De MiCA-beperkingen op USDT in Europa veranderen de manier waarop de grootste stablecoin Europese gebruikers bereikt, terwijl de wereldwijde vraag naar de token hoog blijft. Het Markets in Crypto-Assets-kader van de Europese Unie stelt specifieke eisen aan uitgevers van stablecoins en de platforms die deze verhandelen, waardoor een groeiende kloof ontstaat tussen de behandeling van USDT binnen Europa en de manier waarop de token in de rest van de wereld circuleert.

Hoe MiCA de toegang tot USDT in Europa verandert

De Markets in Crypto-Assets Regulation, beter bekend als MiCA, is het specifieke wettelijke kader van de EU voor crypto-activa, aangenomen als Verordening (EU) 2023/1114. De stablecoin-bepalingen ervan gelden sinds eind juni 2024 in de hele Unie, het moment waarop nalevingsvragen voor uitgevers en noteringen praktisch werden in plaats van theoretisch. De verordening legt autorisatie- en nalevingsverplichtingen op aan uitgevers van aan activa gekoppelde tokens en e-geldtokens, de twee categorieën die fiat-gedekte stablecoins omvatten.

Onder MiCA worden stablecoins die in de EU aan het publiek worden aangeboden geacht te voldoen aan de eisen voor uitgevers die in de verordening zijn vastgelegd, een kader dat nader is uitgewerkt door de Europese Autoriteit voor Effecten en Markten. Tokens waarvan de uitgevers niet aan deze voorwaarden voldoen, worden geconfronteerd met beperkingen aan de manier waarop zij onder Europese gebruikers kunnen worden gedistribueerd.

In de praktijk komt die druk neer op beurzen en hun noteringen. Platforms die in Europa actief zijn, hebben hun stablecoinaanbod afgestemd op het register van conforme uitgevers, een proces dat zichtbaar is in gevallen zoals de eerste inschrijving van Slovenië in het EU-MiCA-stablecoinregister en de toevoeging van Bridge aan het register na goedkeuring in Luxemburg. Specifiek voor USDT geldt dat verschillende grote beurzen die EU-klanten bedienen de handelsopties in USDT voor Europese accounts hebben beperkt of geschrapt, waarbij gebruikers in sommige gevallen worden doorverwezen naar conforme alternatieven zoals USDC van Circle, dat onder het kader beschikbaar is gebleven.

Handhaving maakt eveneens deel uit van het beeld. Het kader bevat sancties bij niet-naleving, zoals bleek toen Bitpanda een boete kreeg in het eerste gepubliceerde MiCA-boetegeval van Oostenrijk, een signaal dat Europese toezichthouders bereid zijn de regels te handhaven. Omdat MiCA een van de eerste alomvattende regelgevingskaders voor crypto-activa is dat door een grote markt is aangenomen, wordt het stablecoinregime ook beschouwd als referentiepunt voor toezichthouders die in andere rechtsgebieden vergelijkbare regels opstellen.

Waarom de wereldwijde vraag naar USDT hoog blijft ondanks regionale beperkingen

Regionale beperkingen vertalen zich niet automatisch in lager wereldwijd gebruik. MiCA is een Europees kader en de reikwijdte ervan eindigt bij de buitengrenzen van de EU, waardoor de rol van USDT op markten buiten Europa onder andere regels valt, of onder geen enkele.

Tether blijft emissie- en productupdates publiceren via zijn eigen bedrijfsnieuwskanaal, wat onderstreept dat de activiteiten van de token ver uitstijgen boven één enkel rechtsgebied. USDT blijft de grootste stablecoin naar circulerende voorraad, vóór USDC van Circle, en een groot deel van het intensiefste gebruik bevindt zich buiten Europa, in regio's waar de toegang tot op dollars luidende bankdiensten beperkt is. Op veel markten fungeert USDT als primaire bron van dollarblootstelling en grensoverschrijdende liquiditeit, wat de vraag in stand houdt, onafhankelijk van de Europese toegangsregels.

Dat nut is de reden dat handelaren in tal van regio's nog steeds de voorkeur geven aan grote, breed beschikbare stablecoins voor het verplaatsen van waarde en het aanhouden van saldi in dollars. Een vergelijking van stablecoin-betalingsplatforms waaronder USDT en USDC illustreert hoe diep deze tokens verankerd zijn in de dagelijkse afwikkeling van cryptotransacties.

Wat de kloof tussen Europa en de rest van de wereld betekent voor beurzen en handelaren

De spanning tussen lokale regelgeving en wereldwijde vraag plaatst beurzen er middenin. Platforms die Europese gebruikers bedienen, moeten MiCA-naleving zien te verenigen met de liquiditeit die wereldwijd verhandelde stablecoins bieden, vaak door regionaal aan te passen welke paren en tokens zij aanbieden.

Een waarschijnlijk gevolg is een verschuiving richting stablecoinparen die aansluiten bij MiCA binnen Europa, terwijl wereldwijde orderboeken zoals voorheen blijven leunen op dezelfde grote tokens. Beurzen zullen hun Europese nalevingsstrategie mogelijk steeds meer loskoppelen van de liquiditeitsstrategieën die zij elders toepassen.

Voor gebruikers zijn de praktische aandachtspunten welke stablecoins hun Europese platform ondersteunt, hoe handelsparen zijn opgebouwd en of uitgevers op het EU-register voorkomen, de lijst die bepaalt welke tokens in de Unie mogen worden aangeboden. Of de huidige splitsing tussen Europese en wereldwijde stablecoinmarkten kleiner wordt of juist verhardt, hangt onder meer af van de vraag of uitgevers die vooralsnog op het register ontbreken, waaronder Tether, na verloop van tijd autorisatie nastreven. Handelaren die handelsplatforms vergelijken, onder andere via tools zoals aggregatordiensten als Swapzone en SwapSpace, zullen merken dat de beschikbare stablecoinopties in toenemende mate worden bepaald door de plek vanwaar zij de markt benaderen.

Disclaimer: Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Markten voor cryptocurrency's en digitale activa brengen aanzienlijke risico's met zich mee. Doe altijd eigen onderzoek voordat u beslissingen neemt.