Goedemorgen. Dit staat vandaag op de radar van Fortune:

Nvidia’s asterisk van $366 miljard.

Markten: afwachtende houding.

Warsh spreekt vandaag — maar zal hij iets zeggen?

Target versus Walmart: de meest misleidende grafiek in aandelen.

Gap-CEO Richard Dickson over waar het misging bij de keten: “Op een bepaald moment verloren we het verhaal en werden we meer bezig met de spullen.”

Europa’s stimmingsverschuiving.

Kevin O’Leary (vermogen $400 miljoen) betaalt slechts $29 voor zijn jeans.

➡️ Heeft iemand je deze e-mail doorgestuurd? Als je deze informatie rechtstreeks wilt ontvangen, elke ochtend voordat de markten in New York opengaan, meld je dan hier aan.

ÉÉN GROOT DING

Nvidia’s enorme toekomstige uitgavenverplichtingen maken het risicoprofiel complexer, zegt Saxo

Charu Chanana, chief investment strategist bij Saxo, zegt niet dat Nvidia een circulaire bubbel in AI financiert. Maar in een recente e-mail aan Fortune zei ze ook dat ze die mogelijkheid niet volledig uitsluit.

De kwartaalcijfers van Nvidia over het tweede kwartaal op woensdag waren indrukwekkend en hielpen de bredere markt op donderdag hoger te zetten. Het aandeel Nvidia steeg gisteren met 8,74%. Toch zegt Chanana dat de 10-Q ook een grote reeks toekomstige verplichtingen en financieringsafspraken onthult, terwijl de vrije kasstroom daalde van $48,5 miljard in het vorige kwartaal naar $21,3 miljard in dit kwartaal.

De toekomstige verplichtingen die Nvidia in zijn 10-Q op pagina 18 noemt, omvatten:

• Verplichtingen voor levering en capaciteit: $279 miljard, tegenover $119 miljard in het vorige kwartaal
• Cloudservicedeals: $29 miljard
• Datacenterleases: $25 miljard
• Aandeleninvesteringen: $25 miljard
• Capex-verplichtingen: $8 miljard

Samen komt dat uit op $366 miljard.

Daarnaast meldde Nvidia $56 miljard aan verplichtingen voor AI-cloud en leaseverplichtingen van derden, grond- en stroomgaranties ter waarde van $108,5 miljard, en intentieverklaringen met verschillende financiers voor “meer dan $500 miljard aan kapitaal van derden in de loop van de tijd”, volgens de 10-Q.

Zelfs als een deel van die bedragen overlapt, blijft het aanzienlijk voor een bedrijf dat in het laatste kwartaal $96 miljard aan omzet genereerde. Het laat ook zien hoe ver Nvidia’s activiteiten zijn uitgebreid voorbij alleen het verkopen van chips. Nu de uitrol van AI versnelt, letten beleggers niet alleen op de vraag naar GPU’s, maar ook op de financierings-, lease- en infrastructuurafspraken die die vraag ondersteunen.

Nvidia groeit snel en vooruit plannen is noodzakelijk. Het bedrijf is ook winstgevend. Maar volgens Chanana maken de toekomstige verplichtingen “het risicoprofiel van het bedrijf ook complexer. Beleggers moeten steeds vaker rekening houden met de kredietkwaliteit van klanten, leases, garanties, revenue-sharing-overeenkomsten en Nvidia’s aandeleninvesteringen — niet alleen met GPU-shipments. Dat maakt de omzet niet automatisch circulair. Het betekent wel dat Nvidia steeds meer helpt bij het opbouwen en financieren van het ecosysteem waar het aan verkoopt.”

Nvidia Insists It Can Keep Printing Money to Fund the AI Boom - WSJ

Nvidia Shares Add $442 Billion, Second-Biggest Gain of All Time - Bloomberg

DE MARKTEN

Aandelen blijven stil terwijl traders wachten op Warsh

De S&P 500 staat weer binnen 1% van zijn all-time high, gesteund door Nvidia en andere technologieaandelen. De gelijkgewogen index daalde gisteren, terwijl de Nasdaq 100 dat compenseerde met een stijging van 1,43%. Azië liet vandaag een gemengd beeld zien. Europa stond licht hoger. Amerikaanse futures bewogen nauwelijks, terwijl beleggers wachtten op aanwijzingen over toekomstige rentevoeten uit de speech van Fed-voorzitter Kevin Warsh later vandaag.

