MSCI legt regels vast die bitcoin-treasurybedrijven Strategy en Metaplanet uit aandelenindexen kunnen zetten

MSCI, een van 's werelds grootste indexaanbieders, heeft regels vastgesteld die in augustus werden voorgesteld en die de aandelen van toonaangevende bitcoin-treasurybedrijven (BTC) Strategy (MSTR) en Metaplanet (3350) na het slot van de handel op 30 november uit de wereldwijde aandelenindexen kunnen schrappen, meldde CoinDesk. De definitieve lijst met getroffen bedrijven wordt op 11 november bekendgemaakt.

Op grond van de donderdag bekendgemaakte regels worden bedrijven die vooral beleggingen aanhouden — in plaats van een echte onderneming te runnen — als niet geschikt beschouwd voor MSCI's Global Investable Market Indexes.

Analisten van JPMorgan hebben geschat dat de uitsluiting van Strategy ongeveer $2,8 miljard aan aandelenuitstromen kan veroorzaken, althans de gedwongen verkopen door indexfondsen treffen de aandelen van het bedrijf, niet zijn bitcoinbezittingen. Ten tijde van publicatie werd bitcoin verhandeld rond $81.387.

Waarom indexlidmaatschap ertoe doet

De beslissing is belangrijk omdat deze de vraag naar de aandelen van de bedrijven beïnvloedt. Veel beleggers nemen deel aan aandelenmarkten door hun geld te steken in fondsen die een index volgen. Wanneer een bedrijf aan een index wordt toegevoegd, moeten die fondsen het aandeel kopen. Wanneer het wordt geschrapt, moeten ze verkopen, ongeacht wat de fondsbeheerders van het bedrijf vinden.

“De MSCI-affaire belicht een groeiende spanning tussen traditionele indexconstructie en de opkomst van bedrijven die Bitcoin beschouwen als een kernbezit in de treasury in plaats van een secundaire belegging,” aldus het gedecentraliseerde infrastructuurnetwerk ZEROBASE op X. “Passief kapitaal is een belangrijke vraagbron voor deze aandelen geworden; een aanhoudende afname van die biedlung kan het venster voor aandelenemissies verkleinen waar verschillende van hen vertrouwen om verdere aankopen te financieren.”

Strategy draagt de grootste blootstelling

Het risico is het grootst voor Strategy uit Tysons Corner, Virginia, de grootste beursgenoteerde houder van bitcoin, met 848.250 BTC ter waarde van circa $69,67 miljard, volgens Bitcoin Treasuries. Het bedrijf financiert zijn aankopen doorgaans door preferente aandelen uit te geven, zoals STRC en STRK.

Analisten van JPMorgan hebben geschat dat uitsluiting uit de index tot circa $2,8 miljard aan uitstromen uit MSTR-aandelen kan leiden. Strategy's aandelen sloten donderdag op $151,29, ongeveer 72% onder hun recordhoogte van $543 in november 2024. Het in Tokio genoteerde Metaplanet sloot vrijdag op 277 yen ($1,75), volgens TradingView, ruim onder het piekniveau van 1.930 yen uit juni 2025.

Verkoop zou de aandelen raken, niet de bitcoin. Indexfondsen zouden het aandeel dumpen, wat niet noodzakelijk betekent dat Strategy zijn bitcoin zou verkopen. Maar een zwakkere vraag naar de aandelen zou het voor deze bedrijven moeilijker kunnen maken om het geld op te halen dat ze gebruiken om meer bitcoin te kopen — de accumulatiestrategie die ze al lang volgen om meer munten op te stapelen.

Strategy's oprichter, Michael Saylor, heeft het bedrijf beschreven als een operationele onderneming met een softwaretak, met de bitcoin-treasury als een apart bedrijfsonderdeel, en hij heeft vergelijkingen met beleggingsfondsen van de hand gewezen. Strategy, oorspronkelijk bekend als MicroStrategy, levert businessintelligence-software aan bedrijven zoals Coca-Cola en Porsche.

Hoe MSCI beslist wie eruit gaat

MSCI sluit beleggingsfondsen en vergelijkbare vehikels al uit. De nieuwe regels breiden dat uit naar bedrijven die erop lijken.

Eerst controleert MSCI of een bedrijf aanzienlijke operationele activa heeft, dat wil zeggen activa verbonden aan een echte onderneming. Zo niet, dan volgt een tweede toets op basis van vijf financiële ratio's die kosten, cashflow, veranderingen in activawaarden en afhankelijkheid van externe financiering bestrijken. Een bedrijf dat op vier of meer van de vijf wordt aangemerkt, komt niet in aanmerking.

Om constante wisselingen in de index te voorkomen, heeft MSCI buffers toegevoegd. Een lid wordt alleen geschrapt als het in elk van de twee meest recente jaarlijkse rapportageperioden door de screening valt. Een bedrijf buiten de index wordt uitgesloten van toetreding als het in een van zijn twee meest recente perioden door de screening valt.

In een eerste testrun met gegevens van mei 2026 vlagde MSCI drie bedrijven voor mogelijke schrapping uit zijn ACWI Investable Market Index: Strategy, Metaplanet en Yellow Cake, een Brits uraniumbeleggingsbedrijf. Dat de eerste test naast de bitcoin-treasuries ook een uraniumbeleggingsbedrijf ving, toont aan dat de nieuwe screenings in het algemeen op beleggingsstructuren gericht zijn, niet alleen op bitcoin-treasuries.

MSCI beëindigt ook de tijdelijke maatregelen die het in oktober 2025 aankondigde voor bedrijven waarvan digitale activa 50% of meer van de totale activa uitmaken. Die maatregelen bevriezden de toename van het aantal aandelen dat in de index wordt gebruikt en stelden toevoegingen en verschuivingen tussen grootteklassen uit. Vanaf novemberbeoordeling worden zij onder de nieuwe regels beoordeeld. De novemberbeoordeling is de eerste onder het nieuwe kader, waarbij de tijdelijke bevriezing wordt vervangen door een permanente geschiktheidstoets gekoppeld aan de jaarlijkse rapportages. De definitieve lijst, due op 11 november, zal tonen welke bedrijven de nieuwe screenings vangen, met eventuele schrappingen die na het slot van de handel op 30 november ingaan.