Getokeniseerde Amerikaanse aandelen voldoen aan twee lang beloofde voordelen van crypto — 24/7 handel en de mogelijkheid om een fractie van een aandeel te kopen — maar blijven aanzienlijk minder liquide en volatieler dan de traditionele aandelen die ze volgen, aldus een nieuwe studie van het Internationaal Monetair Fonds (IMF).

De bevindingen staan in het meest recente Global Financial Stability Report van het IMF — het vlaggenschip van het fonds voor het beoordelen van risico's voor het mondiale financiële systeem — in een hoofdstuk getiteld "Scaling Tokenization: New efficiencies and new vulnerabilities." Onderzoekers bestudeerden de vijf meest actief verhandelde getokeniseerde Amerikaanse aandelen — waaronder Tesla (TSLA), Nvidia (NVDA) en Alphabet (GOOG) — evenals benchmarks zoals de Nasdaq 100 Index, op zowel gecentraliseerde als gedecentraliseerde handelsplekken. Het IMF publiceerde het hoofdstuk en lichtte het werk toe in een bericht op X.

Tokenisatie — het representeren van eigendomsrechten op traditionele activa als digitale tokens op een blockchain — wordt gepresenteerd als een manier om afwikkeltijden en operationele kosten te verlagen. Het rapport weegt die beloofde efficiëntie af tegen opkomende kwetsbaarheden in markten waar liquiditeit, juridische regels en afwikkelingssystemen nog niet zijn bijgebleven.

De studie wees uit dat meer dan de helft van de handel in getokeniseerde Amerikaanse aandelen plaatsvond buiten de reguliere Amerikaanse beursuren, terwijl ongeveer 80% van de transacties betrekking had op minder dan één volledig aandeel. Volgens het IMF zijn die cijfers het bewijs dat investeerders 24/7 toegang en lagere instappunten waarderen — niet alleen de technologie achter een getokeniseerd aandeel.

Buitenlandurenhandel als prijssignaal

De langere handelsuren van de markt lijken informatie te bevatten. Nachtelijke koersbewegingen van getokeniseerde aandelen boden een nuttig signaal voor de onderliggende aandelen: zodra de Amerikaanse markten openden, werd meer dan 85% van de nachtelijke beweging in getokeniseerde aandelen binnen vijf minuten weerspiegeld in hun traditionele tegenhangers, aldus het IMF.

"Activiteiten onchain brengen is slechts de eerste stap," zei Bitget-CEO Gracy Chen. "De grotere vraag is hoe efficiënt dat kapitaal kan werken zodra het er is."

Een klein deel van een markt van $160 biljoen

Hoewel de use case echt is, luidt de boodschap van het IMF dat de markt nog in de kinderschoenen staat. De markt voor getokeniseerde real-world assets (RWA) is snel gegroeid en werd op 31 juli geschat op ongeveer $65 miljard, waarvan getokeniseerde aandelen ongeveer $2,3 miljard uitmaakten. Ter vergelijking: de Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), de branchevereniging van de Amerikaanse effectenindustrie, schatte de mondiale beurskapitalisatie in 2025 op net geen $160 biljoen.

Die kloof schetst de centrale spanning van het rapport: de risico's die het fonds signaleert zijn beheersbaar juist omdat de getokeniseerde markten klein zijn, maar de kosten- en tijdwinst die tokenisatie belooft, hangt af van een veel grotere markt.

De ontwikkeling gaat door ondanks de bescheiden omvang. Bullish (BLSH), een op Gibraltar gevestigd cryptobedrijf en moederbedrijf van CoinDesk, introduceerde in augustus handel in getokeniseerde aandelen. Eerder deze maand dienden OKX en Intercontinental Exchange (ICE), eigenaar en exploitant van de New York Stock Exchange, plannen in voor een handelsplatform dat 24/7 handel in getokeniseerde Amerikaanse aandelen zou aanbieden.

Ze zijn niet de enigen. Crypto-exchanges Coinbase Global (COIN), Kraken en Binance bieden ook handel in getokeniseerde aandelen aan, evenals Robinhood Markets (HOOD).

## Gefragmenteerde infrastructuur, vergrote risico's

Volgens het IMF waren getokeniseerde aandelen ongeveer 1,5 keer zo volatiel als vergelijkbare aandelen op traditionele handelsplekken en aanzienlijk minder liquide.

Het probleem, zo suggereert het rapport, is niet alleen dat blockchainmarkten klein zijn. Om de beloofde kosten- en tijdwinst te realiseren, heeft tokenisatie voldoende emittenten, investeerders, handelsplekken en afwikkelingsactiva op compatibele systemen nodig. De huidige markt is versnipperd over privéplatforms, publieke blockchains, custodians en afwikkelingstools die vaak niet met elkaar samenwerken.

Als die fricties worden opgelost, zou tokenisatie een deel van het handmatige werk kunnen vervangen dat bedrijven nu verrichten om administraties af te stemmen, taken zoals dividendbetalingen automatiseren en onderpandoverdrachten te versnellen, aldus het IMF. Het waarschuwde echter dat geautomatiseerde margestortingen en liquidaties, onderpand dat tussen platforms beweegt en 24-uurshandel een marktschok moeilijker beheersbaar kunnen maken.

Voorlopig blijven die risico's klein omdat de getokeniseerde markten zelf klein blijven, aldus het IMF. Het rapport beargumenteert echter dat juridische regels over eigendom, waarborgen voor liquiditeit, koppelingen tussen systemen en afwikkelingsregelingen moeten worden ontwikkeld voordat de markt veel groter wordt — een reeks voorwaarden die in feite een routekaart vormt voor de exchanges en handelsplekken die nu diensten voor getokeniseerde aandelen bouwen.

Bron: CoinDesk