De S&P 500-futures stonden vanochtend vlak. De index steeg gisteren met 0,72%.

In Europa stond de Stoxx 600 in de vroege handel 0,55% hoger en de Britse FTSE 100 steeg 0,2% voor de lunch.

In Azië daalde de Zuid-Koreaanse KOSPI met 1,79%. De Japanse Nikkei 225 steeg 0,41%. De Indiase Nifty 50 steeg 0,1%. De Chinese CSI 300 daalde 0,46%.

Brent-olie noteerde vanochtend $88 per vat.

Bitcoin stond op $79,4K.

Fed’s Warsh spreekt vandaag. Of hij iets zal zeggen, is ieders gok.

Fed-voorzitter Kevin Warsh houdt vandaag om 10.00 uur zijn jaarlijkse Jackson Hole-speech. Omdat hij vindt dat de Fed de markten niet moet sturen, wordt er druk gespeculeerd over hoe hij iets kan zeggen zonder echt iets prijs te geven. “Temidden van het roosteren van marshmallows op het Jackson Hole-zomerkamp voor economen zijn er hoopvolle verwachtingen dat Fed-voorzitter Warsh een verstandige structuur zal bieden om na te denken over het Amerikaanse monetaire beleid,” zei UBS’ Paul Donovan in een e-mail van vanochtend. “Warsh’ communicatiestijl, beleggers vertellen ‘zoek het zelf maar uit’, werkt niet; het creëert onzekerheid en introduceert een onnodige risicopremie in de financiële markten.”

De meest misleidende grafiek in aandelen: Target versus Walmart

In de afgelopen 12 maanden heeft het aandeel Target het aandeel Walmart verslagen, zoals deze grafiek laat zien:

Maar timing is alles, en de afgelopen 12 maanden zijn historisch afwijkend. Als je vóór die periode op Target had ingezet, vooral over de afgelopen vijf jaar, had je geld verloren terwijl Walmart-beleggers rijk werden:

MEER VAN FORTUNE

Why Meta is Paying Billions to Settle This Case | Fortune Daily

Scammers are hijacking tap-to-pay donations to turn a $20 gift into a $2,000 charge—here’s how to protect your money - Sydney Lake

Gen Z’s bedazzling era is the latest Lipstick Index as youths put gems on everything from coffee cups to skincare - Sarah Glodek

Why ‘equal weight’ S&P 500 funds are having a moment—and are up almost 16% this year alone - Sheryl Estrada

Bridge founder Zach Abrams sees an opportunity for ‘tokenized local currencies’ across Asia - Angelica Ang

The $40 trillion national debt is growing while Social Security goes broke—because wealthy Boomers are collecting over $100k in benefits per year - Joshua Hong

MIND THE GAP

Kan The Gap het terugpakken?

The Gap kende zijn hoogtepunt ongeveer 20 jaar geleden, toen de winkels overal te vinden waren en bijna iedereen de T-shirts en jeans droeg. Sindsdien zit de keten in wat al lange tijd op een eindeloze ommekeer lijkt. In de jaren 2010 verloor het merk zijn schwung, daalden de verkopen en sloot het bedrijf honderden winkels. Voordat Richard Dickson in 2023 CEO werd, had Gap Inc. in vijf jaar tijd vijf CEO’s gehad.

Er zijn signalen dat het merk herstelt: in het eerste kwartaal van dit jaar stegen de vergelijkbare verkopen met 10% en die liggen nu al twee jaar op rij hoger. Toch bleef het merk, dat vorig jaar $3,5 miljard aan omzet boekte (het bedrijf als geheel haalde $15,4 miljard binnen), ongeveer half zo groot als op het hoogtepunt in de vroege jaren 2000.

