Nvidia schudde beleggers woensdag op met een prognose dat de omzet volgend boekjaar met 70% zou stijgen en zei dat de vraag naar zijn AI-chips met 100% groeit, wat in de nabeurshandel tot een hogere koers leidde.

De voorlopige groeiverwachting lag ver boven de verwachtingen van analisten. Voor fiscaal 2028 rekende Wall Street op een omzet van ongeveer $570 miljard, ofwel een groei van circa 44% ten opzichte van fiscaal 2027, het huidige jaar. Toegepast op de omzet van fiscaal 2027 en de verwachte omzet impliceert Nvidia’s prognose een omzet voor fiscaal 2028 in de bandbreedte van $690 miljard tot $700 miljard, meer dan $100 miljard boven de ramingen van analisten.

“We wanted to make sure that everybody has the same set of information,” zei CEO Jensen Huang woensdag in een conference call. “We’ve got a huge year coming up next year, and it’s going to be pretty extraordinary.”

“It is the case that we’ve never forecasted, never guided to a year in advance,” merkte Huang later in het gesprek op.

Melissa Otto, wereldwijd hoofd Visible Alpha research bij S&P Global, zei dat de omvang van de omzetverwachting “blew away expectations”, vooral omdat Nvidia normaal gesproken geen guidance zo ver vooruit geeft.

“I think what wowed the market was that 70% fiscal year 2028 number that they gave that was way ahead of Visible Alpha consensus,” zei Otto. “I think the whole market was like, ‘Whoa, 70%.’”

CFO Colette Kress zei dat de prognoses van klanten erop wezen dat de groei van Nvidia volgend jaar zou verdubbelen. Haar opmerkingen, die na sluiting van de markt werden gegeven, hielpen het aandeel Nvidia in de nabeurshandel met meer dan 4% te stijgen.

Nvidia heeft ook te maken met aanzienlijke beperkingen aan de aanbodzijde, net als andere megacap-technologiebedrijven. “Our entire supply chain is challenged, and it’s everybody; everybody is really running flat out,” zei Huang.

Hij voegde eraan toe dat de omzetgroei volgend jaar zonder die beperkingen waarschijnlijk nog hoger zou zijn.

“Even though our demand is much greater than 70%, our supply allows us to confidently deliver 70%,” zei Huang in reactie op een vraag van een analist.

De prognose volgde op kwartaalcijfers die op alle fronten de verwachtingen versloegen. De omzet in het tweede kwartaal van fiscaal jaar kwam uit op $96,2 miljard, een stijging van 106% ten opzichte van een jaar eerder en ruim boven de analistenverwachting van $92,2 miljard. Het bedrijf verdiende op non-GAAP-basis $2,22 per aandeel, boven de verwachte $2,06 tot $2,09. Kress stuurde voor het volgende kwartaal op een omzet van $108 miljard, in lijn met de zogeheten buyside whisper range van $105 miljard tot $108 miljard.

Huang zei dat de enorme vraag kwam van zowel hyperscale cloudproviders als niet-hyperscalers, waaronder sovereign AI, neoclouds, AI-startups en ondernemingen. De groep niet-hyperscalers “represents about half our business, and that’s growing 100% a year,” zei Huang.

Volgens Huang weerspiegelt een groot deel van de toenemende vraag een verschuiving in de manier waarop AI-systemen AI-compute verbruiken, vooral nu het gebruik van agentic AI verder toeneemt. De hoeveelheid compute die een AI-agent gebruikt ten opzichte van een menselijke gebruiker is ongeveer 15 tot 100 keer hoger, afhankelijk van het type taak of probleem dat wordt opgelost, zei hij. En het aantal agents binnen bedrijven zal alleen maar groeien.

“We have 40,000 employees, roughly,” zei hij. “In the future, we’ll have 400,000 agents, 4 million agents, and those agents are running continuously.”

‘We see it differently’

Hoewel de explosieve vraag naar AI-chips Nvidia tot het meest waardevolle bedrijf ter wereld heeft gemaakt, met een beurswaarde van meer dan $5 trillion, hebben critici vraagtekens gezet bij de reeks investeringen van het bedrijf in andere ondernemingen binnen de AI-sector, van datacenteroperators tot frontier model-makers zoals Anthropic. Velen zien de deals, die Nvidia financiert uit zijn enorme kaspositie, als een bron van gevaarlijke onderlinge afhankelijkheden binnen het AI-ecosysteem.

Kress verdedigde tijdens de call de aanpak van het bedrijf.

“We recognize the scale of this support, and we know some will call this circular financing,” zei de financiële topvrouw van Nvidia. “We see it differently.”

Ze zei dat frontier AI-labs zich al hebben bewezen als technologieleiders, klanten aantrekken en “skyrocketing” gebruik laten zien.

