LlamaRisk heeft een Aave Request for Comment (ARFC) gepubliceerd met het voorstel om Aave V3 Core te transformeren tot een leenmarkt die beperkt is tot vloeibare blue-chip activa. Het voorstel zou elf asset-reserves bevriezen die momenteel circa $1,33 miljard aan onderpand beheren, en zou bredere activaklassen omleiden naar Aave V4.

Wat LlamaRisk Voorstelt Voor Aave V3 Core

De ARFC werd op 10 november 2026 geplaatst op het bestuursforum van Aave en schetst Aave V3 Core als een markt die is afgeweken van haar oorspronkelijke mandaat. In plaats van een breed scala aan onderpandtypes te ondersteunen, bepleit LlamaRisk dat de instantie zich uitsluitend zou richten op activa met diepe on-chain liquiditeit en gevestigde marktdiepte — wat het voorstel “gevestigd vloeibaar onderpand” noemt.

Onder het voorstel zouden elf reserves worden bevroren, wat betekent dat nieuwe stortingen en nieuwe leningen onmiddellijk stoppen: rsETH, osETH, LBTC, tBTC, rETH, eBTC, BTC.b, tETH, LDO, mUSD en PT-srUSDe. Bestaande posities zouden niet worden geliquideerd door bestuursactie; houders migreren in plaats daarvan vrijwillig of lossen hun schuld in de loop van de tijd af.

De activa die op V3 Core behouden blijven, dekken de meest vloeibare laag van DeFi-onderpand: WETH, wstETH, weETH, cbETH, WBTC, cbBTC, USDC, USDT, GHO, DAI, XAUt, AAVE, LINK, USDe, sUSDe en syrupUSDT. Volgens het voorstel delen deze activa een gemeenschappelijk kenmerk: betrouwbare exit-liquiditeit en orakeldiepte waarmee het protocol posities kan liquidiseren zonder overmatige slippage onder stress.

Volgens de bestuursforumpost hielden de beoogde verouderde activa per 9 november 2026 circa $1,33 miljard aan onderpand achter ongeveer $1,03 miljard aan schulden. De post vermeldt geen ophaaltijdstip, geen USD-prijsbasis en geen methodologie voor reserveaggregatie, dus deze cijfers moeten worden gelezen als schattingen van het voorstel in plaats van onafhankelijk geverifieerde mark-to-market waarden.

Hoe Dit Past in de Bredere Verouderingsarc

Deze ARFC is de derde fase van een systematische opschoning van de V3 Core-markt. Twee eerdere verouderingsrondes verwijderden al 71 reserves met lage adoptie, waardoor het aanbod met circa $98 miljoen daalde, volgens de bestuursforumpost. Deze ronde is anders van schaal: de beoogde reserves zijn geen marginale posities maar actieve markten, waarbij rsETH alleen al $661,8 miljoen aan onderpand vertegenwoordigt — de grootste enkele verouderde positie in het voorstel.

LlamaRisk's parallelle blue-chip LTV-voorstel is al geïmplementeerd op V3 Core, met WETH ingesteld op een loan-to-value ratio van 81% en een liquidatiedrempel van 84%, en zowel WBTC als cbBTC op een loan-to-value ratio van 81% en een liquidatiedrempel van 85%, zoals LlamaRisk op X opmerkte. De huidige ARFC is het complement op dat parameterwerk: nadat de leencapaciteit voor behouden activa is verhoogd, zoekt het voorstel nu de activa te verwijderen die niet aan die liquiditeitsnorm voldoen.

Waarom een Focus op Vloeibare Blue-Chips Belangrijk Is Voor Aave

Liquiditeitsrisico in Long-Tail Onderpand

Volgens het voorstel draait het kernrisicoargument voor de bevriezing om liquiditeitsconcentratie. Veel van de beoogde activa — restaking-tokens zoals rsETH en osETH, en wrapped Bitcoin-varianten zoals LBTC, eBTC en BTC.b — dragen gecorreleerd depeggingrisico. Onder ongunstige omstandigheden kan de on-chain liquiditeit voor deze activa snel afnemen, waardoor liquidatievevensters worden verlengd en de blootstelling van het protocol aan slechte schulden toeneemt.

Als risico-overwegingen kunnen restaking-tokens ook smart-contract- en onderpand-depeg-risico met zich meebrengen, terwijl wrapped Bitcoin-varianten, inclusief BTC.b, extra bridge- of custodial- en smart-contractrisico kunnen toevoegen; orakelbetrouwbaarheid en liquidatie-uitvoering blijven relevant voor beide onderpandklassen. Het voorstel beoordeelt deze risico's niet afzonderlijk per reserve.

