Tokenisatie kan financiële markten hervormen door handel en afwikkeling efficiënter te maken, maar juridische onzekerheid en risico's voor de financiële stabiliteit kunnen een bredere adoptie in de weg staan, aldus een analyse van donderdag van het Internationaal Monetair Fonds (IMF).

Tokenisatie houdt in dat eigendomsrechten op activa — van obligaties en kredieten tot geldmarktfondsen — worden geregistreerd als digitale tokens op gedeelde grootboeken. Het IMF stelde dat g tokenizeerde financiële markten snel groeien maar klein blijven in vergelijking met traditionele markten, waarbij gebrekkige interoperabiliteit en het ontbreken van breed geaccepteerde afwikkelingsactiva tot de belangrijkste groeihindernissen behoren.

De kloof tussen het potentieel van tokenisatie en de huidige schaal is het duidelijkst zichtbaar in de handelsactiviteit. Repo's — kortlopende onderandleningen die de dagelijkse financiering binnen het financiële stelsel verzorgen — zijn waar tokenisatie de meeste voet aan de grond heeft gekregen. G tokenizeerde repo's domineren het terrein, met een gemiddeld dagelijks transactievolume van 300 tot 350 miljard dollar — een fractie van de circa 13 biljoen dollar die dagelijks wordt verhandeld op de bredere Amerikaanse repomarkt, een maatstaf voor hoe vroeg de adoptie van deze technologie nog is.

Naast repo's en stablecoins is de uitstaande waarde van g tokenizeerde activa geconcentreerd in kredietproducten en geldmarktfondsen. G tokenizeerde real-world assets (RWA's) hadden in juli een uitstaande waarde van circa 65 miljard dollar, een klein deel van de circa 300 biljoen dollar aan wereldwijde kapitaalmarktactiva. G tokenizeerd krediet goed voor 30,4 miljard dollar, gevolgd door geldmarktfondsen met 17,5 miljard dollar, terwijl g tokenizeerde aandelen ongeveer 2,3 miljard dollar vertegenwoordigden.

Beleggers omarmen 24/7-handel nu risico's blijven bestaan

Ondanks hun beperkte schaal trekken g tokenizeerde aandelen beleggers die 24/7-handel en fractioneel eigendom zoeken. Het IMF stelde vast dat meer dan de helft van de handel in g tokenizeerde aandelen plaatsvond buiten de reguliere Amerikaanse beurstijden, terwijl ongeveer 80% van de transacties betrekking had op minder dan één aandeel.

Het fonds signaleerde ook dat prijsschommelingen in g tokenizeerde aandelen 's nachts kort na het openen van de markten zichtbaar waren in de koersen van traditionele aandelen, wat suggereert dat g tokenizeerde markten nuttige prijssignalen kunnen buiten de reguliere handelsuren.

Het IMF merkte echter op dat g tokenizeerde aandelen aanzienlijk minder liquide zijn en circa 1,5 keer de gerealiseerde volatiliteit vertoonden van hun traditionele tegenhangers. Het waarschuwde dat naarmate g tokenizeerde markten groeien, meer onderlinge verbondenheid en hefboomwerking traditionele financiële risico's kunnen versterken, waaronder gedwongen verkopen, liquiditeitsruns en besmetting.

Het IMF pleitte voor duidelijkere juridische en regelgevende kaders, betere interoperabiliteit tussen g tokenizeerde en traditionele financiële systemen, en waarborgen om opkomende kwetsbaarheden aan te pakken naarmate de adoptie toeneemt. Voorlopig blijven systeemrisico's beperkt omdat de adoptie nog relatief klein is, aldus het rapport. Hoe beleidsmakers op deze oproepen reageren, en of g tokenizeerde platforms erin slagen interoperabel te zijn met gevestigde marktinfrastructuur, zal waarschijnlijk bepalend zijn voor de volgende groeifase van de sector.

IMF en Europese toezichthouders uiten zorgen over tokenisatie

Dit is niet de eerste keer dat het IMF zorgen over tokenisatie signaleert. In november 2025 waarschuwde het dat geautomatiseerde handel en onderling verbonden smart contracts marktvolatiliteit en flash crashes kunnen versterken. In april waarschuwde het dat snellere afwikkeling financiële stress kan versnellen, terwijl een analyse van juli systeemrisico's benadrukte die voortkomen uit gefragmenteerde platforms en onvoldoende regelgevende coördinatie.

Ook Europese toezichthouders hebben soortgelijke zorgen geuit. Vorige maand waarschuwde de European Securities and Markets Authority (ESMA) dat groeiende verbindingen tussen crypto en de traditionele financiële sector, waaronder via g tokenizeerde aandelen, het risico kunnen vergroten dat financiële schokken zich over markten verspreiden.

"Tokenisatie kan de financiële sector nog steeds transformeren, maar de toekomst ervan zal minder worden bepaald door technologische mogelijkheden dan door beleid dat marktdiepte, vertrouwen en degelijke waarborgen garandeert", concludeerden de IMF-auteurs in de blogpost van donderdag.