Perpetual futures waren jarenlang een van de signature-offshoreproducten van crypto: contracten die nooit aflopen, 24 uur per dag, zeven dagen per week verhandeld worden en vaak een verbluffende hefboomwerking met zich meebrengen. De regering-Trump wil ze naar huis halen. Een deel van de meest gevestigde namen in de Amerikaanse derivatenmarkt rolt het rode loper daar niet bepaald voor uit.

Vier bestuursleden van gevestigde beurzen en andere belangrijke marktparticipanten vertelden Reuters dat perps ernstige nieuwe risico's kunnen introduceren in de derivatenmarkt van de VS, die biljoenen dollars omvat. De waarschuwingen komen nadat Amerikaanse toezichthouders de contracten al hebben goedgekeurd voor zowel Bitcoin als afzonderlijke aandelen.

Wat perps zijn, en waarom ze mensen zenuwachtig maken

Een traditioneel futurescontract werkt als een huurcontract: het heeft een vaste einddatum en posities moeten worden afgewikkeld of doorgerold wanneer die datum aanbreekt. Een perpetual future heeft helemaal geen einddatum. Traders kunnen een positie onbeperkt aanhouden en de markt sluit 's nachts of in het weekend nooit.

Om de prijs van het contract verankerd te houden aan het onderliggende activum, vertrouwen perps op een mechanisme dat funding rate wordt genoemd — in de praktijk een periodieke betaling tussen traders aan tegenovergestelde kanten van een positie — dat de vervaldatum vervangt als instrument om te voorkomen dat het contract van de werkelijkheid wegdrijft.

De grotere zorg is de hefboomwerking. Offshore platforms boden hefbomen van 50 tot 100 keer, wat betekent dat een kleine inleggeld een zeer grote positie kan beheersen. Bij 50x kan een beweging van slechts 2% tegen een trader in genoeg zijn om de volledige inzet te wissen.

Het andere belangrijke detail betreft wie er handelt. Perps worden vooral gebruikt door retailbeleggers, niet door de institutionele desks die de meeste gereguleerde futuresmarkten domineren.

Hoe Washington hier kwam

Het streven naar onshoring is aangevoerd door Commodity Futures Trading Commission-voorzitter Michael S. Selig. In mei 2026 keurde het agentschap Bitcoin-perpetual futures goed — de eerste keer dat dergelijke contracten werden vrijgegeven voor handel op een in de VS geregistreerde beurs. Single-stock equity perpetual futures volgden, met goedkeuring van de CFTC op 3 november 2026, waarmee perps uit de hoek van crypto verplaatsten naar het domein van traditionele aandelen.

De omvang van de prijs helpt de urgentie verklaren. De handelsomzet in offshore crypto-perpetuals bereikte in 2025 61,7 biljoen dollar, een stijging van 29% op jaarbasis, en vrijwel al die activiteit vond plaats buiten het toezicht van de VS om. Het betoog van de regering is eenvoudig: als Amerikanen toch deze producten gaan verhandelen, kan de omzet net zo goed via gereguleerde binnenlandse platforms lopen.

In augustus 2026 sprak president Trump over het naar de VS halen van platforms zoals Hyperliquid — een belangrijk gedecentraliseerd perps-platform dat draait op blockchain-infrastructuur in plaats van via één gecentraliseerde exploitant.

De gevestigde spelers verzetten zich juridisch

Het verzet ging ver verder dan citaten voor journalisten. CME Group dagvaardde de CFTC in juni 2026 over de goedkeuring van de Bitcoin-perps. Het betoog van de beursexploitant draait om de classificatie: zij stelt dat perpetuals als swaps moeten worden behandeld, niet als futures, en dat het etiket 'futures' de concurrentie tussen beursenuitbaters op oneerlijke wijze zou schaden.

Dat onderscheid weegt echt. Swaps — een klasse van derivaten die historisch gezien de vorm namen van op maat gemaakte contracten die rechtstreeks tussen twee tegenpartijen werden onderhandeld — en gestandaardiseerde futures die op beurzen worden verhandeld, vallen onder verschillende regelgevingsregimes, dus het etiket bepaalt welke regels gelden en welke platforms de producten mogen aanbieden.

Een tweede juridisch front ging kort na de beslissing over equity perps open. Een groep met onder meer Cboe en Citadel diende begin november 2026 een vervolgprocedure in.

Wat dit betekent voor traders, beurzen en crypto

Voorstanders wijzen op vangrails. Gereguleerde Amerikaanse platforms kunnen hefboomlimieten van circa 6x opleggen — ver verwijderd van de 50x tot 100x die offshore gebruikelijk is.

Critici zien de andere kant van die medaille. Zelfs bij verminderde hefboom combineren perps handel rond de klok, geen vervaldatum en een gebruikersbestand dat zwaar op retail leunt. Tegenstanders vrezen dat die combinatie het risicomanagement kan verstoren dat in de jaren na de financiële crisis van 2008 is opgebouwd — dagelijkse margeafrekening, geplande afwikkelingscycli en andere systemen ontworpen rond producten met een gedefinieerde levensduur en handelsuren, en daar ontbreekt het perps beide aan.

De rechtszaak van CME zelf schetst de kwestie mede als concurrentieschade. Bedrijven zoals Kalshi, een door de CFTC gereguleerde beurs, en Robinhood, het retailbeleggingsplatform, kunnen meer activiteit zien als de handelsomzet verschuift naar gereguleerde Amerikaanse platforms. Offshore platforms, waaronder gedecentraliseerde platforms zoals Hyperliquid, staan nu voor de mogelijkheid van gereguleerde binnenlandse concurrentie om Amerikaanse gebruikers.

Hoeveel van die 61,7 biljoen dollar aan offshore-activiteit daadwerkelijk migreert, hangt af van of traders lagere hefboom accepteren in ruil voor regulatoire bescherming.

De variabele om op korte termijn in de gaten te houden, zijn de rechtbanken. Als CME erin slaagt perpetuals als swaps te laten classificeren, kan de regulatoire basis voor de goedkeuringen van de CFTC ter discussie worden gesteld, terwijl de zaak van Cboe en Citadel een tweede spoor toevoegt dat zich direct richt op de goedkeuring van equity perps.