Kalshi probeert een van de meest kenmerkende handelsproducten uit de cryptowereld over te brengen naar traditionele markten. Op 18 augustus diende de federaal gereguleerde beurs twee voorstellen in bij de CFTC, waarin goedkeuring wordt gevraagd voor perpetual futures-contracten op basis van een grote Amerikaanse aandelenindex en koper. Na goedkeuring zouden de contracten een structuur die zijn oorsprong vindt in de cryptosector naar aandelen en grondstoffen brengen, waarmee een producttype dat zich tot nu toe op cryptobeurzen concentreerde wordt uitgebreid naar gereguleerde markten met een veel bredere reikwijdte naar particuliere en institutionele beleggers.

Deze stap is belangrijk omdat perpetual futures, of perps, inmiddels een fundamenteel onderdeel vormen van de cryptohandel. Onderzoekers van Cornell University schatten dat perpetual futures 93% van de gehele handel in cryptoderivaten uitmaken. Het concept achter hun populariteit is eenvoudig: handelaren kunnen hun posities met hefboom aanhouden zonder de contracten bij expiratie te hoeven verlengen, terwijl ze tegelijkertijd regelmatige fundingbetalingen ontvangen die de prijzen in lijn houden met de onderliggende markt.

Het idee achter perpetual futures is niet nieuw. Econoom Robert Shiller stelde al in 1993 een structuur voor de handel in perpetual futures voor.

"A perpetual futures contract is proposed that would cash settle every day…" — Robert J. Shiller, 1993

Het was echter in de cryptowereld dat het product bredere erkenning kreeg.

Een aandelenindex en een metaal, geprijsd via een Pyth-feed

Het US500-contract van Kalshi zal een index volgen die de MerQube US Large Cap Index heet. Deze bestaat uit de 500 grootste in de VS genoteerde bedrijven en gebruikt de float-gecorrigeerde marktkapitalisatie als wegingsbasis.

Het tweede voorgestelde contract heet COPPERPERP en wordt gebruikt om de actuele prijs van koper te meten in dollars per pond, op basis van de XCU/USD-gegevensfeed van het Pyth Network.

Op dit moment heeft geen van beide producten goedkeuring van de toezichthouder gekregen. De indieningen (PDF, PDF) vallen onder Regulation 40.3, wat betekent dat Kalshi moet wachten op toestemming van de CFTC voordat het de producten op zijn platform kan lanceren.

Perpetuals verschillen qua structuur van conventionele futurescontracten doordat ze geen vervaldatum hebben. Handelaren kunnen onbeperkt lange of korte posities aanhouden, waarbij funding wordt uitgekeerd om de perpetual in lijn te houden met de onderliggende prijs. Juist die structuur maakt het eenvoudig om ze te koppelen aan een spotreferentie zoals een aandelenindex of een grondstoffenbenchmark, terwijl het ook de vraag opwerpt hoe toezichthouders ze buiten de cryptomarkt, waar ze voor het eerst op schaal werden toegepast, zullen beoordelen.

Van een Bitcoin-contract in mei naar aandelen in augustus

Kalshi's stap naar perps buiten de cryptomarkt volgt op de regelgevende opening die eerder dit jaar plaatsvond. Op 29 mei keurde de CFTC het BTCPERP-contract van Kalshi goed en bracht het een verklaring uit waarin staat dat perpetual contracten anders dan deze onder Regulation 40.3 zouden worden beoordeeld.

De Bitcoin-perps gingen begin juni van start en werden later gevolgd door Ether, XRP en verschillende andere crypto-assets. Cryptopolitan heeft bericht dat Kalshi inmiddels perpetuals aanbiedt op 13 cryptocurrencies.

De indieningen voor de aandelenindex en koper voeren hetzelfde idee veel verder uit. Voor een beurs die vooral bekendstaat om event contracts zijn ze een nieuwe stap richting concurrentie als bredere derivatenbeurs, en een teken dat productontwikkeling zich verplaatst van crypto-native markten naar instrumenten die zijn gekoppeld aan traditionele activa die elders al intensief worden verhandeld.

Een crypto-native structuur gericht op traditionele activa

De bredere kwestie is niet het koper zelf, maar de vraag of een handelsbenadering die in de cryptowereld is geworteld nuttig kan zijn voor traditionele activa. In haar rapport 2026 Crypto Market Outlook bracht Coinbase Institutional dit idee naar voren.

"Equity perps could become the preferred choice for a new generation of retail traders." — Coinbase Institutional

Coinbase noemt voortdurende beschikbaarheid en efficiënt gebruik van kapitaal als de belangrijkste verkoopargumenten. Bovendien stelt het bedrijf dat perps niet langer louter hefboomproducten zijn, maar geleidelijk onderdeel worden van systemen voor leningen, onderpand en hedging.

Als gereguleerde beurzen in de VS erin slagen perps op aandelen en grondstoffen aan te bieden, heeft de cryptowereld een van zijn meest effectieve marktstructuren geëxporteerd naar de conventionele financiële markten. Daarnaast kan dit een competitiever speelveld voor handelsvolumes creëren, nu traditionele en crypto-native beurzen steeds verder met elkaar verweven raken.

Een klein boek dat snel groeit

Op dit moment is de omvang van Kalshi's perp-activiteiten nog beperkt. Zoals gemeld door Cryptopolitan bereikte het dagelijkse open interest van Kalshi op 12 augustus een recordhoogte van $17,98 miljoen. Ter vergelijking: Hyperliquid had over 377 handelsparen een open interest van ongeveer $11,7 miljard, wat betekent dat Kalshi's perp-boek voorlopig slechts ongeveer 0,15% daarvan bedraagt.

De groei is desondanks snel verlopen. Kalshi's perps bereikten binnen een week na de lancering een nominaal volume van $1 miljard, terwijl het event-contractbedrijf van het bedrijf er ongeveer 40 maanden over deed om deze mijlpaal te bereiken.

Aan deze expansie kleven echter ook risico's. CME Group diende in juni een rechtszaak in tegen de CFTC en voorzitter Michael Selig, over de goedkeuring van Kalshi en het algemene beleid rondom perpetual contracten. Volgens CME zou dit soort aanbod onder swaps moeten vallen en niet onder futures.

Die zaak, samen met de lopende beoordeling door de CFTC van Kalshi's indieningen van augustus, zou uiteindelijk kunnen bepalen of US500 en COPPERPERP de markt halen.