Beschuldigingen van een Papertrade-exploit kwamen op 11 oktober naar buiten, gericht op twee wallets die naar verluidt elk ongeveer $20 miljoen aan Ether-orders op Hyperliquid plaatsten. X-gebruiker Boblob (@Dr_bobo54) beweerde dat de transacties de ETH-koersen met 0,1% tot 0,2% deden verschuiven. Dezelfde wallets zouden naar verluidt geleunde longposities op Papertrade aanhouden met een gecombineerde nominale exposure van honderden miljoenen dollars.

Trader Rune (@RuneCrypto_) deelde de waarschuwing en verwees naar Papertrade's eigen gepubliceerde risicodisclosures:

the docs itself exposed the “exploit” risk pic.twitter.com/0q2EdyYLVA — Rune (@RuneCrypto_) October 11, 2026

Directe link naar de post: https://x.com/RuneCrypto_/status/2109087204870131974?ref_src=twsrc%5Etfw

Op basis van de die dag gepubliceerde rapporten had geen onafhankelijke analyse de manipulatie, de identiteit van de wallets of eventuele winsten of verliezen bevestigd, en had Papertrade geen bevestigde publieke reactie gegeven. De claims richten zich op het prijsbepalingsontwerp van het protocol, dat afhankelijk is van prijzen die buiten het eigen systeem worden gegenereerd, en de markteffecten blijven onduidelijk.

Papertrade-exploitclaims draaien om $20M aan ETH-transacties

De onderzoeker zei dat de orders de ETH-koersen met ongeveer 10 tot 20 basispunten deden verschuiven. Een basispunt komt overeen met 0,01%, waardoor die beweging ongeveer 0,1% tot 0,2% is. Hij beweerde dat dezelfde wallets longposities op Papertrade aanhielden, met een gecombineerde nominale exposure van honderden miljoenen. Longposities kunnen kleine koersveranderingen vergroten wanneer de nominale exposure ver buiten de door de trader gestelde marge ligt.

Rune wees op het exploitrisico in Papertrade's eigen risicodocumentatie. De eerste rapporten bevatten echter geen walletadressen, transactie-hashes of onafhankelijke transactieanalyses. De exploit blijft onbevestigd, en publieke claims hebben nietgesteld dat een account profiteit heeft getrokken uit de koersbewegingen.

Papertrade is onlangs gelanceerd op HyperEVM, de slimme contractomgeving die aan Hyperliquid is gekoppeld. In plaats van gebruikers via een orderboek te matchen, spreekt het protocol synthetische swaps af tussen elke trader en zijn liquiditeitspool. Wanneer een positie opent of sluit, leest het protocol naar verluidt Hyperliquid's best bid en best offer en gebruikt het middelpunt van de twee als uitvoeringsprijs. Het platform ondersteunt hefboomwerking tot 1.000 keer op ondersteunde Bitcoin- en Ethereum-markten. Die structuur zorgt ervoor dat de vermelde middelprijs, in plaats van de eigen uitvoeringsprijs van een wallet op Hyperliquid, de invoer bepaalt die de instap- en uitstapwaarden van een Papertrade-positie vaststelt — en dat is precies waarom orders op een ander handelsplatform in de eerste place de aandacht trokken.

De exploittheorie draait om het gebruik van het middelpunt van een ander platform als referentieprijs. Een nieuwe order kan de best bid of offer verschuiven voordat deze wordt uitgevoerd, en Rune betoogde dat zo'n beweging de genoteerde prijs van Papertrade kan veranderen terwijl een veel grotere positie open blijft staan. De documentatie identificeert manipulatie van de best bid en offer naar verluidt als een onopgelost risico, al bewijst die risicodisclosure niet dat de verdachte wallets het hebben uitgebuit. Voor on-chain protocollen die transacties prijzen op basis van een extern platform is de blootstelling structureel in plaats van incidenteel: hun prijzen erven elke beweging die op de bronmarkt plaatsvindt.

Hyperliquid's prijswaarborgen verschillen van Papertrade's BBO

De beschuldigde exploit gaat over hoe het protocol externe prijzen gebruikt, niet over bewijs van een inbreuk op Hyperliquid's native systemen. BBO staat voor best bid and offer. Hyperliquid's native perpetuals gebruiken aparte oracle- en markprijzen voor hun handelswaarborgen. De oracleprijs is een gewogen mediaan van prijzen op gecentraliseerde beurzen en wordt ongeveer elke drie seconden bijgewerkt. De markprijs combineert meerdere invoerwaarden, waaronder Hyperliquid's orderboekprijzen en gegevens van andere handelsplatformen, en Hyperliquid gebruikt deze om ongerealiseerde winst en verlies te berekenen, margevereisten vast te stellen en liquidaties te activeren. De vermelde middelprijs van Papertrade dient een andere functie: hij bepaalt de synthetische instappen en uitstappen. Dat onderscheid is belangrijk bij het beoordelen welk systeem mogelijk is getroffen.

Een afzonderlijke, niet-verbonden beschrijving van PaperJet zegt dat Papertrade's liquiditeitspool bij nul begint en groeit door gerealiseerde verliezen van traders. Ook staat er dat winstgevende sluitingen in een wachtrij kunnen wachten als de pool niet over voldoende middelen beschikt, dat PAPER-tokens kunnen worden gemint na in aanmerking komende handelsverliezen, en dat stakers USDC-uitkeringen kunnen ontvangen. Volgens die beschrijving hangt de uitbetaling van een trader af van de middelen in de pool in plaats van van een gematchte tegenpartij, aangezien het protocol tegen zijn eigen pool afrekent in plaats van via een orderboek. Die mechanics beschrijven mogelijke afwikkelingsbeperkingen, geen bevestigde gevolgen van de huidige beschuldigingen.

Een vergelijkbare episode betrof een aan Hyperliquid gekoppeld SKynix perpetual-contract, dat in juli met 17,9% daalde nadat een ongebruikelijke Zuid-Koreaanse transactie zijn externe prijsreferentie beïnvloedde. Trade.xyz zei later kwalificerende liquidatieverliezen te dekken. Dat geval betrof een ander contract en een andere prijsregeling, en bevestigt de beschuldigingen rond Papertrade niet.

De rapporten van 11 oktober stelden niet vast of de beschuldigde exploit de pool heeft geraakt, en lieten opnames en claims in de wachtrij onbevestigd. Ze ontbraken eveneens aan geverifieerde walletidentiteiten, een verliesbedrag, enig compensatieplan of een tijdschema voor het wijzigen van het op middelprijzen gebaseerde prijssysteem. De zaken die die open vragen zouden kunnen oplossen, zijn een bevestigde reactie van Papertrade, walletniveau on-chain analyse en eventuele aangekondigde wijzigingen in de manier waarop het protocol zijn uitvoeringsprijs bepaalt.

Bron: Blockonomi, Papertrade Exploit Claims Follow $20M ETH Trades on Hyperliquid