“Ik ben echt gefascineerd door merken die cultureel impact hadden en daarna de weg kwijtraakten. Ik hou van een goede turnaround,” zei Dickson tegen Fortune’s Phil Wahba in een gesprek over hoe het bedrijf onze harten en portemonnees terug probeert te winnen.

GRAFIEK VAN DE DAG

Europeanen zijn onverwacht optimistisch, in tegenstelling tot hun Amerikaanse neven en nichten

De bbp-groei in de eurozone bedroeg in Q2 0,4%, sterker dan verwacht. Ondanks twee oorlogen, een hittegolf, een droogte en een inflatiegolf zijn Europeanen verrassend positief over zichzelf, schreef ING’s Marieke Blom onlangs. Het Witte Huis mag dan geloven dat Europa te maken heeft met “civilizational erasure”, maar Europeanen lijken op dit moment in zekere zin meer van zichzelf te houden dan Amerikanen. De grafiek vergelijkt of mensen in Europa zich “Europees” voelen met het aandeel Amerikanen dat trots is Amerikaan te zijn. (Laten we even negeren dat deze twee zaken niet vergelijkbaar zijn!) De Amerikaanse zelfliefde zit inmiddels wat in het slop: meer dan 80% van de Amerikanen voelde zich in 2010 trots, maar vandaag is dat nog maar 53%.

Cijfer van de dag: bevolkingsdaling

-33%

Dat is de verwachte daling van de werkende bevolking van Zuid-Korea tegen 2050, de grootste onder de afnemende landen. Daartegenover staat dat de bevolking van Afrika naar verwachting met 82% zal groeien. Dat heeft grote gevolgen voor de belastinggrondslagen van overheden, schreef EY-Parthenon-hoofdeconoom Gregory Daco onlangs.

“Tegen 2050 zullen Japan en Zuid-Korea naar verwachting ongeveer 80 mensen van 65 jaar of ouder hebben per 100 mensen in de werkende leeftijd, tegenover respectievelijk ongeveer 54 en 31 in 2025. De verhouding zal naar verwachting in Spanje richting 80 gaan en in Italië 74 bereiken. Die van China zal naar verwachting meer dan verdubbelen, van ongeveer 22 naar 47, terwijl de toename in de Verenigde Staten gematigder is, van ongeveer 33 naar 40.”

DE VOORPAGINA’S VAN VANDAAG

Anthropic wins legal battle with Pentagon in California - FT

Iran says return to diplomacy ‘isn’t impossible’ — but all Mideast wars must end to reopen Hormuz - CNBC

Dems plan bill to counter Trump's "Lake America" order - Axios

Corporate America Cut Big Checks to Trump. Now CEOs Fear Subpoenas Are Coming. - WSJ

Thieves Snatch $4 Million Necklace From Vienna Museum - Bloomberg

C.I.A. Chief Delivered Bleak Assessment of Russia’s War in Secretive Moscow Visit - NYT

Trump admin set to target George Soros nonprofit, Southern Poverty Law Center and CAIR in major tax crackdown: sources - NY Post

NOG IETS

Ondanks een vermogen van $400 miljoen koopt Kevin O’Leary nog steeds jeans van $29 bij Walmart

Met een geschat vermogen van $400 miljoen zou Kevin O’Leary zich gemakkelijk kunnen veroorloven om nooit meer zelf te koken, schoon te maken of boodschappen te doen. Maar de Canadese zakenman en Shark Tank-investeerder laat kleine besparingen niet schieten, schrijft Fortune’s Preston Fore.

“Ik ben altijd op zoek naar een goede deal, daarom ben ik bij Walmart,” zei hij in een recente Instagramvideo. “Weet je die fantastische zwarte jeans die ik altijd draag? Precies — Walmart-special, 29 dollar. Zo bespaar je geld.”

De 72-jarige voegde eraan toe dat zijn vrouw hem naar de winkel had gestuurd om essentiële spullen te kopen, waaronder batterijen, boter, papieren handdoeken en OxiClean-was-spray, en O’Leary wilde die gelegenheid niet laten voorbijgaan.

Wilt u deze nieuwsbrief sponsoren? Neem voor details contact op met Polly Raven (polly.raven@fortune.com).