen belonen die grote BTC-posities aanhouden. Vanuit dat perspectief kan een tijdelijke daling van het Bitcoin-rendement minder belangrijk zijn dan het vermogen van het bedrijf om zijn blootstelling over meerdere marktcycli te behouden en uit te breiden.

De rol van de Bitcoinprijs

De marktprijs van Bitcoin blijft een van de belangrijkste variabelen die Strategy beïnvloeden. Omdat het bedrijf zo’n grote hoeveelheid BTC bezit, kunnen veranderingen in de Bitcoinprijs een grote impact hebben op de activawaarde. Een stijgende Bitcoinprijs kan de waarde van de treasury verhogen zonder dat het bedrijf extra munten hoeft te kopen. Omgekeerd kan een dalende prijs de waarde van dezelfde holdings verlagen.

Dit creëert een unieke relatie tussen het aandeel Strategy en Bitcoin. Beleggers kunnen Strategy daarom zien als een hefboomvorm van Bitcoinblootstelling, al maakt de financieringsstructuur van het bedrijf die relatie complexer dan simpelweg BTC rechtstreeks aanhouden.

Beleggers volgen de cijfers nauwlettend

Schiff’s laatste opmerkingen onderstrepen het belang van zakelijke Bitcoinmaatstaven die verder gaan dan de kopcijfers over holdings. Beleggers kijken steeds vaker naar Bitcoin per aandeel, Bitcoin-rendement, financieringskosten en de verhouding tussen de marktkapitalisatie van Strategy en de waarde van de Bitcoin-treasury — soms aangeduid als de premie of korting ten opzichte van de intrinsieke waarde.

Deze maatstaven kunnen een gedetailleerder beeld geven van de vraag of de strategie waarde creëert voor aandeelhouders. De voortdurende openbaarmakingen van het bedrijf zullen daarom nauwlettend worden gevolgd.

Wat gebeurt er hierna?

De volgende belangrijke vraag is of Strategy’s Bitcoin-rendement stabiliseert of verder daalt. Als de maatstaf verbetert, kan het management stellen dat de kapitaalallocatiestrategie opnieuw efficiënt Bitcoinblootstelling vergroot. Als het rendement zwak blijft, krijgen critici mogelijk extra munitie om het model aan te vallen.

Ook de toekomstige Bitcoin-aankopen en -verkopen van het bedrijf zijn van belang. Beleggers willen weten of de recente verkoop een tijdelijke aanpassing is of het begin van een bredere verschuiving in treasurybeheer.

Het debat over zakelijk Bitcoin gaat door

Strategy is uitgegroeid tot een proefcase voor zakelijke Bitcoinadoptie. Het succes of falen ervan kan invloed hebben op hoe andere bedrijven met digitale activa omgaan. Als het bedrijf de Bitcoinblootstelling per aandeel kan blijven verhogen terwijl het zijn financieringsverplichtingen beheert, kan de strategie verdere zakelijke adoptie stimuleren. Als de rendementen sterk verzwakken of financiering duurder wordt, kunnen bedrijven een voorzichtiger houding aannemen.

Dat maakt de prestaties van Strategy relevant tot ver buiten de eigen aandeelhoudersbasis.

Het grotere plaatje

Peter Schiff’s laatste kritiek vestigt de aandacht op een kernvraag voor Strategy: hoe efficiënt kan het bedrijf de Bitcoinblootstelling blijven uitbreiden naarmate de treasury steeds groter wordt?

Volgens Schiff is het gerapporteerde year-to-date Bitcoin-rendement van 1,7% aanzienlijk lager dan eerdere niveaus, en hij zei dat de maatstaf sinds 25 mei met 87% is gedaald. Het cijfer alleen bepaalt niet of Strategy’s Bitcoinstrategie uiteindelijk zal slagen of mislukken.

Strategy blijft een van ’s werelds grootste zakelijke bezitters van Bitcoin, en het management houdt vast aan een langetermijnvisie rond de cryptomunt. Tegelijkertijd onderstreept de daling de groeiende uitdaging om snelle groei van Bitcoinblootstelling vol te houden terwijl de balans van het bedrijf verder uitdijt.

Voor beleggers verschuift het debat steeds meer van de vraag of Strategy Bitcoin bezit. De belangrijkere vraag is mogelijk of het bedrijf betekenisvolle Bitcoinblootstelling per aandeel kan blijven creëren terwijl het verwatering, financieringskosten, marktvolatiliteit en liquiditeit beheert.

Die vraag zal waarschijnlijk centraal blijven staan in de discussie rond Strategy terwijl het bedrijf zijn ongekende zakelijke Bitcoinstrategie blijft uitvoeren.

Bron: Hokanews