De Canadese bankentoezichthouder heeft wijzigingen afgerond in de manier waarop de grootste kredietverstrekkers van het land crypto-assetblootstellingen behandelen, en het herziene kader treedt op 1 november 2026 in werking. The Office of the Superintendent of Financial Institutions (OSFI) rondde de herzieningen in september af. Ze versoepelen twee beperkingen op verschillende punten: gematchte crypto-hedges mogen voor kapitaaldoeleinden nu over beurzen heen worden gecompenseerd, en kwalificerende client-clearingblootstellingen tellen niet langer mee voor het plafond op crypto-bezittingen. Het blootstellingsplafond van 5% en de onderpandlimieten blijven van kracht.

De implementatiebrief van OSFI stelt 1 november 2026 in als startdatum voor instellingen met een boekjaar dat op 31 oktober eindigt, een groep die de zes grootste banken van Canada omvat. Instellingen met een boekjaar dat op 31 december eindigt volgen op 1 januari 2027, ondanks het label 2027 van de definitieve richtlijn.

Twee limieten, twee verschillende taken

Banken hebben met twee aparte beperkingen te maken op het gebied van crypto. Kapitaal is de buffer die wordt aangehouden tegen verliezen op een positie. De Group 2-blootstellingslimiet capiteert ondertussen hoeveel gemeten crypto-blootstelling een bank mag aanhouden, op 5% van het Net Tier 1-kapitaal, een kernmaatstaf voor het kapitaal van een bank. Wordt die overschreden, dan valt alle Group 2-blootstelling onder de strengste Group 2b-behandeling. Onder de Basel-standaard die OSFI volgt, betekent dat een risicoweging van 1,250% — grofweg kapitaal gelijk aan de volledige blootstelling.

De nieuwe regels versoepelen elke beperking op een andere plek. Hedges krijgen verlichting op kapitaal, en client clearing krijgt verlichting op het plafond. Twee voorbeelden, met hypothetische cijfers in plaats van de werkelijke cijfers van een bank, laten zien hoe.

Hedges: de compensatie telt mee voor kapitaal, niet voor het plafond

De hedge-wijziging heeft betrekking op Group 2a — crypto-blootstellingen die voldoen aan OSFI's voorwaarden voor hedge-erkenning. Voor de relevante prijsrisicoberekening worden gereguleerde beurzen van traditionele financiële activa nu behandeld als één enkele beurs. Tegenovergestelde long- en shortposities in dezelfde crypto-asset met dezelfde looptijd kunnen volledig worden gecompenseerd, zelfs wanneer ze op verschillende platforms staan.

Neem een bank met C$10 miljoen aan long Bitcoin-futures op één kwalificerende beurs en C$10 miljoen short op een andere, beide gemeten op delta-equivalente basis, waarbij derivaten worden aangepast voor hoeveel ze meebewegen met de onderliggende prijs. De contracten voldoen aan de Group 2a-toetsen en komen qua voorwaarden overeen.

Voor kapitaal tegen prijsrisico heffen de twee posities elkaar nu op. Tegenpartijrisico, basisrisico en andere risico's moeten nog steeds afzonderlijk worden beoordeeld.

Voor het blootstellingsplafond telt de positie nog steeds als C$10 miljoen, niet nul. OSFI meet elke crypto-asset aan de hand van het grootste absolute long- of shorttotaal, dus gelijke posities vallen niet weg. De crypto-asset FAQ van de toezichthouder houdt de twee maatstaven uitdrukkelijk gescheiden. Een perfect afgedekte portefeuille kan nog steeds ruimte onder het plafond opgebruiken.

Client clearing: ruimte onder het plafond, niet goedkoper kapitaal

De clearing-wijziging sluit kwalificerende client-clearingblootstellingen in derivaten uit van de Group 2-limiet. Deze geldt wanneer een bank tussen een client en een kwalificerende centrale tegenpartij, of QCCP, staat — niet voor elke dienst die een crypto-client gebruikt. In haar consultatieresponses zegt OSFI dat de sector om verlichting vroeg van zowel het plafond als de kapitaalseisen; zij verleende het eerste en weigerde het tweede.

Neem een bank met C$1 miljard aan Net Tier 1-kapitaal. Het plafond van 5% staat C$50 miljoen aan Group 2-blootstelling toe. Als kwalificerende clearingtransacties daarvoor zouden hebben meegeteld voor C$20 miljoen, dan maakt uitsluiting C$20 miljoen aan ruimte vrij — 40% van de volledige vergunning. Dat is capaciteit, geen besparing. De bank houdt nog steeds kapitaal aan tegen de clearingactiviteiten; zij heeft eenvoudigweg meer ruimte onder het plafond voor al het andere.

Gebouwd voor intermediairs, niet voor grotere inzet

Het ontwerp bevoordeelt banken die middenin clienttransacties zitten en gematchte boeken aanhouden, in plaats van banken die directionele posities in crypto innemen. Of dat in de praktijk zichtbaar wordt, hangt af van geschiktheid. Zelfs nu gereguleerde crypto-futuresmarkten zich uitbreiden, moet elk product nog steeds door de Group 2a-toetsen komen, en posities in verschillende munten, verschillende looptijden of instrumenten die zich anders gedragen, kunnen niet worden gecompenseerd alsof ze identiek zijn.

Dit is ook niet het moment waarop banken voor het eerst tot crypto werden toegelaten. De september-backgrounder van OSFI stelt dat het eerdere kader hen niet tegenhield; de nieuwe regels wijzigen hoe specifieke activiteiten worden behandeld.

Wat blijft hetzelfde

Het plafond van 5% van het Net Tier 1-kapitaal zelf is niet nieuw; OSFI stelde het vast in een brief van oktober 2025, en de definitieve richtlijn behoudt de Group 2b-sanctie voor overschrijding. Group 2-activa mogen nog steeds niet als hoogwaardige liquide activa tellen voor de liquiditeitsregels.

Ook voor leningen met crypto als onderpand komt geen verlichting. OSFI weigerde Group 2a crypto-activa te erkennen als geschikt onderpand voor kapitaaldoeleinden, met verwijzing naar afdwingbaarheid, liquiditeit en volatiliteit onder stress, dus de betere behandeling van een Bitcoin-hedge geldt niet voor een lening gedekt door Bitcoin. Getokeniseerde bankdeposito's vallen onder een afzonderlijke analyse, zoals Coindoo uitlegde in zijn bespreking van Canadas regels voor getokeniseerde deposito's.

Het eerste kwartaal onder de nieuwe behandeling loopt van november tot en met januari. De fiscale eerstekwartaalresultaten van de grote banken, doorgaans eind februari gepubliceerd, zijn de eerste die kunnen laten zien of de extra ruimte wordt gebruikt voor clearing en hedging, en of daarvan iets doorwerkt in de prijzen voor clients.