De crypto-venturemarkt herstelt, maar het herstel concentreert zich steeds meer op gevestigde bedrijven. Galaxy Research meldde dat durfkapitaalbedrijven in het tweede kwartaal van 2026 in totaal 5,6 miljard dollar investeerden in 384 deals, waarbij 78% van het kapitaal naar startups in een later stadium ging — bedrijven die het seed-stadium voorbij zijn. In het kwartaal werden slechts vijf nieuwe crypto-venturefondsen opgericht, het laagste kwartaalaantal sinds het derde kwartaal van 2019.

Joanna Liang, founding partner bij Jsquare, ziet de verschuiving als een marktreset in plaats van een conventionele vertraging of een afname van innovatie. In een interview met Metaverse Post besprak Liang waarom Jsquare zich blijft richten op Web3 nu een groot deel van de venture-industrie zich richt op kunstmatige intelligentie, hoe zij oprichters en opkomende sectoren beoordeelt, en waarom zij gelooft dat wereldwijde on-chain financiering de komende vijf tot tien jaar een kernonderdeel van het financiële systeem kan worden.

Vroegefase-investeren te midden van een marktreset

Het kapitaal herstelde in het tweede kwartaal, maar werd vooral gericht op bedrijven in een later stadium, terwijl het aantal nieuwe venturefondsen het laagste niveau sinds 2019 bereikte. Liang zei dat deze omgeving gespecialiseerde vroegefase-investeerders ten goede kan komen, omdat AI aanzienlijk kapitaal en talent heeft aangetrokken en veel crypto-venturebedrijven heeft aangezet hun focus te verleggen.

"Ik zie dit als een marktreset in plaats van een afname van innovatie", zei Liang. "Dat creëert kansen voor gespecialiseerde vroegefase-investeerders zoals wij, omdat we te maken hebben met minder concurrentie en aantrekkelijkere waarderingen. Dat is wat ik de afgelopen twee jaar heb gezien."

Sinds de lancering van het fonds van 50 miljoen dollar in 2025 heeft Jsquare in 17 Web3-projecten geïnvesteerd, doorgaans met cheques van rond de 1 miljoen dollar. Het bedrijf richt zich op on-chain handel, kredietverlening en leningen, real-world assets (RWA), afwikkeling van voorspelmarkten (platforms waar gebruikers handelen in de uitkomsten van toekomstige gebeurtenissen) en aanverwante gebieden. Het heeft ook geïnvesteerd in bedrijven in een later stadium, waaronder Kraken en BitGo, met cheques van meer dan 5 miljoen dollar per project.

"Ik geloof dat de volgende golf van cryptogroei zal worden aangedreven door echte financiële adoptie, niet alleen door tokenspeculatie", zei Liang.

AI binnen een Web3-investeringsstrategie

De focus van Jsquare blijft op Web3, ook wanneer het investeert in bedrijven die verbonden zijn met AI. Liang zei dat het bedrijf zoekt naar AI-gerelateerde bedrijven die problemen binnen het Web3-ecosysteem oplossen.

Ze noemde Nebula Security als recent voorbeeld. De these van het bedrijf is dat AI cyberaanvallen geavanceerder maakt, terwijl de groeiende hoeveelheid kapitaal op-chain een aanzienlijke vraag naar beveiligingsoplossingen creëert. Jsquare benaderde Nebula Security proactief en investeerde omdat het on-chain beveiligingsproblemen aanpakt.

Volgens Liang heeft Nebula Security al verschillende aanzienlijke kwetsbaarheden ontdekt, waaronder meer dan 700 zero-day kwetsbaarheden in de Linux-kernel — eerder onbekende softwarefouten waarvoor op het moment van ontdekking geen patch beschikbaar is — en meer dan 10 zero-day kwetsbaarheden in Chrome en Firefox.

Lessen uit meer dan 100 investeringen

Liang zei dat het moeilijk is om één favoriete investering aan te wijzen. Ze startte Jsquare in 2021 met eigen kapitaal en heeft tot op heden in meer dan 100 projecten geïnvesteerd.

Haar strategie heeft zich ontwikkeld rond twee aanvullende kansen. De eerste is gereguleerde financiële infrastructuur, waaronder Circle, CoinList, FV Bank, Kraken en BitGo. Liang zei dat geloofwaardige en compliante instellingen essentieel zijn om crypto naar mainstream-adoptie te brengen.

Het tweede gebied is financiële en technologische innovatie, waar zij volgens eigen zeggen meer door geprikkeld wordt. Pudgy Penguins, Metis en Big Time hebben laten zien hoe ambitieuze oprichters kunnen blijven aanpassen en nieuwe kansen in Web3 kunnen verkennen, aldus Liang.

