De hoogste financiële toezichthouder van Zuid-Korea heeft aan wetgevers toegegeven dat toezichthouders de beoordeling van single-stock geleverde ETF's hebben overhaast om een vooraf vastgestelde lanceringsdatum te halen.

FSS-voorzitter Lee Chan-jin is nu de derde hoge functionaris die verantwoordelijkheid accepteert voor producten die particuliere beleggers biljoenen won hebben gekost.

Wat het FSS-hoofd toegaf

Tijdens de hoorzitting van de Commissie Politieke Zaken van de Nationale Vergadering op maandag gaf Lee toe dat de FSS haar werk de single-stock geleverde producten had afgerond vóórdat de beurs haar eigen procedure had voltooid, in plaats van de ETF-notering eerst een voorlopige beoordeling door de Korea Exchange te laten doorlopen.

Ondanks deze toegave is nog steeds onduidelijk wie opdracht gaf de fondsen te verkopen. Critici hebben gewezen naar Kim Yong-beom, de voormalige beleidschef van het presidentiële kantoor; Lee Eog-weon, voorzitter van de Financial Services Commission (FSC); en Lee Chan-jin zelf.

PVV... nee, People Power Party-wetgever Park Dae-chul vroeg of de goedkeuringsstappen eerder ooit in omgekeerde volgorde waren uitgevoerd. Lee zei dat toezichthouders hadden gecontroleerd en dat dit de eerste keer leek te zijn.

Lee schreef de snelheid toe aan een deadline. Nadat de FSC half april een noteringsschema had aangekondigd, zei hij, hebben toezichthouders "de beoordeling snel doorlopen" om het schema aan te houden.

27 mei, de lanceringsdatum die de FSC had vastgesteld, was de dag waarop 16 fondsen in de verhandeling gingen, elk ontworpen om te stijgen of dalen met het dubbele van de dagbeweging van Samsung Electronics (KRX; 005930) of SK Hynix (KRX; 000660) aandelen. De verkiezingen volgden een week later, op 3 juni, en oppositiewetgevers hebben herhaaldelijk beweerd dat de lancering vlak vóór de stemming was gepland.

Tijdens een briefing op 22 juni zei Lee dat hij van mening was dat hij de lancering had moeten blokkeren en dat de producten "allemaal beleggingshuizen hadden verrijkt."

Op 8 oktober verontschuldigde FSC-voorzitter Lee Eog-weon zich tijdens zijn eigen hoorzitting en zei hij "diepe spijt [te hebben] van de diverse verliezen, zorgen en schade die zijn ontstaan."

Een marktnotitie van Citi's Mohamed Apabhai, hoofd handelsstrategie Azië-Pacific, schatte de verliezen van Koreaanse particuliere beleggers eind juli op circa $38,7 miljard, of 58 biljo won. De FSC-voorzitter verwierp een aparte schatting van 54 biljoen won ($36,5 miljard) van een buitenlandse bank als officieus, maar de eigen gegevens van de FSS bevestigden 2,3242 biljoen won ($1,57 miljard) aan gerealiseerde handelsverliezen bij 10 financiële beleggingsondernemingen tussen de lancering op 27 mei en 14 augustus. Deze bevestigde cijfers dekken alleen gerealiseerde verliezen bij de 10 ondernemingen tot 14 augustus, waardoor de veel grotere bankschattingen officieel ongeverifieerd blijven.

Had de FSC de verliezen voorzien?

Het ministerie van Financiën, de FSC en de Bank of Korea vertelden het kantoor van wetgever Kim Sang-hoon allemaal dat zij nooit hadden berekend hoeveel de fondsen de geldstroom uit Korea zouden verminderen of de binnenlandse investeringen zouden verhogen — terwijl dat het centrale argument van de FSC was toen zij de wijziging op 30 januari voorstelde.

Het kabinet keurde de regel op 21 april goed via een uitvoeringsbesluit, zodat de Nationale Vergadering er nooit over stemde.

Binnen enkele weken raakte de handel moeilijk beheersbaar. Op 16 juli staakten toezichthouders nieuwe fondsnoteringen. Vanaf 31 juli verhoogden zij het minimale contante geld dat nodig was om de producten te verhandelen van 10 miljoen won (circa $6.750) naar 30 miljoen won ($20.250), waarna de handel met circa 97% daalde ten opzichte van de juni-piek.

Cryptopolitan heeft eerder gerapporteerd dat Koreaanse handelaren geld naar het buitenland verplaatsen om hefboomwerking te verkrijgen die binnenlandse regels niet toestaan, via KORU-gekoppelde perpetual futures op Binance, Bybit, OKX en KuCoin die tot 150 keer de dagbeweging van de Kospi kunnen gaan. Tiger Research, in samenwerking met Chainalysis, schatte dat tussen 2021 en 2026 circa 700 biljoen won van binnenlandse beurzen is vertrokken, en gelicentieerde Koreaanse crypto-beurzen zagen hun won-stortingen in de eerste helft van 2026 met 35% dalen.

Drie hoge functionarissen hebben nu verantwoordelijkheid geaccepteerd, maar nu nog niemand is aangewezen als degene die de fondsen liet verkopen, blijft verantwoording voor de binnenlandse investeringspush open vraag van de hoorzitting.

Bronnen

• Financial Services Commission
• Financial Services Commission
• The Korea Times
• Hankyoreh
• Korea JoongAng Daily
• Cryptopolitan (origineel rapport)