Japanse minister van Financiën Satsuki Katayama hield een bilaterale ontmoeting met Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent in de marge van de G20-bijeenkomst, waarbij beide partijen bevestigden dat ordelijke valutabewegingen, en specifiek ordelijke yenkoersen, cruciaal zijn voor de stabiliteit van de wereldwijde financiële markten.

Katayama zei tegen verslaggevers dat zij met Bessent bevestigde dat voortgezette, gecoördineerde actie op het gebied van buitenlandse valutamarkten nodig is en dat beide partijen een gedeeld begrip hebben van het belang van gezamenlijke valuta-interventie. Ze voegde daaraan toe dat hun gezamenlijke inspanningen met de VS de stabiliteit van de wereldwijde financiële markten blijven ten goede komen. Valutabeleid valt formeel onder het Japanse ministerie van Financiën, dat eventuele yen-interventies beveelt, waarbij de Bank of Japan deze uitvoert als agent van het ministerie. De uitspraken van de minister van Financiën hebben daardoor gewicht als de stem van dat besluitvormingskanaal.

Gevraagd of de huidige yenkoersen ordelijk zijn, weigerde Katayama commentaar te geven. Op de vraag of de recente yenbewegingen ordelijk of onordelijk waren geweest, zei zij dat het moeilijk te zeggen is hoe specifieke factoren valutabewegingen kunnen beïnvloeden. Ze weigerde ook commentaar te geven op de huidige rendementsniveaus van Japanse staatsobligaties (JGB's).

Over het bredere economische beeld zei Katayama tegen de G20 dat Japan investeert in strategische sectoren om de economische groei te stimuleren, waarbij zij stelde dat Japan zowel een sterke economie als duurzame overheidsfinanciën zal realiseren. Ze zei dat willekeurige exportcontroles slecht zijn voor de economie en afgeschaft moeten worden, zonder te specificeren welke controles zij bedoelde.

Over monetair beleid zei Katayama dat specifieke beslissingen aan de Bank of Japan zijn voorbehouden, een opmerking die de publieke positie van de regering gescheiden houdt van het onafhankelijke beleidsmandaat van de centrale bank, terwijl de speculaties over een mogelijke renteverhoging in september toenemen. Deze arbeidsverdeling is van belang omdat openlijke overheidsdruk op de BOJ in Japan historisch politiek gevoelig heeft gelegen; het tijdperk van de jaren 1990-2000, waarin functionarissen vaak publiekelijk over monetair beleid spraken, wordt algemeen gezien als schadelijk voor de geloofwaardigheid van de centrale bank.

Katayama woonde daarnaast afzonderlijk een G7-bijeenkomst bij die de wereldeconomie, kunstmatige intelligentie en Oekraïne behelsde, aldus haar eigen verslag van de activiteiten van die dag.

Haar opmerkingen volgen op uitspraken van Bessent eerder tijdens de G20-bijeenkomst, waarin de minister van Financiën zei dat hij gelooft dat de Japanse regering en de Bank of Japan actie zullen ondernemen die tot een sterkere yen leidt, en dat de markten nu een renteverhoging van de BOJ inwatten. Katayama's bevestiging van een gedeeld begrip over het belang van gezamenlijke interventie geeft dat kader een officiële Japanse stem.

De gebruikte taal is afgewogen eerder dan escalatoir. Verwijzingen naar "ordelijke" bewegingen en "gecoördineerde actie" zijn standaard officiële formuleringen die de deur openhouden zonder zich te committeren aan een specifiek niveau of trigger, en Katayama's herhaalde weigering om commentaar te geven op de vraag of de huidige yenkoersen ordelijk zijn, suggereert dat Tokio de huidige niveaus nog niet als onordelijk genoeg karakteriseert om eenzijdige actie te rechtvaardigen.

Voor USD/JPY, dat blijft noteeren nabij het niveau van 160 dat eerder in verband werd gebracht met een verhoogd risico op directe markinterventie, is de praktische conclusie dat de verbale coördinatie tussen Washington en Tokio op officieel niveau wordt versterkt, wat de waargenomen waarschijnlijkheid van gezamenlijke interventie marginaal doet stijgen indien het paar substantieel verder stijgt, zonder het nabije termijn beeld op zichzelf veel te veranderen. Tokio heeft hier een voorgeschiedenis: de Japanse autoriteiten voerden in 2022 en opnieuw in april-mei 2024 yen-aankoopinterventies uit, toen USD/JPY voorbij niveaus steeg die destijds als onaanvaardbaar werden beschouwd, waarbij de episodes van 2024 later werden bevestigd in officiële maandelijkse data.

Japan en de VS blijven dezelfde boodschap herhalen over de yen: ordelijke bewegingen zijn belangrijk en de coördinatie gaat door, maar geen van beide partijen wil zeggen wat "ordelijk" op dit moment betekent.