Strategy (NASDAQ: MSTR) en Metaplanet (TYO:3350), twee bedrijven die Bitcoin in hun bedrijfsschatkist houden, staan weer op de uitsluitingswatchlist van MSCI nadat de indexaanbieder een voorstel nieuw leven heeft ingeblazen dat beide bedrijven uit zijn aandelenbenchmarks zou verwijderen.

De raadpleging, die deze maand van start gaat, haalt een zorg uit 2025 voor Strategy en Metaplanet opnieuw naar boven. Als MSCI beslist een van beide, of beide, uit zijn Global Investable Market Indexes te verwijderen, kunnen de bedrijven te maken krijgen met gedwongen verkopen door indexvolgende fondsen die hun aandelen zouden moeten afstoten.

Richt MSCI zich op Strategy en andere reservebedrijven?

Het raadplegingsdocument van augustus 2026 van MSCI noemt cryptoreservebedrijven of bedrijven die digitale-activa-schatkisten (digital asset treasuries, DAT's) runnen niet expliciet. Het benoemt Strategy en Metaplanet echter wél onder de drie bedrijven die zeker geschrapt zouden worden als het voorstel wordt aangenomen, terwijl Sharplink een van de drie bedrijven is die op de “Watchlist” zijn geplaatst.

De twee cryptobedrijven kwamen langs verschillende routes bij de screening terecht. Strategy, voorheen MicroStrategy, was een maker van business-intelligencesoftware die in 2020 begon zijn bedrijfsschatkist naar Bitcoin om te bouwen en nu de grootste zakelijke houder van het activum is. Metaplanet, genoteerd aan de beurs van Tokio, nam in 2024 Bitcoin aan als kernreserveactivum, onderdeel van een bredere golf waarin sinds dat jaar tientallen beursgenoteerde bedrijven beleid voor digitale-activa-schatkisten hebben aangekondigd.

Volgens MSCI richt het voorstel zich op bedrijven die onder zijn aanduiding “non-operating companies” (niet-operationele bedrijven) vallen — ondernemingen die zijn opgebouwd rond het opstapelen van waardevolle activa in plaats van het verdienen van geld met een opererend bedrijf.

Yellow Cake uit het Verenigd Koninkrijk, een bedrijf dat uranium opslaat, is de derde naam die mogelijke uitsluiting tegemoetziet. Lydia Holdings uit Turkije en Center Laboratories uit Taiwan zijn de andere bedrijven op de watchlist van MSCI.

Hoe MSCI de uit te sluiten bedrijven koos

MSCI schetste de rode vlaggen die een bedrijf op de delistwatch kunnen doen belanden. Bedrijven waarvan de operationele activa meer dan 50% van de totale activa uitmaken, gaan door naar het volgende niveau van toetsing. De beoordeling onderzoekt vervolgens vijf financiële verhoudingen, die betrekking hebben op de intensiteit van operationele activa, kostenintensiteit, kasstroom, wijzigingen in fair value en de mate waarin een bedrijf voor zijn groei leunt op externe financiering. Bedrijven die er niet in slagen ten minste vier van die vijf drempels te halen, worden door MSCI uitgesloten.

Strategy van Michael Saylor, dat 840.447 BTC bezit met een waarde van ruwweg $ 53,18 miljard en een free-floatmarktwaarde heeft van $ 23,93 miljard, zou bij zijn FY2025-aangiften over alle vijf de verhoudingen zijn gestruikeld. De verhouding voor externe financiering raakt rechtstreeks aan de manier waarop het bedrijf is gegroeid, waarbij opeenvolgende Bitcoin-aankopen werden gefinancierd met herhaalde uitgiftes van converteerbare obligaties en nieuwe aandelenemissies. Sharplink, een bedrijf met een Ethereum-schatkist, werd op de publieke watchlist geplaatst omdat het de screening slechts één keer niet doorstond. Twee opeenvolgende jaarlijkse mislukkingen leiden tot uitsluiting.

Wat uitsluiting door MSCI voor bedrijven zou betekenen

Opname in MSCI-indexen kan bedrijven die de eindstreep halen tussen de $ 2 miljard en $ 2,8 miljard aan instroom opleveren. Bedrijven die worden overgeslagen kunnen rekenen op geldstromen in tegengestelde richting, omdat fondsen die MSCI-benchmarks spiegelen aandelen zouden moeten dumpen die ze niet langer mogen houden.

De inzet reikt verder dan de passieve fondsen die de benchmarks kopiëren. De indexen van MSCI vormen het anker voor biljoenen dollars aan gevolgde activa en veel actieve beheerders worden er eveneens op afgemeten, zodat het lidmaatschap van de Global Investable Market Indexes bepaalt hoeveel van de markt deze namen op grote schaal kan aanhouden.

Het is de tweede poging van MSCI voor dit probleem in minder dan een jaar. Een raadpleging in oktober 2025 zette direct in op bedrijven met een “digital asset treasury”, gericht op elk bedrijf met minstens de helft van zijn activa in crypto. MSCI schafte de crypto-specifieke afkapdrempel in februari af nadat investeerders zich afvroegen of een kale activatest een operationeel bedrijf wel van een beleggingsvehikel kon onderscheiden. Het nieuwe kader vervangt die ene drempel door de bredere op verhoudingen gebaseerde screening, en daarom pakt het nu ook een uraniumhouder mee naast de Bitcoinbedrijven.

Strategy heeft zijn eigen zaak al bepleit. In een brief van december 2025 hield het bedrijf vol dat het een actieve onderneming runt — het bouwen van met Bitcoin gedekte kredietinstrumenten en het exploiteren van analyticssoftware — in plaats van op een statische stapel munten te zitten.

Feedback sluit op 30 september

Er is nog niets beslist. MSCI verzamelt tot en met 30 september 2026 commentaar van marktdeelnemers, met een beslissing die rond 16 oktober wordt verwacht. Eventuele wijzigingen die de indexaanbieder doorvoert, zouden ingaan bij de Index Review van november 2026, en MSCI heeft benadrukt dat de raadpleging geen van zijn voorstellen garandeert. Omdat de op verhoudingen gebaseerde screening op jaarlijkse aangiften zou worden toegepast, zouden de tientallen beursgenoteerde bedrijven met digitale-activa-schatkisten bij aanneming van het kader op toekomstige balansen met dezelfde tests worden geconfronteerd. Vooralsnog is noch Strategy, noch Metaplanet verwijderd.