De rsETH- en osETH-posities brengen ook een structureel looprisico met zich mee dat in het voorstel wordt aangemerkt: gebruikers lenen WETH tegen gere- staked ETH-onderpand, waardoor de blootstelling wordt gecompoundeerd. LlamaRisk identificeert de WETH-leenrentehendel als noodmechanisme om die loops te ontwarren als de blootstelling na de bevriezing niet op natuurlijke wijze afneemt.

De Inkomstenafweging

Het bevriezen van deze reserves is niet kosteloos voor de DAO. De activa die voor veroudering worden voorgesteld, genereren naar schatting $3,7 miljoen aan bruto jaarlijkse DAO-inkomsten, aangevoerd door rsETH met $1,85 miljoen, osETH met $0,79 miljoen, tBTC met $0,47 miljoen, LBTC met $0,35 miljoen en rETH met $0,22 miljoen, volgens de bestuursforumpost. De post verstrekt geen berekeningsmethodologie voor deze schatting.

Het voorstel beargumenteert impliciet dat de risico-gecorrigeerde kosten van het behouden van deze posities hoger zijn dan de inkomsten die zij genereren. Het bestuur zal moeten afwegen of $3,7 miljoen aan jaarlijkse inkomsten opweegt tegen voortdurende blootstelling aan liquiditeits- en depeggingrisico over elf activaklassen.

Het V4-Migratiepad

Volgens de ARFC is Aave V4 aangewezen als bestemming voor het bredere scala aan activa dat uit V3 Core wordt verwijderd. In de praktijk houdt het voorstel bestaande V3 Core-posities in een vrijwillige afbouw, terwijl toekomstige ondersteuning voor de betrokken onderpandcategorieën wordt gericht naar een aparte Aave-versie.

Bestuursvragen en het Pad Naar Implementatie

Driefasig Afbouwproces

De ARFC schetst een gefaseerde uitvoering in plaats van een onmiddellijke volledige stillegging. Fase één is het bevriezen van de reserves, waarbij nieuwe stortingen en leningen stoppen. Fase twee is de samenwerking met emittenten, waarin LlamaRisk en Aave-bijdragers samenwerken met de activa-emittenten — Kelp DAO voor rsETH, Stader voor osETH en anderen — om een geordende positiemigratie te vergemakkelijken. Fase drie activeert vervolgcontroles als grote blootstellingen niet op eigen tempo afnemen, met de aanpassing van de WETH-leenrente als meest directe hendel tegen de gelederde restaking-loopposities.

De reservefactoren voor de bevroren reserves zouden ook worden verhoogd naar 99% om de afbouweconomie te versnellen. Het bestuursvoorstel noemt rETH als specifiek voorbeeld, waarbij de reservefactor wordt voorgesteld te stijgen van 15% naar 99%. Bij 99% vloeit vrijwel alle rente die overblijvende leners genereren naar de DAO in plaats van naar de depositedeurs, wat een sterke economische prikkel creëert voor depositedeurs om op te nemen en posities elders te verplaatsen. Deze aanpak is consistent met hoe Aave V3 Risk Stewards eerder wijzigingen in rentemodels hebben gebruikt om gebruikersgedrag te sturen zonder gedwongen liquidaties.

Parameters en Betrokken Markten

De elf beoogde reserves beslaan drie activacategorieën: Ethereum liquid restaking-tokens (rsETH, osETH, rETH, tETH), wrapped en synthetische Bitcoin-varianten (LBTC, tBTC, eBTC, BTC.b), en andere protocol-eigen of rendementsgenerende activa (LDO, mUSD, PT-srUSDe). De breedte van de lijst signaleert dat dit een herstructurering op portefeuilleniveau is, geen gerichte reactie op het risicogebeurtenis van één enkel activum.

De bevriezing van elk activum zou door dezelfde ARFC worden geregeld indien goedgekeurd, hoewel de implementatietiming voor afzonderlijke reserves kan variëren afhankelijk van de uitkomsten van de samenwerking met emittenten.

Mijlpalen om te Volgen

De ARFC bevindt zich momenteel in de discussiefase op het bestuursforum van Aave. Het standaard Aave-bestuurspad loopt van ARFC-discussie naar een Snapshot-temperatuurcheck, gevolgd door een on-chain AIP-stemming. AAVE-tokenhouders, wier bestuursmacht schaalt met gestaakte AAVE in de Safety Module, beslissen uiteindelijk of het protocol de inkomstenreductie absorbeert in ruil voor een structureel schonere Core-markt.

De belangrijkste open vraag voor bestuursdeelnemers is de migratiemechaniek: specifiek of Aave V4 voldoende liquiditeitsdiepte zal hebben om het verplaatste onderpand op te vangen zonder een gat te creëren in de protocolfunctionaliteit voor gebruikers met zware restaking.