Het Internationaal Monetair Fonds heeft gewaarschuwd dat getokeniseerde markten, ondanks snelle groei en continue beschikbaarheid, nog steeds de betrouwbare liquiditeit van hun conventionele tegenhangers missen. Tokenisatie, in de terminologie van het Fonds, betekent het representeren van activa — of claims daarop — als digitale tokens die op gedeelde grootboeken worden geregistreerd. In zijn analyse van getokeniseerde financiën van oktober 2026 schatte het Fonds het dagelijkse handelsvolume in getokeniseerde activa — waaronder creditinstrumenten, geldmarktfondsen en aandelen — op circa $65 miljard.

Dat getal meet de handelsactiviteit, niet de totale waarde van uitstaande getokeniseerde real-world assets, aldus het Fonds. Het IMF schatte het dagelijkse volume aan getokeniseerde repo's bovendien op circa $300 miljard tot $350 miljard, een fractie van de ongeveer $13 biljoen die dagelijks omgaat op de conventionele Amerikaanse repomarkt. Repo's domineren de huidige getokeniseerde activiteit omdat het kortlopende, onderpandene financieringsinstrumenten zijn die zwaar worden gebruikt door financiële instellingen.

De vergelijking vat zowel de beloftes als de grenzen van getokeniseerde financiën samen: zelfs het grootste segment blijft klein naast de conventionele markt die het wil moderniseren. De waarschuwing reikt ook verder dan crypto-native producten: geldmarktfond, creditinstrumenten en repo's zijn de kashouder- en financieringsinstrumenten van de reguliere financiële sector, en de eigen cijfers van het IMF tonen aan dat getokeniseerde varianten daar de getokeniseerde activiteit concentreren. Het IMF gaat het niet om het feit dat tokenisatie aan snelheid ontbreekt — het gaat erom dat snelle uitgifte, handel en vereffening niet automatisch een betrouwbare exit creëren wanneer een investeerder contanten nodig heeft.

Overdraagbaar, Verkoopbaar en Aflosbaar Zijn Niet Hetzelfde

"Liquiditeit" wordt vaak besproken alsof het één kenmerk is. Voor getokeniseerde activa suggereert de analyse van het IMF dat het nuttiger is drie vragen te onderscheiden die zeer verschillende antwoorden kunnen opleveren.

Een getokeniseerd fonds kan rond de klok overdraagbaar zijn, terwijl directe aflossingen alleen op geplande afwikkelingsdagen of alleen voor geautoriseerde beleggers beschikbaar zijn. In dat geval kan een token zich snel verplaatsen zonder elke houder een snelle route naar contanten te geven.

Hetzelfde principe geldt voor getokeniseerde aandelen. Sommige producten geven de houder een contractuele of economische rechte in plaats van directe registratie als aandeelhouder. De precieze claim hangt af van de documenten van de emittent, de bewaarregeling en de jurisdictie. Zoals uitgelegd in Coindoo's gids over het eigendom van getokeniseerde aandelen, kan de juridische rechte achter het token belangrijker zijn dan het saldo dat in een wallet wordt weergegeven.

Fragmentatie Kan Eén Activa In Verschillende Kleinere Markten Verdelen

Volgens het IMF blijft de getokeniseerde handel gefragmenteerd over platforms, netwerken en vereffeningsregelingen. In plaats van elke koper en verkoper samen te brengen in één diepere markt kunnen aparte systemen liquiditeit verdelen in kleinere pools.

Denk aan twee getokeniseerde versies van een vergelijkbaar staatsobligatieproduct. De ene kan verhandeld worden op een toestemminggebaseerde ledger tussen instellingen, terwijl de andere beschikbaar is op een publieke keten met andere wallets, stablecoins en compliance-regels. Beide kunnen vergelijkbare activa refereren, maar hun houders delen niet noodzakelijkerwijs dezelfde koperspool.

Een houder die niet direct tussen die venues kan verplaatsen, kan gedwongen zijn met korting in een dunne markt te verkopen, te wachten op een aflossingsvenster of een tussenpersoon te gebruiken om tussen systemen te schakelen. Interoperabiliteit is belangrijk, betoogt het Fonds, omdat het bepaalt of kopers, activa en vereffeningsmiddelen verbonden kunnen worden — of geïsoleerd blijven.

24/7 Handel Garandeert Geen 24/7 Prijsdekking

Het IMF stelde vast dat dan de helft van de door het onderzochte handel in getokeniseerde aandelen buiten de traditionele beurshanden plaatsvond, en dat ongeveer 80% van de geanalyseerde transacties betrekking had op minder dan één aandeel — bewijs van vraag naar continue toegang en fractioneel eigendom.

