De handel in kunstmatige intelligentie valt uiteen, en JPMorgan stelt dat de komende weken zullen uitwijzen of dit een gezonde sectorrotatie is of de eerste tekenen van een bredere neergang.

JPMorgan-strateeg Jason Hunter identificeerde een groeiende divergentie tussen aandelen in AI-chips en infrastructuur, die sterk zijn gestegen, en de hyperscalers die honderden miljarden dollars toewijzen aan de uitbouw van AI-infrastructuur. De Philadelphia Semiconductor Index — een benchmark die 30 van de grootste in de VS genoteerde halfgeleiderbedrijven volgt en een proxy is geworden voor de vraag naar AI-hardware — is sinds het begin van het jaar tot begin juli 2026 met 87% gestegen. In dezelfde periode is Meta 5% gedaald en Microsoft 18%, waarbij Microsoft in juni zijn slechtste maandelijkse prestatie sinds 2000 noteerde.

Parallel met de tech-hausse uit de late jaren negentig

Hunter's onderzoeksnoot trok een directe vergelijking met de late jaren negentig, een periode waarin hardware- en infrastructuurbedrijven flink groeiden, terwijl de bedrijven die die infrastructuur financierden verzwakten. De zorg is dat infrastructuuruitgaven uiteindelijk moeten leiden tot omzetgroei voor de bedrijven die ze financieren, anders wordt de cyclus onhoudbaar.

De huidige situatie draait om vier hyperscalers — Meta, Microsoft, Amazon en Alphabet — waarvan collectief wordt verwacht dat ze in 2026 ongeveer 725 miljard dollar zullen uitgeven aan met AI-gerelateerde kapitaaluitgaven. Dat bedrag overschrijdt de gecombineerde jaaromzet van meerdere van deze bedrijven en markeert een ongekeende concentratie van investeringen in een enkele technologiecyclus. In een afzonderlijke schatting berekende JPMorgan dat vijf grote hyperscalers gezamenlijk ongeveer 697 miljard dollar zouden uitgeven.

Belangrijke signalen die JPMorgan in de gaten houdt

Hunter adviseerde marktpartijen om de prestaties van individuele hyperscalers gedurende de zomer nauwlettend te volgen. De stelling is duidelijk: als Meta, Microsoft, Amazon en Alphabet zich kunnen stabiliseren en vóór de herfst eerste tekenen van herstel kunnen vertonen, zal de bredere markt waarschijnlijk standhouden.

Morgan Stanley presenteerde begin juli 2026 een ietwat optimistischere beoordeling, wat erop wees dat er mogelijk al sprake is van een sectorrotatie van halfgeleider-momentumaandelen naar hyperscalers.

Implicaties voor digitale activamarkten

Hoewel de analyse van JPMorgan cryptovaluta of blockchain helemaal niet noemde, hebben de neerwaartse effecten van een potentiële correctie in AI-aandelen aanzienlijk gewicht voor de markten voor digitale activa. Met AI-gerelateerde tokens en blockchainprojecten verbonden aan gedecentraliseerde computerkracht correleren steeds meer met het sentiment rondom AI-aandelen, en een bredere risk-off gebeurtenis in technologie-aandelen kan doorsijpelen naar deze segmenten.

Voor cryptobeleggers verdienen de winstverwachtingen van hyperscalers over de komende weken nauwlettende aandacht. Morgan Stanley's observatie dat de rotatie naar hyperscalers begint, kan uiteindelijk het belangrijkste signaal blijken te zijn. Rotatie suggereert dat de markt normaal blijft functioneren en kapitaal herverdeelt binnen het AI-thema, in plaats van een systemische terugtrekking te signaleren.