De interviewserie 'Smart Talk' van Economic Times Markets richt zich op de Indiase obligatiemarkt, waar Devang Shah bespreekt waar de beste kansen in vastrentende waarden liggen en de opvatting ter discussie stelt dat obligaties in India saaie beleggingen met een laag rendement zouden zijn. Dat kader resoneert in een markt waar huishoudens traditioneel het grootste deel van hun financiële besparingen in bankdeposito's aanhouden, terwijl direct eigendom van obligaties veel minder gebruikelijk is.

Het gesprek vindt plaats terwijl de Reserve Bank of India (RBI) alert blijft op risico's die voortvloeien uit geopolitiek, de prijzen van ruwe olie en ontwikkelingen in het mondiale monetaire beleid, en met de repo rate van de RBI op 5,25%. De repo rate is het tarief waartegen de RBI aan banken leent, en wijzigingen daarvan slaan door naar depositorenten, leentarieven en obligatierendementen in de hele economie, waardoor beleidsbeslissingen rechtstreeks doorwerken in het rendement van vastrentende waarden. Het Monetary Policy Committee komt ongeveer om de twee maanden bijeen, waardoor de rentebeslissingen een terugkerend ijkpunt vormen voor obligatiebeleggers. Ook de structurele vraag is verdiept: de opname van India in de Government Bond Index-Emerging Markets van JPMorgan, die in juni 2024 van start ging, opende staatsobligaties in lokale valuta voor indexvolgende buitenlandse beleggers.

Het interview opent met de vraag aan Shah hoe hij de uitkomst van de beleidsvergadering van het Monetary Policy Committee (MPC) beoordeelt en of hij verwacht dat de rente op korte termijn stijgt of daalt. Vervolgens wordt onderzocht of beleggers, met de repo rate op 5,25%, nog steeds in een omgeving verkeren waarin zij aantrekkelijke rendementen kunnen vastzetten — of dat het beste deel van de rentecyclus inmiddels voorbij is. De vraag naar timing is niet academisch: een obligatie die tot de afloopdatum wordt aangehouden, zet het rendement op het moment van aankoop vast, en omdat prijzen omgekeerd meebewegen met rendementen, bepaalt het instapmoment wat een buy-and-hold-belegger verdient. Een verwante vraag luidt of het beter is om vandaag een rendement van 7% op een hoogwaardige obligatie vast te zetten of te wachten op mogelijk hogere rendementen indien inflatie of olieprijzen de rente opdrijven.

Over portefeuilleopbouw onderzoekt de discussie hoe ₹1 crore over een horizon van drie jaar in vastrentende waarden zou kunnen worden belegd en hoe beleggers hun vastrentende allocatie zouden moeten verdelen over staatsobligaties, AAA-bedrijfsobligaties, kredietkansen en geldmarktinstrumenten. Elke laag kent een eigen afweging: staatspapier wordt gedekt door een staatsgarantie; AAA is de hoogste kredietrating, en bedrijfsobligaties bieden doorgaans een spread boven vergelijkbaar staatspapier die toeneemt naarmate de rating lager is; kredietgerichte strategieën accepteren lager gewaardeerde uitgevers in ruil voor extra rendement; en geldmarktinstrumenten — zoals schatkistpapier, commercial paper en depositocertificaten — hebben een looptijd van korter dan een jaar. Het interview gaat ook in op de vraag of een obligatiefonds zinvoller is dan het kopen van losse obligaties — en wanneer direct eigendom van obligaties een voordeel biedt. De directe toegang is de afgelopen jaren verruimd: het Retail Direct-schema van de RBI, gelanceerd in 2021, stelt particulieren in staat staatspapier te kopen, terwijl door SEBI gereguleerde online obligatieplatforms bedrijfsobligaties nu in kleinere denominaties aanbieden. Afsluitend wordt de vraag gesteld wat vandaag de grootste misvatting over obligaties in India is: dat het saaie beleggingen met een laag rendement zouden zijn.

Bron: Economic Times Markets