Vier bedrijven binnen de Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) zijn begonnen met een proof-of-concept (PoC) om te testen of repo-transacties in Japanse staatsobligaties (JGB) onchain kunnen worden uitgevoerd, van uitvoering tot vereffening. Het experiment vormt een verdere stap in de richting van op blockchain gebaseerde financiële infrastructuur in een van de grote vastrentende markten van Japan, met de JGB-repomarkt van circa 1,6 biljoen dollar als doel. De door MUFG genoemde doelen van het initiatief omvatten snellere vereffening, meer automatisering en verbeterde financierings- en kapitalefficiëntie via blockchain-infrastructuur.

Repo's, kort voor repurchase agreements (herkoopovereenkomsten), behoren tot de meest gebruikte financieringsinstrumenten in de institutionele financiële wereld: een partij verkoopt effecten zoals JGB's en spreekt af deze op een vaste prijs en datum terug te kopen, vaak de volgende werkdag, waardoor het in feite gaat om gedekte kortlopende leningen waarop banken en broker-dealers steunen voor hun dagelijkse liquiditeit. Omdat deze posities doorgaans zo snel worden omgezet, zijn het tijdstip en de betrouwbaarheid van de vereffening centrale operationele zorgpunten voor marktdeelnemers.

Volgens de aankondiging van MUFG brengt de PoC Mitsubishi UFJ Financial Group, Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, Mitsubishi UFJ Trust and Banking en MUFG Bank samen. De vier bedrijven werken samen met Digital Asset en Progmat om te onderzoeken hoe blockchaintechnologie JGB-repo-transacties kan ondersteunen, en de proef zal draaien op het Canton Network, een enterprise-blockchainplatform dat is ontworpen voor toepassingen op financiële markten. Beide partners brengen een relevante staat van dienst mee: de technologie van Digital Asset ligt ook ten grondslag aan het Distributed Ledger Repo-platform van Broadridge, dat door grote instellingen is gebruikt om aanzienlijke repo-volumes te vereffenen, terwijl Progmat een infrastructuurplatform voor digitale assets is dat voortkomt uit MUFG en in Japan is gebruikt voor de uitgifte van digitale obligaties en stablecoins.

De volledige repo-levenscyclus onchain testen

Een centraal doel van het experiment is om het repo-proces over te zetten naar gemeenschappelijke digitale infrastructuur, in plaats van elke fase van de transactie te beschouwen als een zelfstandige handeling.

De groep zei dat de PoC zal onderzoeken of blockchain meer van de transactielevenscyclus kan automatiseren en realtime-intradagvereffening op 24/7-basis mogelijk kan maken. Conventionele vereffeningsinfrastructuren werken doorgaans binnen vaste verwerkingsvensters, wat betekent dat de effecten- en geldleg van een transactie op geplande tijdstippen worden verwerkt in plaats van doorlopend. Naast snelheid van vereffening wil het project de financieringsefficiëntie en kapitalefficiëntie verhogen. Het initiatief zal ook de mogelijkheid verkennen van het delen van informatie en transacties binnen het domein van een gemeenschappelijke infrastructuur, onder de governance en regulering die noodzakelijk zijn voor institutionele financiële markten.

Bestaande financiële instrumenten, geen nieuwe crypto-assets

Een opvallend aspect van het experiment is dat het draait om een bestaand financieel product in plaats van om de ontwikkeling van een nieuw monetair actief in de vorm van een cryptocurrency. Het moderniseren van traditionele markten is een groeiend belangstellingsgebied voor banken nu zij zich richten op tokenisatie en onchain-vereffening. Wat betreft de effectenleg van een JGB-repo zou blockchain deze instrumenten nog nauwer kunnen verankeren in de transactionele flow, wat leidt tot grotere automatisering.

Onderdeel van de financiële innovatie-impuls van Japan

MUFG heeft de PoC omschreven als onderdeel van een groter initiatief in Japan om financiële technologieën te verkennen. Het programma volgt op de pilot van het Payment Innovation Project 2026 van de Japanse Financial Services Agency, een inspanning die is opgezet om proof-of-concept-projecten te helpen bevorderen. De repo-proef staat bovendien naast afzonderlijk officieel werk aan de digitalisering van de kapitaalmarkten van het land, waaronder experimenten van het Ministerie van Financiën naar de technische haalbaarheid van het uitgeven van JGB's in digitale vorm.