Lid van de SEC Crypto Task Force Hester Peirce heeft een duidelijke waarschuwing gegeven aan ontwikkelaars van gedecentraliseerde financiën (DeFi): onchain-leningen en kluizen blijven onderworpen aan de federale effectenwetgeving, ongeacht de gedecentraliseerde architectuur van de onderliggende technologie.

In een blogpost van woensdag hield Peirce vol dat bouwers zich zouden moeten richten op de functie en het ontwerp van hun tools, in plaats van op hoe hun technologie hen zou kunnen beschermen tegen wettelijke verplichtingen. Ze drong er bij ontwikkelaars op aan te stoppen met het verdraaien en buigen van gevestigde wetten om speciale uitzonderingen te creëren voor crypto-activiteiten.

"Je zult een pijnlijke val maken," waarschuwde ze.

De opmerkingen van Peirce komen terwijl de SEC haar benadering van de regulering van digitale activa blijft herzien. In maart gaf het agentschap richtlijnen over de toepassing van de federale effectenwetgeving op protocol-staking, airdrops, protocol-mining en wrapped crypto assets. Die richtlijnen creëerden ook een nieuwe taxonomie die onderscheid maakt tussen digitale effecten en cryptomunten die mogelijk niet als effecten kwalificeren. De richtlijnen vormden een van de meest gedetailleerde inspanningen van de SEC om traditionele effectenkaders op gedecentraliseerde protocollen af te beelden, die gezamenlijk tientallen miljarden dollars aan gebruikersdeposito's beheren.

Hoewel de SEC onder het huidige leiderschap een meer collaboratieve toon jegens de cryptosector heeft aangenomen, benadrukte Peirce dat de verwachtingen omtrent naleving volledig van kracht blijven voor producten die gereguleerde financiële functies uitvoeren. Haar nieuwste opmerkingen versterken een positie die ze in eerdere toespraken heeft ingenomen: blockchain-innovatie mag niet worden verward met immuniteit voor regelgeving. In de cryptogemeenschap bekend als "Crypto Mom" vanwege haar langdurige pleidooi voor duidelijkere regels rond digitale activa, heeft Peirce vaak gepleit voor op maat gemaakte regelgeving in plaats van algemene handhaving.

Peirce erkent verschillen in kluizen en leenplatforms

De waarschuwing is vooral relevant voor DeFi-ontwikkelaars die opbrengstgenererende kluizen, leenmarkten en andere geautomatiseerde beleggingsproducten bouwen. Deze protocollen — waaronder leningpools, liquiditeitskluizen en opbrengstaggregatoren — stellen gebruikers in staat om cryptomunten te deponeren die vervolgens volgens slimme contractregels worden uitgeleend of ingezet, wat vaak rendement oplevert zonder een traditionele financiële tussenpersoon. Hoewel veel DeFi-protocollen vertrouwen op slimme contracten in plaats van traditionele tussenpersonen, gaf Peirce aan dat toezichthouders de economische essentie van een product zullen beoordelen in plaats van de gedecentraliseerde architectuur.

Peirce adviseerde ontwikkelaars dat als hun activiteiten effecten betreffen, ze met de commissie moeten samenwerken om te voldoen aan de regels. Haar opmerkingen bouwen voort op eerdere opmerkingen over getokeniseerde effecten, waarin ze opmerkte dat dergelijke activa effecten blijven, ongeacht of ze worden uitgegeven of verhandeld op blockchains. Een Reuters-rapport uit juli 2025 berichtte op vergelijkbare wijze over haar standpunt dat getokeniseerde effecten niet onder de jurisdictie van de SEC uitkomen.

Die eerdere verklaringen verduidelijkten dat de jurisdictie van de SEC niet wordt verminderd door het feit dat effecten verhandeld worden op conventionele systemen of op blockchaintechnologie. Dezelfde logica geldt voor cryptokluizen, waar gebruikers rente verdienen op gedeponeerde tokens. Het beheer van kluizen varieert van volledige automatisering tot volledig menselijk beheer. Peirce merkte op dat deze verschillen belangrijk zijn, omdat het beheren van de onderliggende activa of het delegeren van beleggingsbevoegdheden de betreffende effecten onder de regelgeving van de SEC kunnen brengen.

"Onchain-leningen kunnen bijvoorbeeld, afhankelijk van de motivaties van de partijen, het distributieplan en andere relevante factoren, de kenmerken van promesses hebben die effecten zijn," merkte Peirce op. "Betrokkenheid bij het beheren van kluizen en uitleenstrategieën kan ook problemen met betrekking tot beleggingsadviseurs met zich meebrengen."

Ze voegde daaraan toe dat de aanpak van de SEC niet "een maat voor allen" is. De commissie zal elke cryptomunt op eigen merites evalueren om de toepasbaarheid van de wet te bepalen. Ze drong er ook bij ontwikkelaars op aan om de commissie te raadplegen over de grenzen van de regelgeving en manieren voor te stellen om bestaande regels te moderniseren.

Peirce is van plan om in november bij de SEC te vertrekken om zich aan te sluiten bij de faculteit van de Regent University School of Law. Ze leidt de Crypto Task Force van de commissie sinds januari 2025. Haar vertrek betekent dat het agentschap een van haar meest zichtbare voorstanders van duidelijke cryptoregelgeving zal verliezen op een moment dat de fundamentele regels voor digitale activa nog steeds vorm krijgen.

SEC en Congres werken aan aanvullende regelgevingskaders

Los hiervan is de SEC momenteel bezig met het herzien van tokenisering. Recente oproepen van Wall Street-transferagenten hebben het agentschap aangespoord om meer aandacht te besteden aan tokens die door bedrijven zelf zijn uitgegeven, aangezien tokens van derden niet noodzakelijkerwijs de rechten van aandeelhouders garanderen. De herziening weerspiegelt een bredere institutionele interesse om traditionele financiële instrumenten naar blockchain-infrastructuur te verplaatsen, een trend die door grote banken en vermogensbeheerders steeds vaker is verkend.

Ondertussen wordt de CLARITY Act in het Congres overwogen, met als doel de respectievelijke regelgevende jurisdicties van de SEC en de CFTC over digitale activa te verduidelijken. De kloof tussen de twee instanties — waarbij de SEC toezicht houdt op effecten en de CFTC grondstoffen en derivaten reguleert — heeft al lang onzekerheid gecreëerd over welke regels van toepassing zijn op tokens die er ergens tussenin vallen. De wetgeving geeft verdere impuls aan het lopende debat over de regulering van cryptomunten in de VS.

Uiteindelijk laat de positie van Peirce de deur open voor ongereguleerde kluizen en leenmechanismen, maar maakte ze duidelijk dat blockchaintechnologie alleen niet gelijk staat aan de naleving van effectenwetgeving.