Via het nieuwe fonds van Jsquare investeerde het bedrijf in de vroegste fase in Mog, een perpetuele gedecentraliseerde beurs vergelijkbaar met Papertrade. Mog stelt gebruikers in staat om met 1.000x hefboom te handelen in aandelen en crypto-assets, wat betekent dat handelaren een exposure kunnen opbouwen die veel groter is dan het kapitaal dat zij inleggen.

Liang zei dat haar ervaring met deze projecten het belang van oprichters boven hun oorspronkelijke bedrijfsplannen heeft versterkt. Sterke oprichters kunnen productstrategieën herzien en nieuwe product-market fit vinden naarmate de marktomstandigheden veranderen.

De kwaliteiten van oprichters waar Jsquare prioriteit aan geeft

Liang identificeerde drie kwaliteiten die moeilijk te beoordelen zijn tijdens een pitch maar belangrijke voorspellers zijn van prestaties: integriteit, oprechte passie voor de missie en aanpassingsvermogen.

"Integriteit komt eerst", zei ze. Een briljante oprichter zonder integriteit kan een kostbare fout voor een fonds worden, op basis van haar ervaring met eerdere investeringen.

Ze zoekt ook naar oprichters die oprecht om geven wat ze bouwen, in plaats van simpelweg het laatste populaire verhaal na te jagen. Verhalen veranderen snel, zei ze, en duurzame bedrijven kunnen niet worden opgebouwd zonder oprechte passie.

Aanpassingsvermogen is een van de sterkste voorspellers geweest, aldus haar ervaring. Cryptomarkten veranderen snel, en de beste oprichters kunnen fouten toegeven, snel leren en van koers veranderen, zei Liang.

Duurzame bedrijven onderscheiden van kortetermijntrends

Liang begint met de vraag of gebruikers een product blijven gebruiken nadat de hype is verdwenen. Voor on-chain financiering, haar primaire focus, kijkt zij naar echte gebruikers, retentie, transactievolume, omzet en beveiliging.

Doorgezet gebruik zonder token-incentives is een sterk teken van product-market fit, zei ze. Dat kan volgens haar wijzen op een duurzaam bedrijf dat zowel bear- als bullmarkten kan doorstaan.

Ze is voorzichtiger over blockchain-gebaseerde AAA-gaming, sociale applicaties en shopping. Die sectoren vereisen naadloze gebruikerservaringen, en blockchain voegt er nog niet genoeg waarde toe, zei ze.

Meme-tokens blijven ondertussen een belangrijke bron van aandacht onder retailbeleggers. Liang beschreef meme-handel als een terugkerend fenomeen waarbij de aandacht elke cyclus terugkeert, veel tokens stijgen en mensen blijven handelen. Toch zijn de meeste individuele meme-tokens kortlevend, zei ze.

"Aandacht zal altijd terugkeren, maar de hype rond elke token duurt meestal niet lang", zei Liang. "Echte vraag kan duurzame bedrijven creëren. Kortdurende aandacht creëert slechts tijdelijke kansen."

Regulering, jurisdictie en financiële innovatie

De factoren die Liang afweegt, zijn afhankelijk van de sector. Voor betalingen en andere gereguleerde financiële diensten komen jurisdictie, licenties en toegang tot bankieren eerst. Zonder die elementen is betalen een risicovolle business, en zelfs een sterk product kan niet schalen zonder een levensvatbaar regulatoir pad.

Voor innovatieve on-chain producten weegt zij het team en het onderliggende mechanisme zwaarder. Ze verwees naar Mogs aanpak van handel met hefboom en liquiditeitsvoorziening. De kerninnovatie is een treasury die liquiditeit opbouwt uit handelsactiviteit, waardoor markten kunnen functioneren zonder traditionele orderboeken of externe market makers.

Liang zei dat zulke financiële innovatie geheel nieuwe bronnen van alpha kan creëren. Uiteindelijk komt haar vertrouwen voort uit een sterk team, een echte marktbehoefte en een overtuigende risico-rendementsverhouding. Ze is bereid technologisch risico te accepteren, maar zei dat ze niet wil inboeten aan integriteit of structureel risico accepteert.

Stablecoins, RWA en on-chain financiering

In de komende 12 tot 18 maanden is Liang bijzonder positief over wereldwijde on-chain financiering, waaronder stablecoin-betalingen, on-chain handel, kredietverlening en leningen, en voorspelmarkten. Ze verwacht dat deze sectoren de snelste adoptie zullen zien naarmate de regulering in de Verenigde Staten wordt ingevoerd.

Ze richt zich ook op AI-aangedreven beveiliging, omdat beveiliging belangrijker wordt naarmate meer kapitaal on-chain beweegt.

