DigiPlus Interactive Corp. heeft ruimte om extra schulden aan te gaan om zijn expansie te financieren en tegelijkertijd een relatief lage leverage te behouden, aldus Moody’s Ratings nadat de kredietbeoordelaar het gamingbedrijf voor het eerst een corporate family rating van B1 met een stabiele outlook had toegekend.

Volgens de kredietbeoordelaar geeft DigiPlus’ doelstelling om de nettoschuld onder drie keer de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA) te houden aan dat het bedrijf zowel de capaciteit als de bereidheid heeft om meer te lenen voor groei.

Moody’s verwacht dat de leverage van DigiPlus de komende 12 tot 18 maanden onder 0,5 keer blijft, ervan uitgaande dat het bedrijf geen grote overnames of investeringen doet.

“De B1-rating van DigiPlus weerspiegelt zijn leidende positie op de Filipijnse markt voor online gaming en zijn sterke financiële profiel, dat wordt ondersteund door een lage leverage, een robuuste kasstroomgeneratie en een netto kaspositie”, zei Yu Sheng Tay, Assistant Vice-President bij Moody’s Ratings, donderdag in een verklaring die per e-mail aan journalisten werd gestuurd.

DigiPlus beschikte per 30 juni over P10,5 miljard aan geldmiddelen en kasequivalenten en had een netto kaspositie, aldus Moody’s.

Het kassaldo van het bedrijf, gecombineerd met een verwachte operationele kasstroom van P19,5 miljard, zou volgens de kredietbeoordelaar voldoende moeten zijn om tot en met december 2027 P7,6 miljard aan kapitaaluitgaven, P1,3 miljard aan geplande schuldaflossingen en P4,2 miljard aan uitkeringen aan aandeelhouders te dekken.

DigiPlus breidt uit naar fysieke casino’s en buitenlandse gamingmarkten, waaronder Brazilië en Zuid-Afrika. Het bedrijf is ook van plan een vergunning voor online gaming in Nieuw-Zeeland aan te vragen.

Moody’s verwacht dat de gezamenlijke kapitaaluitgaven voor de expansie van het bedrijf in Brazilië en Zuid-Afrika de komende twee jaar ongeveer P650 miljoen zullen bedragen.

DigiPlus heeft ook geïnvesteerd in converteerbare obligaties uitgegeven door International Entertainment Corp. (IEC), waardoor het bedrijf de optie heeft om bij conversie een meerderheidsbelang in IEC te verwerven.

Een conversie zou de blootstelling van DigiPlus aan de kapitaalverplichtingen van IEC tot en met 2033 in verband met LaVie Resort & Casino Manila vergroten, aldus Moody’s.

De kredietbeoordelaar wees desondanks op uitvoerings- en financiële risico’s die samenhangen met de expansie van DigiPlus naar fysieke casino’s en buitenlandse markten. Ook wees Moody’s op de risico’s van veranderingen in regelgeving en concurrentie op de Filipijnse markt voor online gaming.

“Deze sterke punten worden gecompenseerd door de blootstelling aan veranderingen in regelgeving en hevige concurrentie op de Filipijnse markt voor online gaming. De groeidoelstellingen van DigiPlus op het gebied van fysieke casino’s en buitenlandse markten brengen ook uitvoeringsrisico’s met zich mee”, zei de heer Tay.

Moody’s verwacht dat de EBITDA van DigiPlus dit jaar zal dalen tot ongeveer P11,4 miljard, tegenover P14,3 miljard in 2025.

De kredietbeoordelaar schreef de verwachte daling toe aan de richtlijn van de centrale bank uit augustus 2025, die aanbieders van mobiele wallets en betaaldiensten verplichtte de toegang vanuit apps tot online gamingplatforms los te koppelen. Moody’s verwees daarnaast naar een zwakker consumentenvertrouwen als gevolg van hogere brandstofprijzen en bredere inflatoire druk.

De EBITDA zal naar verwachting in 2027 en 2028 herstellen tot ongeveer P14 miljard à P15 miljard, ondersteund door organische groei en bijdragen uit de consolidatie van IEC en buitenlandse investeringen, aldus Moody’s.

Moody’s schat dat DigiPlus een marktaandeel van 38,5% heeft op de Filipijnse markt voor online gaming en ongeveer zes miljoen maandelijks actieve gebruikers telt. Het bedrijf exploiteert meer dan 1.000 games verspreid over bingo, electronic gaming en sportweddenschappen.

Strengere regelgeving kan de consolidatie in de online-gamingsector versnellen en grotere gevestigde spelers bevoordelen die over voldoende schaal, financiële middelen en aanpassingsvermogen beschikken, aldus de kredietbeoordelaar.

“De stabiele outlook weerspiegelt onze verwachting dat DigiPlus zijn leidende positie in de Filipijnse online-gamingsector zal behouden, zijn winst in de komende 12-18 maanden zal laten groeien, zich aan veranderende regelgeving zal aanpassen en zijn groeiplannen prudent zal uitvoeren”, aldus Moody’s.

Moody’s zei een opwaartse bijstelling van de rating te kunnen overwegen als DigiPlus zijn positie op de binnenlandse markt behoudt, perioden van strengere regelgeving doorstaat zonder een aanzienlijke verslechtering van de winst of kasstroom, en zijn omzetdiversificatie verbetert door succesvolle expansie.

Een aanhoudende verhouding tussen schuld en EBITDA van minder dan drie keer kan een opwaartse bijstelling ondersteunen, terwijl een verhouding boven 3,5 keer neerwaartse druk op de rating kan veroorzaken.

“Een landelijk verbod op online gaming in de Filipijnen zal waarschijnlijk leiden tot een verlaging van de rating met meerdere stappen, aangezien online gaming het grootste deel van de omzet van DigiPlus vertegenwoordigt”, aldus Moody’s.

De B1-rating ligt vijf stappen onder de scorecard-geïndiceerde uitkomst van Baa2 en weerspiegelt de blootstelling van DigiPlus aan veranderingen in regelgeving, de relatief korte operationele staat van dienst en de groeibereidheid van het bedrijf, aldus Moody’s.

Het aandeel DigiPlus daalde donderdag 3,1% naar P9,06 per aandeel. — Alexandria Grace C. Magno