Morgan Stanley verhoogt Brentprognose naar $100 nu de oliemarkt verstrakt
Belangrijkste punten
- •Morgan Stanley verwacht nu dat Brent in het derde kwartaal van 2026 gemiddeld rond de $90 per vat noteert, in het vierde kwartaal piekt nabij $100 en daarna afzwakt naar ongeveer $95 in het eerste kwartaal van 2027 en $90 in het tweede kwartaal.
- •De in tankers op zee gehouden olievoorraad is sinds half juli met circa 170 miljoen vaten gedaald, en de exporten uit het Midden-Oosten zijn teruggevallen naar de niveaus van maart en april, wat duidt op een verkrappend fysiek aanbod.
- •Gasolie die rond de $175 per vat noteert tegenover Brent bij ongeveer $92, heeft geleid tot een recordbrekende crack spread van circa $75, wat de druk op de raffinagecapaciteit onderstreept.
- •Michael Wilson, hoofdaandelenstrateeg voor de VS bij Morgan Stanley, ziet een nieuwe piek in de olieprijs als het grootste risico voor Amerikaanse aandelen en adviseert energieaandelen als dekking van de portefeuille.
- •De rendementen op 30-jarige staatsobligaties zijn gestegen tot nabij het hoogste niveau in twee decennia, wat het ministerie van Financiën ertoe heeft gebracht schuldenterugkopen op te voeren, een instrument voor liquiditeitsbeheer dat in 2024 opnieuw werd ingevoerd.
De opgewaardeerde prognoses van Morgan Stanley wijzen op een markt die sneller verstrakt dan verwacht, waarbij dalende voorraden olie op zee en aan land, onder meer in China, het tekortscenario van de bank tot begin 2027 ondersteunen. De ongebruikelijk brede kloof tussen de prijzen van ruwe olie en raffinageproducten, met gasolie ver boven Brent, wijst op onder spanning staande raffinagecapaciteit naast de krapte in ruwe olie. Aan de aandelenkant voegt de visie van Wilson op olie als het grootste risico voor Amerikaanse aandelen een cross-assetdimensie toe, waarbij elke nieuwe piek in de ruwe-olieprijs wordt gekoppeld aan hogere obligatierendementen en mogelijke druk op de Fed om te reageren. Zijn voorkeur voor energieaandelen als dekking van de portefeuille, naast kwaliteitsaandelen in bredere zin, laat zien hoe de positionering kan verschuiven indien de bullishere olievisie van de bank uitkomt.
Eerder:
Termijncontracten op ruwe olie sloten op $85,01
Morgan Stanley verwacht nu dat de oliemarkt nog langer krap blijft, en de aandelenstrateeg van de bank zegt dat een nieuwe prijspiek de grootste bedreiging is die boven de Amerikaanse aandelenmarkt hangt.
Morgan Stanley heeft zijn prognoses voor Brent-olie scherp verhoogd, met het argument dat een langzamer dan verwacht herstel van het aanbod in het Midden-Oosten de oliemarkt tot ver in het komende jaar in een tekort zal houden. De bank verwacht nu dat Brent in het derde kwartaal van 2026 gemiddeld rond de $90 per vat noteert, waarna de prijs in het vierde kwartaal piekt nabij $100 en vervolgens afzwakt naar ongeveer $95 in het eerste kwartaal van 2027 en $90 in het tweede kwartaal, aldus een rapport dat zondag werd uitgebracht. Dat betekent een aanzienlijke opwaartse bijstelling ten opzichte van de eerdere aanname van ruwweg $75 voor alle vier de kwartalen.
De herziening weerspiegelt een markt die sneller verstrakt dan de bank had voorzien. Morgan Stanley wees op een van de scherpste dalingen van de afgelopen weken in olie op zee — het volume ruwe olie dat zich in tankers onderweg bevindt, een nauwlettend gevolgde real-time graadmeter voor fysieke aanvoerstromen — samen met dalende voorraden aan land, onder meer in China, 's werelds grootste importeur van ruwe olie, als bewijs dat de aanbodbuffers afbrokkelen. De op zee gehouden olievoorraad is sinds half juli met circa 170 miljoen vaten gedaald, terwijl de exporten uit het Midden-Oosten zijn teruggevallen naar de niveaus van maart en april. De bank zei nu haar aanname bij te stellen voor het moment waarop het aanbodsherstel in de regio wordt afgerond; dat proces wordt inmiddels verwacht tot ver in 2027 te duren. Omdat het Midden-Oosten over het grootste deel van de direct beschikbare reserveproductiecapaciteit ter wereld beschikt, beperkt een vertraagd herstel daar de snelheid waarmee het wereldwijde aanbod op het tekort kan reageren.
Morgan Stanley signaleerde bovendien een ongebruikelijke ontregeling tussen de markten voor ruwe olie en raffinageproducten. Gasolie wordt verhandeld rond de $175 per vat, tegenover Brent nabij $92, wat een recordbrekende crack spread van circa $75 oplevert — de marge die raffinadeurs verdienen bij het verwerken van ruwe olie tot brandstoffen — die volgens de bank onderstreept hoe krap de fysieke markt inmiddels is geworden, zelfs nu de koprijzen van ruwe olie ruim onder de pieken van de vorige cyclus blijven.
Het krapper olievooruitzicht heeft gevolgen die verder reiken dan de energiemarkt. Michael Wilson, hoofdaandelenstrateeg voor de VS bij Morgan Stanley, heeft separaat gewaarschuwd dat een nieuwe piek in de olieprijs het grootste risico vormt waarmee Amerikaanse aandelen worden geconfronteerd, en heeft geadviseerd energieaandelen te gebruiken om bredere portefeuilles af te dekken. Wilson betoogde dat een nieuwe stijgingsfase van ruwe olie de obligatierendementen verder kan opdrijven en de Federal Reserve uiteindelijk kan dwingen tot een reactie nu de centrale bank inflatie terug naar het doel wil brengen, al zei hij dat de centrale bank waarschijnlijk pas zal optreden na enige aanvullende marktonrust. Rendementen op 30-jarige staatsobligaties zijn al opgelopen tot nabij het hoogste niveau in twee decennia, wat het Amerikaanse ministerie van Financiën ertoe heeft gebracht schuldenterugkopen op te voeren, een instrument voor liquiditeitsbeheer dat het in 2024 heractiveerde om de handel in oudere emissies te ondersteunen.
Wilson merkte op dat Amerikaanse aandelen historisch gezien meer hebben geleden wanneer de olieprijs steeg dan dat ze ervan hebben geprofiteerd wanneer de prijs daalde, waardoor prijsstabiliteit in ruwe olie steeds belangrijker wordt voor aandelen. Hij blijft de voorkeur geven aan zogenaamde kwaliteitsaandelen met stabiele winsten en sterke marges, met het argument dat de grotere weging van dergelijke aandelen in de S&P 500 de index heeft helpen dempen tijdens de door halfgeleiders gedreven koersval in juli, en dat deze samenstelling een van de redenen is dat hij Amerikaanse aandelen nog steeds verkiest boven internationale markten.
