Nasdaq-genoteerde chipfabrikant Nvidia (NVDA) dringt er bij Wall Street op aan om AI-rekenkracht te herclassificeren als een investeerbare infrastructuur-asset — vergelijkbaar met commercieel vastgoed, tolwegen en elektriciteitscentrales — in plaats van een routinematige technologie-uitgave.

Maandag kondigde Nvidia aan dat het intentieverklaringen (memorandums of understanding) heeft ondertekend met zes grote financiële instellingen — Apollo Global Management, Blackstone, BlackRock, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs en KKR — om financieringsplatforms op te zetten die uiteindelijk meer dan $500 miljard aan externe kapitaal kunnen aanboren. De zes instellingen beheren gezamenlijk biljoenen dollars aan activa en behoren tot 's werelds meest actieve infrastructuurinvesteerders, met portfolios die energiënwerken, transportsystemen en telecommunicatie omvatten. De intentieverklaringen zijn niet-bindende overeenkomsten die de intentie tot samenwerking aangeven in plaats van vastgelegde financiering.

Volgens het bedrijf is het doel om AI-rekenkracht te positioneren als een bankierbare infrastructuur-asset, waardoor klanten worden aangemoedigd om hun AI-datacentercapaciteit uit te breiden en tegelijkertijd de langetermijnvraag naar Nvidia's hardware wordt veiliggesteld. Het initiatief komt op een moment waarop het kapitaal dat nodig is voor de bouw en exploitatie van grootschalige AI-faciliteiten niveaus heeft bereikt die historisch geassocieerd werden met traditionele infrastructuur, waarbij grote technologiebedrijven al tientallen miljarden dollars toezeggen aan individuele datacentercomplexen.

"Dit is echt de eerste keer dat technologische chips een investeerbare assetklasse zijn geworden. Dit zijn nu inkomsten genererende activa. Ze zijn productief, ze hebben een lange levensduur, ze zijn fungibel, ze zijn flexibel," aldus Jensen Huang, oprichter en CEO van Nvidia.

"Wat fundamenteel anders is aan deze industrie en deze manier van computing is dat de computer nu deel uitmaakt van de infrastructuur, zoals elektriciteit, zoals het internet, en dus moet je erover nadenken alsof het infrastructuur is," voegde Huang toe.

AI-rekenkracht gedefinieerd

AI-rekenkracht verwijst naar de ruwe verwerkingskracht die nodig is om kunstmatige-intelligentiemodellen te trainen en te exploiteren. Deze werklast wordt voornamelijk uitgevoerd door gespecialiseerde chips — overwegend Nvidia's hoogwaardige GPU's — die de grootschalige datacentra bevolken die Nvidia aanduidt als "AI-fabrieken."

Deze faciliteiten verbruiken elektriciteit en data om functionele intelligente systemen te produceren: chatbots, beeld- en videogeneratoren, geneesmiddelenontdekkingshulpmiddelen, robotsystemen en een breed scala aan andere toepassingen. Naarmate AI-modellen geavanceerder worden, neemt de vraag naar deze gespecialiseerde rekenkracht dienovereenkomstig toe, wat de druk op bedrijven vergroot om toegang te verkrijgen tot voldoende rekenkrachtcapaciteit.

De Paradigmaverschuiving die Nvidia Bepleit

Volgens de huidige accountingconventies behandelen de meeste ondernemingen de aankoop of lease van rekenkracht als een routinematige technologie-uitgave die op de balans wordt geboekt — een activum dat snel in waarde daalt naarmate nieuwere chipgeneraties op de markt komen.

Nvidia stelt dat dit perspectief verouderd is. Het bedrijf betoogt dat zijn systemen inmiddels breed worden ingezet en meerdere klanten over tijd kunnen bedienen, wat leidt tot inkomstenstromen die jarenspannes bestrijken. Op basis hiervan stelt Nvidia dat een AI-fabriek moet worden geclassificeerd als een langetermijn investeerbaar activum.

Beschouw een bedrijf dat momenteel hoogwaardige AI-chips nodig heeft. Onder het bestaande model zou het doorgaans miljoenen dollars uit eigen kasreserves besteden of een conventionele zakelijke lening afsluiten om een grote cluster van Nvidia GPU's aan te schaffen. Die uitgave zou op de balans verschijnen als apparatuur, die accountants over meerdere jaren afschrijven naarmate opeenvolgende chipiteraties worden uitgebracht. De onderliggende aanname is dat het AI-product dat met die chips is ontwikkeld voldoende omzet zal genereren om de kosten ruim te dekken voordat ze het grootste deel van hun waarde verliezen.

Nvidia's initiatief met de zes financiële instellingen beoogt dat patroon te vervangen door infrastructuurachtige financiering, waardoor bedrijven AI-rekenkrachtimplementaties kunnen financieren via investeringsvehikels in plaats van traditionele apparatuuraankopen. Infrastructuurfinanciering van het type waarin deze instellingen zijn gespecialiseerd, is doorgaans gebaseerd op activa met een lange gebruiksduur en voorspelbare, gecontracteerde kasstromen — modellen die worden gebruikt voor de financiering van elektriciteitscentrales, pijpleidingen en telecommunicatienetwerken. Of AI-rekenkrachtactiva aan deze criteria kunnen voldoen over horizons van meerdere decennia, in het bijzonder gezien het snelle tempo van chipgeneratiecycli, zal waarschijnlijk bepalend zijn voor de manier waarop institutionele beleggers de voorgestelde assetklasse benaderen.