Die kenmerken kunnen nuttig zijn, maar een overnight-tokenprijs kan zich vormen in een kleinere markt dan de markt die de hoofdprijs van het onderliggende aandeel overdag bepaalt. Conventionele aandelenvenues werken op geplande sessies, zodat de markt die de officiële prijs bepaalt gesloten is terwijl token-venues doorgaan met quoteren. De onderliggende beurs, zijn voornaamste marketmakers en delen van de bewaar- of vereffeningsketen kunnen onbeschikbaar zijn terwijl het token gewoon blijft handelen.

Opvallend genoeg ontdekte het IMF dat overnight-rendementen op getokeniseerde aandelen zich kort na de opening van de markten weerspiegelden in traditionele aandelenprijzen, wat suggereert dat beide markten reageren op vergelijkbare informatie. Dat lost het liquiditeitsprobleem niet op: volgens het Fonds blijven getokeniseerde markten relatief illiquide en volatieler dan hun traditionele tegenhangers.

Het praktische onderscheid is dit: continue handel geeft een houder meer uren om een prijs te vinden, maar garandeert niet dat er voldoende kopers, contanten en vereffeningscapaciteit tegen die prijs beschikbaar zijn.

Snellere Vereffening Vereist Sterkere Beschermingen

Traditionele financiële markten verwerken handel, vereffening, reconciliatie en financiering in aparte stadia. Die stappen kosten geld en tijd, maar geven bedrijven ook de kans om verplichtingen te netten, liquiditeit te mobiliseren en operationele problemen op te lossen. Getokeniseerde systemen kunnen die stadia comprimeren, wat in normale omstandigheden het vereffeningsrisico en de operationele wrijving vermindert.

Het IMF pleit niet voor tragere markten. De waarschuwing is dat risicobeheersing, liquiditeitsfaciliteiten en operationele beschermingen gelijke tred moeten houden wanneer oudere buffers krimpen. Stress kan zich snel opbouwen wanneer dunne markten, leverage, gedeelde vereffeningsactiva en geautomatiseerde onderpand- of aflossingsregels tegelijkertijd interacteren.

Nu getokeniseerde systemen meer verbonden raken, waarschuwt het Fonds dat bekende risico's — gedwongen verkopen, liquiditeitsruns en besmetting — zich via nieuwe kanalen kunnen verspreiden.

Vijf Vragen Voordat Je Een Getokeniseerd Product Vloeibaar Noemt

De analyse wijst op een praktische checklist voor potentiële beleggers:

• Wie kan het token kopen? Controleer of de secundaire markt actieve, geschikte kopers heeft en of marketmakers consistent aanwezig zijn.
• Welke juridische rechte vertwoordigt het? Eigendom, economische rechten en een contractuele claim kunnen verschillende uitkomsten opleveren bij een geschil of faillissement.
• Wordt aflossing aangeboden? Zo ja, identificeer wie deze kan gebruiken, welke activa of contanten worden geleverd en hoe lang het proces duurt.
• Wat gebeurt er buiten de handelsuren van de onderliggende markt? Een token kan blijven handelen terwijl het activum, de emittent of de vereffeningsketen erachter op een beperkter schema draait.
• Welke systemen zijn nodig om de exit te voltooien? De blockchain is slechts één deel van het proces; de emittent, bewaarder, broker, stablecoin of bankgeldrail kan net zo belangrijk zijn.

De Echte Toets Voor Tokenisatie Is De Exit

De analyse van het IMF erkent de aantrekkingskracht van snellere transacties, continue toegang en fractioneel eigendom. De waarschuwing is dat die voordelen op zichzelf niet antwoorden op de moeilijkere vraag hoe een investeerder uitstapt wanneer veel houders tegelijkertijd liquiditeit nodig hebben.

De signalen om op te volgen, op eigen gezag van het Fonds, zijn dezelfde factoren die het dissecteert: interoperabiliteit tussen venues, aflossingscondities die daadwerkelijk bruikbaar zijn, en de afdwingbaarheid van de juridische claim achter het token.

Voordat een getokeniseerd product als liquide wordt beschouwd, moeten beleggers identificeren wie het kan kopen, wie — zo iemand — het moet aflossen, en welke afdwingbare juridische claim erachter zit. Een snelle overdracht is nuttig, maar is niet hetzelfde als een betrouwbare exit.

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, juridisch of beleggingsadvies. Getokeniseerde activa kunnen markt-, liquiditeits-, bewaar- en emittentrisico's met zich meebrengen. Raadpleeg officiële productdocumentatie voordat u belegt.