Wall Streets streven om aandelen on-chain te brengen stuit op een onverwachte hindernis: de bedrijven achter de aandelen zelf. In plaats van getokeniseerde versies van hun aandelen te omarmen, maken verschillende van Amerika's grootste bedrijven er formeel bezwaar tegen.

Volgens een openbaar bericht van 15 oktober van het platform hebben negen uitgevende instellingen bezwaar gemaakt tegen de handel in hun aandelen op OKXICE TSV, een gepland platform voor getokeniseerde aandelen van crypto-beurs OKX en Intercontinental Exchange, de eigenaar van de New York Stock Exchange.

In het bericht worden negen bedrijven genoemd: Verizon, Broadcom, UnitedHealth Group, Cerebras Systems, AppLovin, Applied Digital, Rocket Lab, CoreWeave en Applied Optoelectronics. Het bericht maakt niet bekend waarom de bedrijven bezwaar hebben gemaakt, en het zegt ook niet of de bezwaren ervoor zorgen dat hun aandelen van het platform worden geweerd.

De bezwaren wijzen op een bijzonderheid getokeniseerde aandelen onderscheidt van de normale marktopzet: bij conventionele handel wisselen genoteerde aandelen van eigenaar op concurrerende platforms zonder goedkeuring van de uitgevende instelling, terwijl het exemption-kader bedrijven een formele manier biedt om bezwaar te maken wanneer externe partijen producten rondom hun aandelen ontwikkelen.

Ook Nasdaq sluit zichzelf uit

Nasdaq, dat niet tot de negen bezwaar makende uitgevende instellingen behoort, houdt eveneens afstand. De beursexploitant heeft aangekondigd zijn eigen aandelen uit te sluiten van de innovation exemption van de SEC, met verwijzing naar zorgen over realtime prijzen en transactierapportage. Een woordvoerder vertelde The Wall Street Journal dat Nasdaq niet wil dat zijn aandeel verhandeld wordt op een platform dat de beste prijzen niet realtime toont of transacties niet rapporteert aan de consolidated tape, de geconsolideerde feed van koersen en transacties op de Amerikaanse markten.

Die houding valt op, gezien het feit dat Nasdaq eerder dit jaar goedkeuring van de SEC kreeg voor een eigen pilot met getokeniseerde effecten.

Eerste grote test van de innovation exemption

OKXICE TSV is de eerste grote test van de innovation exemption van de SEC, een kader dat de toezichthouder in september introduceerde nadat de Clarity Act in de Senaat was vastgelopen. De exemption staat gekwalificeerde platforms toe getokeniseerde Amerikaanse aandelen te verhandelen zonder zich als beurs te registreren.

OKX en ICE werkten eerder dit jaar al samen aan getokeniseerde effecten voordat ze deze maand het 24/7-platform aankondigden. Het platform is ontworpen om beleggers op elk moment getokeniseerde versies van in de VS genoteerde aandelen laten verhandelen, in plaats van binnen de vaste weekdagen en sessies van de conventionele Amerikaanse aandelenmarkten. Het draait op Uniswap v4-liquiditeitspools op OKX's XLayer-blockchain, met transacties die worden afgewikkeld in aan de dollar gekoppelde stablecoins zoals USDC en USDT.

De tokens worden door een derde partij gecreëerd, niet door de onderliggende bedrijven. Volgens het bericht houdt die externe "tokenizer" de echte aandelen één-op-één aan via een geregistreerde broker-dealer, en zouden tokenhouders dezelfde dividenden en stemrechten ontvangen als gewone aandeelhouders.

Waar handelaren iets voor inleveren

Het bericht schetst ook de afwegingen. OKXICE is niet geregistreerd bij de SEC en valt niet onder Regulation NMS, de regels die zijn ontworpen om beleggers de beste getoonde prijzen te garanderen. Het platform is bovendien niet verplicht alle deelnemers eerlijke toegang te bieden. De handel is beperkt tot een klein deel van het normale handelsvolume van elk aandeel, en beheerders kunnen de smart contracts van het platform zonder aankondiging vooraf upgraden. Deze leemten betekenen dat het platform buiten de belangrijkste beschermingen opereert die gelden voor geregistreerde Amerikaanse beurzen.

Echte vraag, met kanttekeningen

Aan de vraagkant heeft het Internationaal Monetair Fonds onlangs een echte vraag naar getokeniseerde aandelen geconstateerd, met name buiten de traditionele handelsuren, waarschuwde het echter dat de markt volatiel en illiquide blijft. Die combinatie — een gedocumenteerde behoefte aan continue toegang naast een dunnere beschermlaag dan geregistreerde platforms bieden — schetst het conflict dat nu speelt tussen de bouwers van tokenisatie en de uitgevende instellingen wier aandelen eronder liggen. Of de negen bezwaren ervoor zorgen dat aandelen van het platform worden geweerd, en of meer uitgevende instellingen het voorbeeld van Nasdaq volgen en zich uitsluiten, zijn de directe vragen nu de eerste grote test van de exemption van start gaat.