Star Xu, oprichter van de cryptovalutabeurs OKX, zei dat de matching engine achter Hyperliquid, een gedecentraliseerde perpetuals-beurs die op zijn eigen blockchain draait, vriendelijker is voor marktmakers dan de systemen die worden gebruikt door gecentraliseerde handelsplatformen. Xu deelde deze mening in de New Era Finance Podcast met presentator Michael, waarin het gesprek ook inging op MiCA-regelgeving, klantbescherming en de marktturbulentie van 10 oktober.

Zijn opmerkingen volgden op een turbulente periode voor de digitale-activamarkten, waaronder een golf van cascaderende liquidaties op 10 oktober — gedwongen sluitingen van geleposities die, naarmate prijzen schommelen, verdere sluitingen kunnen uitlokken — die door derivatenplatformen raasde.

Hoe de matching engine van Hyperliquid werkt

Xu zei dat de matching engine van Hyperliquid fundamenteel verschilt van de technische opzet van gecentraliseerde orderboekbeurzen. Gecentraliseerde platformen verwerken orders afzonderlijk, terwijl Hyperliquid orders blok voor blok matcht. Binnen elk blok geeft het systeem prioriteit aan annuleringen, wat betekent dat marktmakers orders vóór takers kunnen annuleren. Xu noemde dit ontwerp marktmaker-vriendelijk.

De maker-taker-verdeling is centraal in de werking van orderboeken: marktmakers plaatsen limietorders die in het boek staan en liquiditeit leveren, terwijl takers onmiddellijk tegen die liggende orders executeren. Volgens Xu's beschrijving zorgt prioriteit voor annuleringen binnen elk blok ervoor dat quotende handelaars hun orders kunnen intrekken voordat ze worden gevuld — een dynamiek die moeilijker te bereiken is wanneer orders één voor één worden verwerkt.

Naar zijn mening helpt dit ontwerp verklaren waarom de orderboekdiepte van Hyperliquid beter lijkt dan die van veel gecentraliseerde beurzen. Hij voegde eraan toe dat de engine een andere aanpak biedt voor long-tail-assets met beperkte liquiditeit.

Xu deed deze opmerkingen tijdens een discussie over de evolutie van crypto. Hij zei dat herhaalde crises — van vroege aanvallen op Bitcoin en de ineenstorting van Mt. Gox in 2014 tot het faillissement van FTX in 2022 — de sector op de proef stelden, en dat elke episode ook tot verbeteringen leidde. Hij ziet blockchain als een basis voor meer financiële infrastructuur gebouwd op self-cody, stablecoins en getokeniseerde assets.

Vertrouwen, risicobeheersing en de turbulentie van 10 oktober

Over de regulering gesproken, noemde Xu MiCA, het Markets in Crypto-Assets-kader van de Europese Unie dat een gemeenschappelijk vergunningsregime voor crypto-activadienstverleners binnen het blok vaststelt, een belangrijke stap richting consistente crypto-regulering in Europa en wees hij op de compliance-uitdagingen die OKX ondervond bij het betreden van die markt. Hij zei dat internationale groei afhangt van het winnen van het vertrouwen van klanten en toezichthouders door transparante operaties en sterkere governance.

Hij wees op toezicht door de raad van bestuur, specifieke compliance- en risicofuncties, maandelijkse proof-of-reserves-rapporten en externe audits. OKX is ook van plan een beursnotering na te streven, wat volgens hem de verantwoording verder zou vergroten — een stap die de beurs onderworpen zou maken aan de terugkerende informatieplichten die horen bij een beursgenoteerde status.

Xu zei dat het beschermen van klantgelden belangrijker is dan agressieve groei, en dat beurzen zich aan financiële regels moeten houden en inkomsten moeten genereren uit technologie en diensten. Hij beveelt self-custody aan voor gebruikers die hun keys veilig kunnen beheren, al waarschuwde hij dat wallets kwetsbaar kunnen zijn. Hij waarschuwde ook voor ongewoon hoge rendementen en eisen om een beurs "gewoon te vertrouwen".

Xu schreef de cascaderende liquidaties van 10 oktober deels toe aan het feit dat USDe, Ethena's synthetische dollartoken, als een stablecoin werd behandeld en als derivatencollateral werd geaccepteerd, terwijl de kwaliteit van collateral aan de basis staat van elke geleverde transactie. Hij beschreef USDe als een risicovoller, hedgefundachtig product: geleendheid met hefboom erop kan rendementen vergroten, maar kan ook verliezen versterken wanneer prijzen bewegen. Hij stelde dat strengere risicobeheersing en gereguleerde derivatenplatformen dergelijke episodes konden helpen voorkomen.

Vooruitblik

Xu verwacht dat crypto zich zal uitbreiden buiten handelen naar alledaagse financiële diensten, waaronder wallets voor het aanhouden van geld, blockchainbetalingen en getokeniseerde aandelen. Hij verwacht ook on-chain assetmanagementtools waarmee gebruikers de controle over hun geld behouden. Hij zei optimistisch te zijn dat deze technologieën breed gebruikt financiële infrastructuur kunnen worden.

Bron: Blockonomi