Neocloud-aandelen kwamen op 20 oktober opnieuw onder verkoopdruk te staan nadat Elice, een toonaangevende Zuid-Koreaanse aanbieder van AI-infrastructuur en neocloud-diensten, ongeveer een derde van zijn waarde verloor bij zijn beursdebuut, waarmee de zorgen werden versterkt die al drukken op CoreWeave, Nebius en IREN.

Neoclouds zijn een nieuwere generatie cloudaanbieders die zijn gebouwd rond het verhuren van GPU-capaciteit voor AI-workloads — een smaller bedrijf dan de gediversifieerde hyperscalers zoals Amazon, Microsoft en Google, die inkomsten genereren uit een veel breder scala aan clouddiensten.

Elice haalde ongeveer $151 miljoen op in zijn beursintroductie, en het retailgedeelte was sterk overtekend, maar de aandelen zakten op de eerste handelsdag toch met ongeveer een derde.

Verzet van beleggers groeit na mislukte Elice IPO

In het middelpunt van de verkoopgolf stond het debuut van Elice Inc., dat op 20 oktober naar de beurs ging nadat het $151 miljoen had opgehaald. De daling van 33% wordt opgevat als een teken dat beleggers zich verzetten tegen de hoge waarderingen die neocloud-aanbieders nastreven bij hun beursgang. Beursgangen zoals deze zijn belangrijk voor de bredere sector omdat het een van de weinige momenten is waarop de open markt, in plaats van privéonderhandelingen, de prijs van een neocloud bepaalt.

CRWV, Nebius en IREN-aandelen zijn dit jaar gedaald | Bron: TradingView

De teleurstellende beursgang volgde op een reeks soortgelijke tegenslagen. Een paar weken eerder trok het Australische bedrijf Firmus zijn IPO in nadat beleggers kritiek hadden geuit op de waardering. Het management besloot vervolgens een privéplaatsing te starten, die zal worden gevolgd door een nieuwe IPO in New York.

Beleggers verzetten zich ook tegen Nscale, een Brits bedrijf dat van plan is naar de beurs te gaan met een waardering van $33 miljard. Volgens mediaberichten dringen investeerders er privé bij het bedrijf op aan om het waarderingsdoel te verlagen naar circa $16 miljard. Of N doorgaat met het oorspronkelijke doel, dit bijstelt, of zoals Firmus voor een privéplaatsing kiest, zal een nieuwe maatstaf geven voor hoe diep dit verzet tegen de waarderingen zit.

Genoteerde neoclouds hebben het ook moeilijk

Het verzet ontvouwt zich nu genoteerde neocloud-bedrijven al grote koerswinsten hebben prijsgegeven. CoreWeave, dat wordt gesteund door Nvidia, ging vorig jaar naar de beurs en klom binnen enkele maanden naar $186; het aandeel is sindsdien gedaald naar $63, waarbij miljarden dollars aan waarde zijn verdwenen. Nebius, dat voortkwam uit het Russische Yandex, schoot in juni omhoog naar $300 om vervolgens te dalen naar $174, terwijl IREN is gezakt naar $27,7 vanaf een hoogtepunt van $76.

Bitcoin-mijnbouwbedrijven die zijn gepokt naar de AI-datacenterindustrie, waaronder Riot Platforms, HIVE Digital en MARA Holdings, hebben vergelijkbare dalingen meegemaakt.

Afschrijvingen en toenemende concurrentie

Verschillende factoren liggen ten grondslag aan de terugval dit jaar. Een recent rapport van Gartner waarschuwde dat de bedrijven de komende jaren waardeverminderingen van miljarden dollars zullen moeten aankondigen. Het rapport verwees naar het feit dat eigenaren van AI-datacenters tegen het einde van 2030 $8,5 biljoen aan omzet zullen moeten genereren, terwijl Gartner verwacht dat deze bedrijven in deze periode niet meer dan $3,6 miljard aan omzet zullen maken. Gartner merkte ook op dat neocloud-bedrijven tot de zwaarst getroffenen zullen behoren, omdat hyperscalers een diverser aanbod hebben.

CoreWeave, Nebius en IREN melden ook zware afschrijvingen, een trend die zich in de loop van de tijd kan voortzetten. Afschrijvingen zijn een nauwlettend gevolgde post voor deze bedrijven, omdat deze laat zien hoe snel dure GPU-vloten waarde verliezen naarmate nieuwere hardwaregeneraties verschijnen, en deze elke kwartaal wordt afgezet tegen de omzet. In zijn laatste kwartaalcijfers registreerde CoreWeave een omzet van $2,5 miljard tegen afschrijvingen van $752 miljoen. Nebius boekte een omzet van $582 miljoen met afschrijvingen van $259 miljoen, terwijl IREN een omzet van $137 miljoen rapporteerde tegen afschrijvingen van $66 miljoen.

De concurrentie in de sector neemt ook toe. Nscale ontving onlangs een deal van $45 miljard van Anthropic, en het is ook in gesprek met Anthropic voor een vergelijkbare deal. Daarnaast zijn de meeste Bitcoin-mijnbouwbedrijven naar de sector verplaatst, en ook RUM Group, voorheen bekend als Rumble, is de sector binnengekomen en verzekerde zich van een deal van $13 miljard met Anthropic.

Er zijn ook zorgen dat de AI-zeepbel binnenkort zal knappen. Ray Dalio heeft gewaarschuwd dat de zeepbel al dit jaar kan knappen als gevolg van de stijgende rente, en Michael Burry, de belegger die de huizenzeepbel voorspelde, heeft eveneens gewaarschuwd dat de zeepbel zal barsten. Een dergelijke ontwikkeling zou ook deze neocloud-bedrijven raken.

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Technologie- en AI-infrastructuuraandelen kunnen aanzienlijke volatiliteit en kapitaalverlie ervaren. Beleggers dienen onafhankelijk onderzoek te doen en een gekwalificeerd financieel adviseur te raadplegen voordat zij beleggingsbeslissingen nemen.