De traditionele financiële wereld verplaatst zich snel naar de chain, en Liang ziet RWA als een groot thema met aanzienlijk langetermeenpotentieel, met name getokeniseerde aandelen — blockchain-gebaseerde representaties van traditionele effecten. Ze zei dat, toen ze de data voor het laatst bekeek, getokeniseerde aandelen rond de 3,4 miljard dollar bereikten, en ze verwacht exponentiële groei in de komende jaren.

De groei zou langzamer kunnen verlopen voor niet-gestandaardiseerde RWA-producten zoals onroerend goed en lokale on-chain producten, omdat liquiditeit en distributie daar aanzienlijke uitdagingen blijven, zei ze.

Gereguleerde bewaring (custody) is een ander belangrijk thema. BitGo, een van Jsquare's portfoliobedrijven, heeft meer dan 65 miljard dollar aan assets op zijn platform. Jsquare investeerde ook in Walapay, een PayFi-bedrijf dat stablecoins — digitale tokens gekoppeld aan fiatvaluta's zoals de Amerikaanse dollar — verbindt met traditionele banksystemen voor snellere en goedkopere grensoverschrijdende betalingen. Walapay kondigde enkele maanden geleden aan dat het al 2,5 miljard dollar had verwerkt. Samen geven die cijfers een maat voor hoeveel financiële activiteit al via on-chain infrastructuur loopt.

Liang is niet van plan belangrijke investeringsverticale activiteiten stop te zetten. In plaats daarvan wil ze meer kapitaal richten op gebieden die echte adoptie, sterke omzetgroei en duidelijke waardecreatie laten zien.

Fondspositie en exitroutes

Het fonds van Jsquare heeft een looptijd van vijf jaar, en Liangs doel is om binnen vijf jaar kapitaal aan investeerders terug te geven. Breder gesteld zou ze willen zien dat sommige portfoliobedrijven ten minste twee of drie marktcycli overleven, gelijk aan vijf tot tien jaar.

De portefeuille omvat verschillende mogelijke exitroutes. Jsquare hanteert een langetermijnaanpak, waarbij de uitkomsten afhangen van de ontwikkeling van elk bedrijf, de marktomstandigheden en beschikbare liquiditeitsgebeurtenissen.

Voor vroegefase-DeFi (gedecentraliseerde financiering) en on-chain financieringsproducten zal token-liquiditeit waarschijnlijk de belangrijkste exitroute zijn. Voor betalings-, beveiligings- en AI-Web3-startups zoals Walapay en Nebula Security ziet Liang op de lange termijn potentieel voor strategische overnames of uiteindelijke beursgangen.

Ze merkte op dat Circle en BitGo naar de beurs zijn gegaan en zei uit te kijken naar een mogelijke Kraken-IPO.

Voor Liang heeft succes twee dimensies: het leveren van echt rendement aan Jsquare's limited partners en het overtreffen van Bitcoin in de huidige marktcyclus, terwijl ze ook ziet dat portfoliobedrijven echte problemen oplossen en zich minstens vijf tot tien jaar kunnen handhaven.

Grootschaliger exposure en Jsquare's langetermijnthese

Als kapitaal geen beperking zou zijn, zou Bitcoin Liangs eerste keuze zijn voor grootschaliger crypto-exposure, zei ze. Onder andere assets of bedrijven zou ze een marktleider in on-chain financiering kiezen, met name in handel of kredietverlening, zoals Uniswap en Aave — respectievelijk een gedecentraliseerde beurs en een gedecentraliseerd leenprotocol — die ze beschreef als de grootste leiders in hun sectoren.

Ze gelooft dat on-chain financiële activiteit de komende vijf tot tien jaar aanzienlijk zal groeien, vooral naarmate de Amerikaanse regulering duidelijker wordt en meer real-world assets on-chain gaan. Ze zei dat ze een betekenisvol belang in zulke leiders zou willen bezitten, met ten minste 2% van de totale volledig verdunde waardering (FDV) als benchmark.

In de komende drie tot vijf jaar ligt de prioriteit van Jsquare bij het opbouwen van een sterke track record door uitzonderlijke vroegefase-bedrijven te identificeren en te steunen, terwijl het bedrijf werkt aan betekenisvol rendement en distributies voor limited partners uit het eerste fonds. Het bedrijf heeft nog kapitaal te deployen, en Liang zei dat gedisciplineerd beleggen en sterke prestaties vooraf moeten gaan aan nieuwe fondsenwerving.

Jsquare's langetermijn-investeringsthese is wereldwijde on-chain financiering. Liang gelooft dat crypto zal bepalen hoe waarde wordt eigendom, overgedragen en benaderd. In haar visie zullen stablecoins en getokeniseerde real-world assets kerninfrastructuur worden voor de wereldwijde financiering, en Jsquare wil vooraan staan bij die transformatie.