Onto Innovation (NYSE: ONTO) rondde op 10 augustus de verwerving af van een minderheidsbelang van 27% in Rigaku Holdings Corporation voor ongeveer 720 miljoen dollar, waarbij de aandelen werden gekocht van Atom Investment, L.P., een gelieerde partij van Carlyle. De transactie bouwt voort op een samenwerking die in april werd aangekondigd en gericht is op de ontwikkeling van X-ray-gebaseerde gereedschappen voor het beheersen van chipproductieprocessen. De deal werd vier dagen nadat Onto op 6 augustus een recordkwartaal rapporteerde afgesloten, met een omzet die 35,3% hoger lag dan een jaar eerder. Samen tonen de twee aankondigingen een bedrijf dat agressief investeert terwijl de kernactiviteit versnelt.

Een steeds verder groeiende backlog

Op 6 augustus rapporteerde Onto Innovation een tweedekwartaalomzet van 343,1 miljoen dollar, tegenover 253,6 miljoen dollar in het tweede kwartaal van 2025 en bijna 18% hoger dan het voorgaande kwartaal. Omzet, brutomarge, bedrijfsmarge en winst per aandeel overtroffen allemaal de bovengrens van de eigen prognose van het bedrijf. De omzet van Advanced Nodes steeg 50% ten opzichte van het vorige kwartaal naar een nieuw record, aangedreven door bredere vraag van logica- en geheugenklanten, terwijl de divisie Specialty Devices and Advanced Packaging eveneens een historisch hoogtepunt bereikte dankzij vraag rond 2.5D-logica, high-bandwidth memory en siliciumfotonica. De backlog overschreed voor het eerst in de geschiedenis van het bedrijf de 1 miljard dollar, een teken dat klanten orders ruim voorafgaand aan levering vastleggen.

De investering in Rigaku past in datzelfde vraagverhaal. CEO Mike Plisinski zei dat klanten worstelen met complexere 3D-chiparchitecturen en exotische materialen, en dat de verdiepte samenwerking Onto in staat moet stellen volledigere procescontrole-gereedschappen aan te bieden naarmate die chips in massaproductie gaan. De stap naar X-ray-inspectie volgt een bredere verschuiving in de sector: nu chipfabrikanten apparaten stapelen en geavanceerde packaging toepassen, stuit traditionele optische inspectie op grenzen bij ondoorzichtige, meerlaagse structuren, en zijn X-ray-methoden — een gebied waar Rigaku al lang over expertise beschikt in instrumentatie voor materiaalanalyse — een van de routes die de metrologiesector bewandelt om dat gat te vullen. Onto onderstreepte dat vertrouwen met een prognose voor het derde kwartaal van 380 tot 400 miljoen dollar aan omzet en niet-GAAP-verdunde winst per aandeel van 2,18 tot 2,38 dollar, en meldde te verwachten dat de vraagtrends zich tot in 2027 voortzetten.

Groei met smallere marges

Niet alles groeit even snel als de kopgrootheden. In de eerste zes maanden van 2026 daalde de nettowinst feitelijk naar 93,9 miljoen dollar, tegenover 98,0 miljoen dollar een jaar eerder, terwijl de omzet met 22,1% steeg naar 635,1 miljoen dollar. De GAAP-bedrijfsmarge over de eerste helft bedroeg 15,3%, tegenover 18,3% in dezelfde periode van 2025, wat betekent dat de kosten minstens zo snel stegen als de verkopen.

De aankoop van Rigaku voegt nog een variabele toe. Onto betaalt circa 720 miljoen dollar voor een belang dat niet wordt geconsolideerd, boekwaardeert volgens de fair value-optie, en er één zetel in de raad van commissarissen voor terugkrijgt. Dat is een groot bedrag dat vastzit in een minderheidsbelang met beperkte operationele controle, ook al is de technologische onderbouwing logisch. Onder de fair value-optie zal de waarde van de investering meebewegen met de waarde van Rigaku in plaats van met de eigen operationele resultaten van Onto, wat een bron van winstvolatiliteit toevoegt die aandeelhouders in komende kwartalen zullen zien uitwerken.

Wat de cijfers zeggen

Het aantal hedgefondsen met een belang steeg van 67 in het voorgaande kwartaal naar 75 in het meest recente kwartaal, wat wijst op toenemend institutioneel vertrouwen. De short interest bedraagt 6,63% van de free float, bescheiden genoeg om te concluderen dat georganiseerd scepticisme vooralsnog beperkt lijkt. Het aandeel heeft per 4 september een forward price-to-earnings-ratio van 21,41, een multiple die er al van uitgaat dat het huidige groeitempo aanhoudt.

De nog onopgeloste spanning

Onto Innovation gaat de tweede helft van 2026 in met een groeiende backlog, recordresultaten per segment en een net vergrote inzet op X-ray-technologie waarvan het bedrijf denkt dat chipfabrikanten die vervolgens nodig zullen hebben. De marges krompen ondanks de gestegen omzet, en het bedrijf heeft zojuist honderden miljoenen dollars gecommitteerd aan een belang dat het niet volledig kan controleren. De backlog en het vraagcommentaar dat tot in 2027 reikt, zijn het sterkste argument dat de uitgaven zich zullen terugbetalen. Hoe de resultaten van de tweede helft uitvallen ten opzichte van die prognose, en hoe het Rigaku-belang in komende kwartalen wordt gewaardeerd, zijn de mijlpalen om daarna in de gaten te houden.

Bron: Yahoo Finance