De New York Stock Exchange ontwikkelt een infrastructuur voor genegeniseerde effecten die is ontworpen om markttoegang vierentwintig uur per dag mogelijk te maken met op blockchain gebaseerde verrekening binnen gereguleerde financiële markten. Het initiatief is erop gericht om traditionele effecteninfrastructuur te verenigen met distributed ledger-technologie, met behoud van beleggersbescherming en aandeelhoudersrechten.

NYSE-voorzitter Lynn Martin schetste de visie tijdens een conferentie over kapitaalmarkten op 10 augustus in Seoel, bijgewoond door overheidsfunctionarissen en brancheleiders.

Digitale handelsinfrastructuur neemt vorm aan aan de NYSE

Intercontinental Exchange, het moederbedrijf van de NYSE, onthulde het initiatief voor de digitale marktplaats in januari als onderdeel van een bredere modernisering van de marktinfrastructuur. Het systeem zal de ordermatchingtechnologie van NYSE Pillar integreren met distributed ledger-systemen die verantwoordelijk zijn voor verrekeningsbewerkingen en digitaal assetbeheer.

De inspanning komt te midden van groeiende institutionele interesse in tokenisering van echte activa, waarbij grote vermogensbeheerders, waaronder BlackRock en Franklin Templeton, al genegeniseerde fondsen hebben gelanceerd op publieke blockchains, wat wijst op een bredere convergentie tussen traditionele financiën en distributed ledger-infrastructuur.

In afwachting van goedkeuring van toezichthouders zal het platform genegeniseerde aandelen, indexfondsen, fractioneel aandeelhouderschap en fiat-gedeno­mineerde transacties aanbieden aan geautoriseerde gebruikers. De marktplaats zal ook stablecoin-betalingsmogelijkheden en compatibiliteit met meerdere blockchain-protocollen omvatten voor clearing, bewaring en aanverwante operationele activiteiten.

De NYSE voorziet dat genegeniseerde instrumenten volledig fungibel blijven met conventionele aandelen, met behoud van dividenduitkeringen, bestuursrechten en standaard eigendomsrechten. Deze architectuur plaatst digitale effecten binnen gevestigde regelgevingskaders in plaats van blootstelling aan aandelenwaarderingen in derivatenvorm te bieden.

Martin karakteriseerde het initiatief als in lijn met bredere ontwikkelingen die conventioneel bankieren verbinden met innovaties in gedecentraliseerde financiën en op blockchain gebaseerde clearingmechanismen. De beurs is van plan deze mogelijkheden te bouwen rond bestaande beleggersbescherming, terwijl deelname buiten conventionele openingstijden voor internationale gebruikers wordt uitgebreid.

Daarnaast heeft de NYSE zich voorbereid op 23-uurs werkdagoperaties, waarbij de uitgebreide planning naar verwachting in december van dit jaar van start gaat.

Depository Trust Company test blockchain-verrekening

De beurs nam in juli deel aan blockchain-tests van de Depository Trust Company (DTC), met directe blootstelling aan operationele transacties met behulp van genegeniseerde instrumenten. De proef omvatte aandelenoverdrachten, transacties in overheids-effecten, aandelenleningen, onderpeldregelingen, eigendomsoverdrachten en margeprocedures bij clearinghuizen onder productieomstandigheden.

Meer dan dertig financiële instellingen en blockchainbedrijven namen deel aan de oefening, die op 15 juli werd afgerond en twee afzonderlijke blockchainsystemen gebruikte. De DTC, een dochteronderneming van de Depository Trust & Clearing Corporation die het leeuwendeel van de Amerikaanse effectenverrekening verwerkt, transformeerde effecten binnen haar infrastructuur tot op blockchain gebaseerde versies en voerde transacties uit op zowel permissioned als publieke distributed ledgers.

Het programma vorderde na een vergunning van toezichthouders die de DTC toestaat om een driejarig tokeniseringsexperiment uit te voeren onder gedefinieerde operationele parameters en toezichteisen. De bewaarinstelling is van plan haar uitgebreide Tokenization Service in oktober te lanceren, na afronding van de juli-proeven en de bijbehorende systeemvalidatie.

De NYSE diende bovendien in april regelgevingsaanvragen in waarmee gekwalificeerde effecten in genegeniseerde vorm mogen verhandelen tijdens het lopende DTC-programma. Deze instrumenten kunnen naast conventionele versies worden verhandeld wanneer beide representaties dezelfde tickersymbolen, CUSIP-identificaties, rechten, voordelen en eigendomskenmerken hebben.

De DTC-structuur blijft echter T+1-verrekeningscycli gebruiken, de standaard die de Verenigde Staten in mei 2024 aannamen bij het comprimeren van verrekening vanuit het eerdere T+2-kader om tegenpartijrisico te verminderen. De onafhankelijke digitale marktplaats van de NYSE daarentegen richt zich op onmiddellijke verrekening en continue handelsoperaties, wat een verdere vermindering van de vertragingsduur bij verrekening zou betekenen als de goedkeuring van toezichthouders wordt verkregen.