Een marktdaling van ongeveer 50% wist de institutionele overtuiging in Bitcoin (BTC) niet te schokken, volgens het allereerste Institutional Crypto Adoption Report van Bitwise, uitgebracht op 23 september. De vermogensbeheerder interviewde eind maart en april 15 instellingen in zeven categorieën — endowments, stichtingen, openbare pensioenfondsen, soevereine vermogensfondsen, multi-family offices, investeringsadviseurs en beursgenoteerde bedrijven — terwijl de markt nog steeds een daling verwerkte die in oktober 2025 was begonnen.

Geen enkele van de 15 verlaagde zijn crypto-allocatie tijdens de daling van ongeveer 50%, en verschillende instellingen breidden hun posities uit. Elke crypto-aanhoudende instelling in de groep bezat Bitcoin, en voor vrijwel alle instellingen was dit de eerste munt die ze ooit kochten, hun grootste positie en degene die ze het langst aanhielden. De meesten behandelen het als een waarde-opslagmiddel, aangehouden naast goud als afdekking tegen valutadevalatie — dezelfde defensieve rol die goud al lang speelt in institutionele portefeuilles.

Toen werd gevraagd wat hen werkelijk zou aanzetten tot verkopen, wees niemand op dalende prijzen. De genoemde triggers waren een ommekeer in regelgeving, een geloofwaardigheidscrisis in de hele sector, of het instorten van de investeringsthese zelf. Verschillenden zeiden dat ze Ether of Solana zouden verlaten als groei in netwerkgebruik niet ten goede zou komen aan de tokens — eenwaardelijke houding die niet geldt voor hun Bitcoin-allocatie.

Vaste houders versus volatiele stromen

De stabiliteit uit het onderzoek contrasteert met gerapporteerde flowgegevens. Een op 13F gebaseerde analyse van CoinShares, gepubliceerd in juni, concludeerde dat de gerapporteerde blootstelling van professionele beleggers aan Amerikaanse spot-ETF's in het eerste kwartaal met 17% daalde, waarbij hedgefondsen en makelaars ongeveer 96% van de vermindering veroorzaakten terwijl banken hun blootstelling vergrootten. 13F-filings zijn de kwartaalrapportages van posities die institutionele vermogensbeheerder bij de SEC indienen, en ze omvatten alleen in de VS genoteerde effecten — een reikwijdte die verklaart waarom de cijfers betrekking hebben op zichtbare ETF-posities in plaats van op de totale crypto-blootstelling. Dat gat suggereert dat snel handelende accounts, in plaats van langetermijn-allocatoren, de gerapporteerde terugtrekking veroorzaakten — en de stromen kunnen net zo hard terugkeren, zoals bij de $2,65 miljard aan instroom in vijf dagen in door BlackRock geleide spot-Bitcoin-ETF's. Verschillende respondenten hebben inmiddels meerdere dalingen van meer dan 50% meegemaakt, waaronder die van 2022.

Diepte van allocatie varieert sterk per type instelling

De diepte van de allocatie varieerde sterk per type instelling. Binnen de cohort liep de crypto-blootstelling uiteen van 0,5% tot 13% van het belegbare vermogen, hoewel het merendeel tussen 1% en 2% zat. Endowments en stichtingen rapporteerden 0,5% tot 10%, over het algemeen aan de lage kant; soevereine vermogensfondsen concentreerden zich op 1% tot 1,5%; openbare pensioenfondsen op 1,5% tot 4,5%; multi-family offices gingen tot 13% met een streefpercentage van 5%; en beursgenoteerde bedrijven reserveerden 1% tot 10% van hun overtollige liquide middelen.

De gebruikte instrumenten vormen een mix van spot-crypto-ETF's, directe bewaring, ventureblootstelling en hedgefondsen, maar de ETF domineert: vrijwel elke ondervraagde instelling gebruikt al spot-crypto-ETF's of is van plan dat te doen. Spot-ETF's houden de onderliggende tokens direct aan en verhandelen ze op conventionele beurzen, een vertrouwd format voor allocatoren; wie overstapte van direct aanhouden wees op lagere totale kosten, een lichtere operationele last en de mogelijkheid om crypto af te handelen via dezelfde administratieve kanalen als bestaande producten.

Overtuiging over altcoins blijft voorwaardelijk

De houding ten opzichte van altcoin-allocaties was veel minder vastomlijnd. Aanhouders van Ether en Solana hadden kleinere posities met kortere horizon, en verschillende zegden dat ze binnen enkele jaren konden verkopen als groei in stablecoins, gedecentraliseerde financiering en tokenisatie geen waarde aan de zelf zou toevoegen. Eén instelling die geen van beide aanhield, had DeFi-toepassingen uitgebreid gebruikt, maar zag geen duidelijk pad van die activiteit naar tokenwaarde.

Bitwise-chief investment officer Matt Hogan zei dat het debat is verschoven van óf men crypto moet aanhouden naar hóeveel, in welke vorm en in welke assets. Eén adviseur die herhaaldelijk dalingen van meer dan 50% heeft meegemaakt was ronduit: "Als de these klopt, is adoptie nog vroeg — nu verkopen zou voorbarig zijn."

Vooruitblik vijf jaar: meerderheid zal crypto aanhouden

De bevindingen wijzen op Bitcoin als de standaard institutionele allocatie, terwijl ETH en SOL voorwaardelijke inzetten blijven die wachten op bewijs dat netwerkgroei zich vertaalt in tokenwaarde. Bitwise zelf stelt dat gepubliceerde gegevens de werkelijke adoptie onderschatten: sommige instellingen houden crypto direct aan of via structuren die onzichtbaar zijn voor 13F-filings, waardoor de gerapporteerde blootstelling een ondergrens is, geen bovengrens. Het voorspelt dat een meerderheid van de institutionele beleggers binnen vijf jaar crypto zal aanhouden, aangedreven door regelgevende duidelijkheid en adoptie door instituties — een momentum dat zichtbaar is in indexen waar Brazilië's crypto-economie van $252,5 miljard onlangs die van de VS voorbijging. Het rapport laat lezers concrete aandachtspunten na: of de regelgevende koers blijft staan, of de sector een geloofwaardigheidscrisis vermeedt, en of groei in stablecoins, DeFi en tokenisatie begint door te werken in de waarde van ETH en SOL — precies de voorwaarden waaraan deze instellingen zeiden dat hun posities afhankelijk zijn. Instellingen die een daling van 50% doorstonden gedragen zich als permanent kapitaal: de HODL-discipline is professioneel geworden.