“We expect them to become the largest technology companies in history,” zei Kress. Hun groei, voegde ze toe, “isn’t limited by their technology or customer demand. It’s limited by compute.”

Nvidia maakte een maximale bruto-garantieblootstelling van $108,5 miljard bekend, waarvan het grootste deel voortkomt uit kredietsteun voor SB Energy’s techcampus in Ohio, waar Nvidia-compute zal worden geplaatst die aan OpenAI wordt verhuurd. De rest bestaat uit $3,5 miljard aan steun voor leaseverplichtingen van AI-cloudpartners. Nvidia heeft ook investeringen van bijna $50 miljard in frontier AI-labs openbaar gemaakt en werkt samen met Apollo , BlackRock , Blackstone , Goldman Sachs en KKR om meer dan $500 miljard aan kapitaal van derden voor AI-infrastructuur op te halen.

Kress zei dat die investeringen voor Nvidia laag risico en hoog rendement hebben.

“We believe these investments, measured against the strength of their demand, the business they create for us, the ecosystem they build on Nvidia’s platform, and the equity returns on our invested capital will be excellent, and our risk is limited,” zei Kress.

Daarnaast zei Kress dat de vraag van AI-labs volgend jaar ongeveer een kwart van Nvidia’s business zal uitmaken. Ze voegde eraan toe dat Nvidia’s platform “fungible and durable” is en ook voor ander gebruik kan worden ingezet als een partner zijn vooruitzichten wijzigt.

Voor kleinere, AI-native cloudproviders, bekend als neoclouds, zei Kress dat Nvidia een constructie aanbiedt waarbij het bedrijf garandeert een minimumdeel van de capaciteit van een datacenter te betalen, wat banken geruststelt. In ruil daarvoor neemt Nvidia een deel van de huurinkomsten van de aanbieder boven die drempel.

“Independent capital still underwrites every deal on its own merits. We’re not making loans,” zei Kress. “In this model, we get paid twice—once on the hardware sale, and again through the share of rental revenue.”

Markten hebben de circulaire aard van al deze deals niet bepaald omarmd. Bill Birmingham, managing director bij Rex Financial, zei dat toen in juli berichten opdoken dat Nvidia in gesprek was om voor OpenAI in Ohio voor wel $250 miljard aan capaciteit te garanderen, de credit-default swap-markt Nvidia’s vijfjaarsrisico herprijsde van 40 basispunten naar 82 basispunten.

“The equity shed $250 (billion) in turn,” schreef Birmingham in een voorafgaande earnings note die Fortune inzag. “Even though the final number came in at $105B, the market read this as less demand and not less risk.”

Margin squeeze

Eén punt dat iets minder sterk uitviel, was Nvidia’s guidance voor de brutomarge in het derde kwartaal. Het bedrijf gaf voor de brutomarge in Q3 74% af, tegenover 75% in het tweede kwartaal, merkte Otto van S&P Global op. Toch zei ze dat de markt al op enige druk rekende.

“The market was expecting 72.6% for Q3, and the fact that they guided to 74% suggests that their gross margin is actually more resilient than the market was expecting,” zei Otto.

In haar CFO-commentaar zei Kress dat de toezeggingen voor aanbod en capaciteit stegen van $119 miljard naar $279 miljard, gedreven door oplopende geheugenkosten, een hardnekkige bron van druk in de technologiesector. Tijdens de call verduidelijkte Kress verder dat de omvang van de geheugenprijzen Nvidia ertoe bracht de verwachtingen voor volgend jaar bij te stellen, aldus Kress.

John Belton, portefeuillebeheerder bij Gabelli Funds, zei dat Nvidia waarschijnlijk een voorsprong had genomen op het probleem van geheugenprijzen door vroeg met leveranciers in gesprek te gaan over langetermijnafspraken met vastgezette prijzen. Tijdens de call op woensdag bevestigde Huang dat hij ruim van tevoren met leveranciers had gewerkt aan inzicht in de prijsstelling.

“A long time ago, people asked me why it is that we’re working with memory suppliers when we’re a chip company,” zei hij. “Today, people understand it’s really quite genius that we were working on our supply chain so far upstream.”

Birmingham schreef dat Nvidia de prijzen voor klanten met ongeveer 15% heeft verhoogd om de inflatie rond geheugenprijzen door te berekenen, wat volgens hem een risico was.

“It’s dangerous to raise prices when ROI for AI at the customer level is still unknown,” schreef hij.

Kress zei dat de marges in het vierde kwartaal een dieptepunt van 71% tot 72% zullen bereiken en volgend fiscaal jaar rond 72% tot 73% zullen stabiliseren naarmate prijsverhogingen doorwerken.

This story was originally featured on Fortune.com