JPMorgan zegt dat zijn blockchainbedrijf gemiddeld $7 miljard aan dagelijks volume verwerkt, maar openbare data biedt slechts een gedeeltelijk beeld van hoe dat cijfer wordt berekend. De bank maakte het aantal bekend in zijn aankondiging van 19 oktober over het brengen van JPM Coin naar Ethereum, naast meer dan $4 biljoen aan cumulatieve Kinexys-transacties. Een voetnoot vermeldt dat de cijfers zijn berekend op basis van interne volume- en waardedata.

Een analyse van openbaar beschikbare gegevens toont aan dat Kinexys ten minste vier bedrijven combineert waarvan de meetwaarden verschillende dingen meten: Blockchain Deposit Accounts, JPM Coin, getokeniseerde fondsen en repo-financiering. De aankondiging van 19 oktober bevatte geen uitsplitsing per product en noemde niet de gemiddeldeperiode die voor het cijfer van $7 miljard is gebruikt.

Vier bedrijven delen één kopcijfer

Blockchain Deposit Accounts worden gemeten aan de hand van het verplaatste geldbedrag. De voorraad van JPM Coin registreert hoeveel depositotokens op een bepaalde dag uitstaan. Een getokeniseerd fonds rapporteert de waarde die zijn beleggers aanhouden. Repo-omzet telt leningen, en dezelfde onderpand kan meerdere keren per dag worden uitgeleend, waardoor de omzet de hoeveelheid betrokken cash kan overstijgen.

Het optellen van die cijfers zou dus stromen combineren met saldo's en kan sommige gelden meerdere keren tellen. Bovendien heeft elke maatstaf een ander niveau van openbare verifieerbaarheid en rapportagefrequentie.

Kinexys dagelijks volume

• Wie kan dit verifiëren: Alleen JPMorgan
• Updates: Wanneer de bank de informatie publiceert

JPM Coin-voorraad

• Wie kan dit verifiëren: Iedereen, via block explorers
• Updates: Bij elk nieuw blok

JLTXX fondsstromen

• Wie kan dit verifiëren: Iedereen, via SEC EDGAR
• Updates: Maandelijkse regelgevingsfiling

Repo-activiteit

• Wie kan dit verifiëren: Brancheorganisaties en bankcasestudies
• Updates: Onregelmatige rapporten

Depositorekeningen versnellen cash binnen één bedrijf

Tiger Research-analisten Ekko An en Ryan Yoon schatten in een rapport van 3 november dat Blockchain Deposit Accounts ongeveer $3,5 miljard per dag verwerken. Hun berekening paste een oudere productaandeel toe op het huidige Kinexys-totaal, waardoor het een schatting is en geen door JPMorgan bekendgemaakt cijfer.

Het eigen voorbeeld van JPMorgan is beperkter. In zijn EBANX-casestudy zegt de bank dat overschrijvingen tussen de eigen rekeningen van het betaalbedrijf daalden van meer dan 24 uur naar minuten. Die verandering gaf het treasuryteam van EBANX snellere bevestiging over tijdzones heen. Het gaat om de verplaatsing van EBANX's eigen cash, niet om betalingen van zijn handelaren en klanten.

De toegang tot het netwerk is niet voor elk type overschrijving continu. JPMorgan zegt dat overdrachten binnen het netwerk rond de klok draaien, terwijl overdrachten tussen conventionele zichtrekeningen en blockchain-depositorekeningen elke zaterdag drie uur stilvallen. Een penningmeester die een weekendoverschrijving plant, moet daarom weten welke saldo's al op het netwerk staan en welke nog op een conventionele rekening staan.

Repo heeft het langste trackrecord, maar de oudste cijfers

Intraday-repo, waarbij banken cash gedurende uren in plaats van dagen tegen effecten lenen, is het oudste onderdeel van het bedrijf. Tiger Research baseerde zich op cijfers uit 2022. Het rapport van ICMA van juni 2026 brengt het openbare beeld verder: ongeveer $1,5 biljoen aan cumulatieve repo op Onyx, de voormalige naam van het platform, per oktober 2024. Het beschrijft ook een productie-uitbreiding met HQLAX, een collateralplatform op basis van distributed ledger.

Een JPMorgan Digital Financing-casestudy rapporteert een 56% lagere leenrente voor een niet bij naam genoemde financiële instelling vergeleken met het intradaykrediet dat het eerder gebruikte. Dat resultaat komt van één klant. Andere deelnemers kunnen grotere of kleinere besparingen zien, en de hier bekeken bronnen geven geen actuele omzetfiguur die direct met het totaal van 2024 kan worden vergeleken.

