Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG), Japans grootste bankgroep en een van de grootste banken ter wereld naar totale activa, ontwikkelt een blockchain-gebaseerd systeem om near-instant afwikkeling mogelijk te maken voor transacties met Japanse staatsobligaties (JGBs), aldus een bericht van Nikkei Asia.

Het initiatief zou digitale representaties van financiële activa gebruiken — waaronder stablecoins en tokens van geldmarktfondsen — om een afwikkelingsproces te moderniseren dat traditioneel afhankelijk is van meerdere tussenpartijen en één of twee werkdagen kan duren om te voltooien. De JGB-markt is een van de grootste markten voor staatsleningen ter wereld en vormt de basis van een omvangrijk repo- en kortetermijnfinancieringsecosysteem dat essentieel is voor de liquiditeit in het Japanse financiële systeem.

Focus op repo-transacties

MUFG wil blockchaintechnologie toepassen op repurchase agreements, of repos, met JGBs. Een repo is een kortetermijnfinancieringstransactie waarbij de ene partij effecten verkoopt en ermee instemt deze later tegen een vooraf bepaalde prijs terug te kopen. De constructie functioneert als een lening met onderpand en wordt veel gebruikt door financiële instellingen voor het beheer van kortlopende liquiditeit.

Onder het voorgestelde kader van MUFG zouden blockchain-gebaseerde tokens die geldmarktfondsen en stablecoins vertegenwoordigen, samen met JGBs worden gebruikt in repo-transacties. Door transacties vast te leggen op een gedeeld digitaal grootboek, zou het systeem vertragingen die inherent zijn aan traditionele afwikkeling kunnen verminderen en delen van de transactiecyclus kunnen automatiseren, waardoor afwikkeling mogelijk van de gebruikelijke T+1- of T+2-cycli kan worden gecomprimeerd tot vrijwel onmiddellijke verwerking.

Hoe digitale activa de afwikkeling kunnen stroomlijnen

Traditionele afwikkeling van effecten vereist vaak één of twee werkdagen, omdat transacties langs meerdere tussenpartijen gaan en meerdere reconciliatie- en administratieve stappen omvatten. Blockchaintechnologie kan die tijdlijn verkorten door deelnemers in staat te stellen transacties vast te leggen en te verifiëren op een gedeeld, tamperbestendig netwerk.

Stablecoins zijn digitale activa die zijn ontworpen om een relatief stabiele waarde te behouden, doorgaans gekoppeld aan een fiatvaluta zoals de Amerikaanse dollar of de Japanse yen. Tokens van geldmarktfondsen kunnen daarentegen digitale eigendomsbelangen vertegenwoordigen in fondsen die voornamelijk beleggen in kortlopende, hoogwaardige schuldeffecten.

Het inzetten van deze activa in een blockchain-gebaseerd afwikkelingssysteem kan ervoor zorgen dat de verplaatsing van effecten en de bijbehorende betalingen dichter op elkaar plaatsvinden, waardoor de kloof tussen transactie-uitvoering en definitieve afwikkeling kleiner wordt en mogelijk de blootstelling aan tegenpartij- en afwikkelingsrisico's afneemt. Voor institutionele beleggers kan snellere afwikkeling het liquiditeitsbeheer verbeteren, de hoeveelheid tijdens transacties vastgezet kapitaal verminderen en het risico op mislukte afwikkelingen tijdens perioden van marktstress verkleinen.

Japan zet in op financiële blockchain-innovatie

Het initiatief van MUFG komt terwijl Japanse financiële instellingen distributed ledger-technologie blijven onderzoeken als manier om de infrastructuur van financiële markten te vernieuwen. Japan heeft al meerdere experimenten uitgevoerd met digitale valuta, getokeniseerde activa en blockchain-gebaseerde afwikkelingssystemen, waaronder samenwerking tussen de Bank of Japan en private financiële instellingen.

Een succesvolle implementatie zou bredere toepassing van blockchaintechnologie in de markt voor Japanse staatsobligaties kunnen aanmoedigen. Snellere en transparantere afwikkeling zou de markt ook aantrekkelijker kunnen maken voor internationale beleggers en de bredere inspanningen van het land ter bevordering van financiële-technologische innovatie kunnen ondersteunen.

Het initiatief past ook binnen Japans bredere digitale financiële agenda, die experimenten met digitale vormen van geld en discussies rond een mogelijke digitale valuta van de centrale bank omvat.

Regelgevende en technische uitdagingen blijven bestaan

Ondanks de mogelijke voordelen zal MUFG voor regelgevende en technologische uitdagingen komen te staan voordat het systeem op grote schaal kan worden ingezet. Japan introduceerde in 2023 een regelgevingskader voor stablecoins dat van in aanmerking komende uitgevers verlangt dat zij aan vergunning- en andere vereisten voldoen, terwijl de behandeling van door banken uitgegeven digitale tokens en getokeniseerde financiële activa zich verder ontwikkelt.

Interoperabiliteit zal ook belangrijk zijn. Een blockchain-afwikkelingsplatform zou effectief moeten samenwerken met bestaande banksystemen, bewaarnemers, effecteninfrastructuur en regelgevende processen. Cyberbeveiliging en operationele veerkracht zijn cruciaal, omdat elke verstoring invloed kan hebben op institutionele transacties met hoge waarde.

Afstemming tussen banken, toezichthouders en aanbieders van marktinfrastructuur zal daarom noodzakelijk zijn naarmate het project vordert. MUFG heeft geen specifieke tijdlijn voor implementatie bekendgemaakt.

Als het initiatief slaagt, kan het een model vormen voor blockchain-gebaseerde afwikkeling van gereguleerde effectentransacties in Japan en andere financiële instellingen aanmoedigen om digitale marktinfrastructuur te adopteren.

Het plan van MUFG is opnieuw een stap in de richting van de integratie van blockchaintechnologie in conventionele kapitaalmarkten. Hoewel regelgevende, interoperabiliteits- en cyberbeveiligingskwesties blijven bestaan, weerspiegelt het project de groeiende belangstelling onder grote financiële instellingen voor het gebruik van distributed ledgers om de afwikkeling van effecten sneller, efficiënter en minder afhankelijk van verouderde processen te maken.

Het bericht MUFG Plans Blockchain-Based Instant Settlement for JGB Trades verscheen eerst op CoinTrust.