Bob Michele, wereldwijd hoofd vastrentende waarden bij JPMorgan Asset Management, zei dat de obligatiemarkt een punt van ‘maximale pijn’ heeft bereikt nu beleggers worden geconfronteerd met een abrupte verschuiving in de rentevooruitzichten.

Michele gaf deze beoordeling tijdens Bloomberg Surveillance: The Fed Decides en zei tegen het programma dat ‘de dominostenen beginnen te vallen’. Zijn opmerkingen kwamen terwijl de markten het jongste beleidsbesluit van de Federal Reserve verwerkten en de vooruitzichten voor inflatie, groei en overheidsleningen beoordeelden.

De waarschuwing draait om de druk die ontstaat wanneer hogere rendementen zich over de markten voor vastrentende waarden verspreiden. Wanneer benchmarkrendementen stijgen, dalen obligatiekoersen en kunnen oplopende financieringskosten de vraag naar obligaties verzwakken, de financieringslasten voor overheden en bedrijven verhogen en beleggers ertoe dwingen de waarde van activa die op basis van rentetarieven worden geprijsd opnieuw te beoordelen. Omdat benchmarkrendementen als referentiepunt dienen voor financieringskosten in de hele economie, van bedrijfsleningen tot hypotheekrentes, kunnen aanhoudende stijgingen de financiële omstandigheden veel sterker verkrappen dan alleen op de obligatiemarkt.

JPMorgan Asset Management, de vermogensbeheerdivisie van JPMorgan Chase, is een van de grootste vermogensbeheerders ter wereld en Michele wordt breed gevolgd als commentator op rentetarieven en het beleid van centrale banken. Omdat de onderneming op deze schaal portefeuilles met vastrentende waarden beheert, worden zijn openbare opmerkingen vaak gezien als een graadmeter voor het institutionele sentiment over rentes. Zijn opmerkingen benadrukken de spanning waarmee obligatiebeleggers worden geconfronteerd terwijl de Fed steun aan de economische activiteit afweegt tegen opnieuw oplopende inflatierisico’s. Marktdeelnemers letten erop of beleidsmakers verdere renteverhogingen aankondigen en hoelang het beleid restrictief blijft — vragen waarop toekomstige communicatie van de Fed en binnenkomende inflatiegegevens waarschijnlijk meer duidelijkheid zullen bieden.

Micheles opmerkingen dragen bij aan een voortdurend debat over de vraag of de meest recente beweging in de rendementen een tijdelijke aanpassing vertegenwoordigt of het begin van een bredere herprijzing van vastrentende waarden wereldwijd.