Het Ethereum-contract van JPM Coin was leeg twee weken na de lancering

JPM Coin ging in november 2025 live op Base, en JPMorgan breidde het uit naar Ethereum op 19 oktober. De JPM Coin-documentatie van de bank vermeldt de officiële contracten en beperkt houders tot gecontroleerde institutionele klanten.

Een controle op 4 november vond nul voorraad en nul houders op de Ethereum-deployment. De Base-deployment hield 1.001.000 JPMD over twee adressen. Het Ethereum-explorerrecord en het Base-explorerrecord tonen het staande saldo op elke keten, maar onthullen geen activiteit op JPMorgans privéledger.

De momentopname mag niet worden beschouwd als een volledige maatstaf voor gebruik. Een depositotoken kan binnen enkele uren worden uitgegeven en terugbetaald, waardoor een bijna lege voorraad kan samengaan met regelmatige betalingsstromen. De meeste Kinexys-activiteit vindt bovendien plaats op JPMorgans permissioned ledger, waar publieke block explorers niets van kunnen waarnemen. Een voorraadmomentopname alleen kan een inactief token niet onderscheiden van een dat snel wordt uitgegeven en terugbetaald.

Transfergeschiedenis zou meer informatie geven. Een groeiend aantal houderadressen op het Ethereum-contract, samen met herhaalde transfers daartussen, zou aangeven dat klanten de nieuwe deployment gebruiken. Blijft het contract aan het einde van het jaar leeg, dan blijft Base de enige publieke blockchain waarop JPM Coin enig gebruik laat zien.

JLTXX registreerde in september meer aflossingen dan inschrijvingen

JLTXX, een getokeniseerd geldmarktfonds beheerd door J.P. Morgan Asset Management, rapporteert elke maand aan de SEC. De filings bieden een stromenmaatstaf die de tokenvoorraaddata niet geeft. De septemberfiling van het fonds toonde ongeveer $628,5 miljoen aan netto activa op maandeinde, met $117,2 miljoen aan bruto-inschrijvingen en $266 miljoen aan bruto-aflossingen.

Het verschil resulteerde in $148,8 miljoen aan netto aflossingen gedurende de maand. De filing noemt de beleggers niet of licht hun redenen toe, en één maand data kan geen trend vaststellen. Het volgende datapunt is het Oktober-rapport op Form N-MFP. Een tweede maand van uitstromen zou op een patroon duiden, terwijl netto-instromen september geïsoleerd zou laten lijken.

Het prospectus van het fonds beperkt ook wat het token zelf aantoont. Wettelijk eigendom wordt geregistreerd in het officiële register van het fonds, niet op de blockchain. Daardoor betekent een tokenoverdracht buiten normale kantooruren niet dat een cash-aflossing of registratiewijziging op hetzelfde moment is voltooid. Voor een bedrijf dat op een zondag fondsaandelen als onderpand wil aanwenden, bepaalt dat onderscheid wat het token feitelijk kan ondersteunen.

De activabasis van het fonds wijst op vraag naar een kortlopend cashproduct. De filing kan niet vaststellen hoeveel beleggers gebruikmaken van de tokenfuncties.

Wat buitenstaanders kunnen verifiëren—en wat privé blijft

JPMorgans blockchainbedrijf produceert nu drie brede categorieën cijfers. Door de bank gerapporteerde totalen, zoals het dagcijfer van $7 miljard, zijn het grootst maar het minst onafhankelijk toetsbaar. SEC-filings voor JLTXX zijn kleiner en volgen een vaste maandelijkse planning. Publieke ledgers voor JPM Coin zijn het meest transparant en tonen tot nu toe de minste activiteit.

Dat onderscheid is van belang bij de interpretatie van het kopcijfer: het mag niet worden gelezen als een maatstaf voor activiteit op publieke ketens of als een gelijkwaardige vergelijking met één specifiek Kinexys-product.

Een dagelijkse volumefiguur wordt pas onafhankelijk controleerbaar wanneer deze een uitsplitsing per product en een gedefinieerde meetperiode bevat. De release van 19 oktober bood geen van beide. Tot de bank die details publiceert, wijst het openbare record op een werkend treasury- en repo-bedrijf met gedocumenteerde klantvoordelen, naast een publiek depositotoken dat nog geen regelmatig verkeer heeft getoond.

Bron: Coindoo