Het Japanse ministerie van Financiën is gestart met een studie naar het brengen van Japanse staatsobligaties (JGB's) naar blockchainrails, als onderdeel van een poging nieuwe investeerders aan te trekken voor een schuldenlast die telkens nieuwe records zet. Het ministerie hield op donderdag 8 oktober 2026 de eerste bijeenkomst van zijn studie-initiatief, met de discussie gericht op drie mogelijke methoden om JGB's met blockchaintechnologie te integreren.

Een paper van het ministerie schetst de drie benaderingen en is bedoeld om meningen op te roepen en debat te stimuleren. De eerste categorie omvat het tokenizen van de refinedelen van geldmarktfondsen die in JGB's beleggen, in plaats van de obligaties zelf. De tweede stelt voor om on-chain overdrachtsregisters in te bedden in Japan's bestaande giraal-effectenstelsel — een regeling die bij één instelling kan zitten, zich over meerdere instellingen kan uitstrekken of op het register van de Bank of Japan kan rusten. De derde en verreweg meest vergaande optie voorziet in het creëren van een volledig nieuw type staatsobligatie dat direct op een blockchain zou bestaan, onafhankelijk van de huidige afwikkelingsinfrastructuur. Gezamenlijk vormen de opties een spectrum — van het herpakken van bestaande fondsstructuren, tot het enten van on-chain registers op de huidige giraalrails, tot het uitgeven van schuld die native op een blockchain leeft.

Volgens het ministerie zou tokenisatie het beheer van onderpand en liquiditeit voor marktdeelnemers kunnen stroomlijnen. Vooral buitenlandse investeerders zouden kunnen profiteren van een veilige plek om idle cash on-chain aan te houden.

Het initiatief komt terwijl Japan te maken krijgt met toenemende druk om zijn schulden te beheren. Het land vroeg een recordbedrag van ¥143 biljoen ($918 miljard) aan voor fiscaal jaar 2027, het vierde opeenvolgende recordjaar. De schulddienstkosten worden geraamd op een record ¥36,64 biljoen ($234 miljard), gedreven door een verhoging van de veronderstelde rente van 3% naar 3,8%. Japan heeft momenteel de meest problematische fiscale positie onder de grote economieën — het decor waartegen de zoektocht naar nieuwe investeerdersvraag zich afspeelt.

Een obligatiemarkt onder druk

De recente vraag naar JGB's is afgevlakt, met zwakke biedingen op de laatste twee 10-jarige veilingen. In augustus bereikte het 10-jarige rendement 2,95%, een niveau dat sinds september 1996 niet meer was gezien. Het 2-jarige rendement bereikte een hoogtepunt van 31 jaar met 1,75%, en het 5-jarige rendement zette een record neer van 2,21%. Zwakke veilingvraag en rendementen op hoogten van tientallen jaren schetsen het vraaggerichte probleem dat de blockchainstudie van het ministerie moet aanpakken.

Het Amerikaanse stablecoin-voorbeeld in de gaten houden

Japan observeert nauwlettend de trends in de Verenigde Staten, waar stablecoin-uitgevers zijn begonnen met de aankoop van Amerikaanse staatsobligaties. Een studie van de San Francisco Fed gaf aan dat de V.S. sinds 2023 sneller hun bezittingen van kortlopende Treasuries hebben uitgebreid dan Japan — een opmerkelijke ontwikkeling gezien het feit dat Japan de grootste buitenlandse houder van Amerikaanse staatschuld is. Regelgeving zoals de GENIUS Act verplicht stablecoin-uitgevers om hun tokens te dekken met veilige, liquide activa zoals Treasury bills, waardoor een betaalproduct effectief een consistente bron van vraag naar staatsobligaties wordt.

Japan heeft al een binnenlands precedent met JPYC, de eerste aan de yen gekoppelde stablecoin. JPYC wordt gedekt binnenlandse spaartegoeden en JGB's, waarbij de uitgever rente verdient op houders in plaats van transactiekosten. Naarmate JPYC meer tokens uitgeeft, groeien zijn JGB-bezittingen in gelijke tred.

Erkende risico's

Het ministerie erkent zelf mogelijke nadelen. Handelen via meerdere platforms zou de markt kunnen versplinteren en de financieringsbehoeften kunnen verhogen. Ook zou de mogelijkheid van 24/7-handel het beheer van scherpe prijsschommelingen kunnen bemoeilijken. Ondertussen blijven de kosten verbonden aan het bijwerken van systemen, regelgeving en bedrijfsprocessen open vragen.

Deelnemers en vervolgstappen

Academici van de Universiteit van Tokio en Waseda University namen deel aan de discussies, naast Chotaro Morita, een strateeg uit de private sector. Ook vertegenwoordigers van de Bank of Japan en de Financial Services Agency waren aanwezig. Het panel is van plan verdere input te verzamelen via hoorzittingen met verschillende bedrijven, met een rapport over de bevindingen rond januari 2027. Welke van de drie opties vlucht krijgt — of überhaupt één — moet duidelijk worden naarmate de hoorzittingen vorderen en het rapport verschijnt.

Onderdeel van een bredere on-chain verschuiving

De poging om blockchain voor staatsobligaties te verkennen sluit aan bij een bredere trend van financiële instellingen die kernactiviteiten verplaatsen naar blockchainnetwerken — een ontwikkeling die mogelijk kan transformeren hoe overheidsschuld wordt beheerd en het bereik van investeerders die er toegang toe hebben kan verbreden. Getokeniseerde staatsobligaties kunnen ook de groei van bredere crypto-infrastructuur beïnvloeden, naarmate de vraag naar stabiele en gereguleerde digitale activa toeneemt.

Toezichthouders elders worstelen met vergelijkbare vragen over digitale activastromen, waarbij de centrale bank van Brazilië een vertraging van 24 uur voor cryptotransacties heeft bevolen vanaf 2027. In de presale-tokenmarkt wijst een verschuiving naar gecontroleerde producten — nu kopers echte infrastructuur eisen — op een groeiende volwassenheid in de digitale activaruimte die zich in de traditionele financiële wereld kunnen weerspiegelen. Chainlink-medeoprichter Sergey Nazarov is eveneens een uitgesproken voorstander van het brengen van blockchainfinanciering naar grote bankconferenties, wat de toenemende integratie van digitale activa in de reguliere financiering onderstreept.

Bron: Blocktelegraph