Een nieuwe prognose van Morgan Stanley schat dat de wereldwijde investeringen in AI-compute door hyperscalers — de grootste cloudinfrastructuurexploitanten — en neo-cloudaanbieders in 2027 ongeveer $1,58 biljoen zullen bereiken, een bedrag dat volgens de bank goed zal zijn voor ruwweg 5% van de omzet van de S&P 500 in dat jaar en ongeveer 25% van de omzetgroei van de index. De S&P 500 is de benchmarkindex van grote Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven, en dat is wat de uitgavenplannen van een handvol cloudbedrijven verbindt met het groeiprofiel van de bredere markt.

Een bepalend kenmerk van de uitgavengolf is hoe deze wordt betaald: de helft van de verwachte investeringen zal naar schatting met schulden worden gefinancierd.

De cijfers achter de uitbouw

De prognose voor 2027 markeert een steile stijging ten opzichte van circa $980 miljard in 2026, en Morgan Stanley verwacht dat het totaal verder zal blijven stijgen naar $1,81 biljoen in 2028.

De kopgroep omvat meer dan alleen contant geld. Ook leaseverplichtingen zijn meegerekend; de bank schat dat deze in 2027 ongeveer $195 miljard aan lease-capex zullen bijdragen, oplopend tot $246 miljard in 2028. Het meenemen van leases tilt de prognose 14% boven eerdere schattingen die alleen kasuitgaven bijhielden.

Oracle voert de lease-lijst aan met $57,2 miljard, gevolgd door Microsoft, Meta, Amazon en Google. In totaal houden de hyperscalers momenteel meer dan $1,1 biljoen aan lopende leaseverplichtingen aan.

Wie incasseert het geld

Als AI-uitgaven een gold rush zijn, dan is NVIDIA nog steeds degene die de schoppen verkoopt. Het rapport voorspelt dat de chipfabrikant ongeveer twee derde van de AI-gerelateerde instroom zal captureren, goed voor bijna $690 miljard.

Morgan Stanley schat dat bredere "AI enablers" en "adopters" samen circa 78% van de winstgroei van de S&P 500 in 2027 zullen aanjagen.

Goldman Sachs komt achteraf tot een vergelijkbare conclusie. De bank stelde vast dat AI-gerelateerde kapitaaluitgaven bijna de helft van de recente winstgroei van de S&P 500 hebben gedreven.

De boekhoudkundige nuance

Datacenter-leases functioneren grotendeels als schuldfinancierde activa-aankopen, maar worden niet als capex geboekt. Dat betekent dat traditionele kasstroomoverzichten de werkelijke omvang van de uitbouw mogelijk onderschatten. De verplichtingen zijn echter niet onzichtbaar: leaseverplichtingen en hun betalingsschema's worden openbaar gemaakt in standaard financiële rapportages.

Het onderzoek wij erop dat hoog aangereekte hyperscalers nog steeds over aanzienlijke leencapaciteit beschikken. Ze staan echter onder druk op de vrije kasstroom, omdat een groot deel van de uitgaven vooraf wordt gepland.

Wat dit betekent voor beleggers

Wanneer circa 78% van de verwachte winstgroei in 2027 leunt op AI enablers en adopters, wordt het lot van de index nauw verbonden aan één investeringscyclus, en wanneer een kwart van de omzetgroei uit één thema voortkomt, ziet diversificatie er anders uit.

Het onderzoek verwacht dat de groeisnelheid van de capex na 2027 zal afremmen, ook al blijven de totale uitgaven stijgen richting $1,81 biljoen in 2028.

Met meer dan $1,1 biljoen aan lopende leaseverplichtingen en de verwachting dat de helft van de investeringen met schulden wordt gefinancierd, doen beleggers er goed aan voorbij de kopcijfers van capex te kijken en lease-openbaarmakingen en leentrends te controleren. De sterke kredietratings van de hyperscalers bieden voorlopig een vangnet, maar vooruitbetaalde uitgaven in combinatie met druk op de vrije kasstroom is een combinatie om in de gaten te houden. Kwartaalupdates over de winsten en jaarlijkse rapportages zijn de plekken waar die cijfers gedetailleerd naar voren komen en bieden een terugkerend ijkpunt of de schuldfinancierde uitbouw volgens de prognose verloopt.