Het hoofd van het Internationaal Monetair Fonds (IMF), Kristalina Georgieva, zei dat stablecoins de kosten van grensoverschrijdende betalingen met hoge bedragen kunnen verlagen, maar tegelijk risico's creëren voor opkomende markten, waaronder valuta-substitutie en wisselkoersinstabiliteit. Dit bleek uit informatie die @CoinMarketCap op X deelde.

De opmerkingen van Georgieva benadrukken de tegenstrijdige effecten van stablecoins nu financiële instellingen en beleidsmakers hun groeiende rol in internationale betalingen beoordelen. Hoewel de digitale activa bepaalde transacties efficiënter kunnen maken, kan hun bredere adoptie ook gevolgen hebben voor monetaire systemen in landen waar lokale valuta minder dominant zijn. De uitspraken onderstrepen de uitdaging voor beleidsmakers die de potentiële voordelen van stablecoins willen benutten en tegelijk risico's voor de financiële en monetaire stabiliteit willen beheersen. Het IMF is al jaren op dit terrein actief, publiceert analyses over digitaal geld en crypto-activa en draagt bij aan de G20-roadmap voor grensoverschrijdende betalingen, een internationaal initiatief dat erop gericht is grensoverschrijdende overboekingen tegen 2027 sneller, goedkoper en transparanter te maken.

Stablecoins kunnen kosten van grensoverschrijdende betalingen verlagen

Stablecoins zijn digitale activa die ontworpen zijn om een stabiele waarde te behouden, doorgaans door te zijn gekoppeld aan een traditionele valuta of een ander referentie-activum. De meeste van de grootste stablecoins naar marktkapitalisatie luiden in Amerikaanse dollars. Dankzij hun structuur kunnen ze op blockchainnetwerken functioneren terwijl ze een relatief stabiele prijs behouden in vergelijking met volatielere cryptovaluta.

Volgens Georgieva kunnen stablecoins grensoverschrijdende betalingen met hoge bedragen goedkoper maken. Internationale overboekingen kunnen meerdere financiële instellingen, afwikkelingssystemen en valuta omvatten, wat kosten en vertragingen met zich meebrengt voor deelnemers. Op blockchain gebaseerde betaalinfrastructuur maakt het mogelijk transacties digitaal vast te leggen en over te dragen, waardoor mogelijk enkele tussenpersonen bij grensoverschrijdende geldverplaatsing wegvallen. De kosten van traditionele grensoverschrijdende betalingen zijn al lang een focus van internationaal beleidswerk: de Wereldbank heeft gedocumenteerd dat de wereldwijde gemiddelde kosten van geldovermakingen nog steeds ruim boven de doelstelling van 3 procent van de Duurzame Ontwikkelingsdoelen van de Verenigde Naties liggen.

De mogelijke kostenreducties hebben stablecoins tot een belangstellinggebied gemaakt voor financiële instellingen en beleidsmakers die de toekomst van wereldwijde betalingssystemen onderzoeken. De opmerkingen van Georgieva geven echter aan dat lagere transactiekosten slechts één onderdeel vormen van het bredere beleidsdebat. De regulering van stablecoins is per rechtsgebied ongelijk opgeschoten: de Verenigde Staten namen in 2025 een federaal stablecoin-kader aan, terwijl de Markets in Crypto-Assets-regelgeving van de Europese Unie, die dat jaar volledig in werking trad, vereisten aan reserves en uitgevende instellingen voor stablecoins omvat.

Valuta-substitutie baart zorgen

Een van de risico's die het IMF-hoofd noemde, is valuta-substitutie, met name in opkomende markten. Valuta-substitutie treedt op wanneer individuen of bedrijven steeds vaker een buitenlandse valuta of een andere geldvorm gebruiken in plaats van hun binnenlandse valuta. Als stablecoins breed worden gebruikt voor betalingen en spaardoelen, zou hun adoptie kunnen veranderen hoe mensen en bedrijven waarde vasthouden en overdragen.

De zorg weerspiegelt een al lang bestudeerd fenomeen waarbij inwoners van economieën met hoge inflatie of zwakke valuta hun spaargeld omzetten in buitenlands geld, zoals het gebruik van de dollar in sommige Latijns-Amerikaanse en Balkanlanden. Aan de dollar gekoppelde stablecoins zouden een digitaal toegankelijke variant van die verschuiving kunnen vormen.

Voor opkomende markten kan dit extra uitdagingen voor monetaire autoriteiten met zich meebrengen. Groter gebruik van stablecoins kan de afhankelijkheid van binnenlandse valuta bij bepaalde transacties verminderen, afhankelijk van hoe de activa zijn opgezet en worden toegepast. De omvang van dat effect zou afhangen van factoren zoals regelgevende kaders, consumentengedrag en de beschikbaarheid van op stablecoins gebaseerde betaaldiensten. De opmerkingen van Georgieva identificeren valuta-substitutie als een potentieel risico dat beleidsmakers zullen moeten meewegen.

Wisselkoersstabiliteit blijft een kernvraagstuk

Georgieva waarschuwde er tevens voor dat stablecoins kunnen bijdragen aan wisselkoersinstabiliteit in opkomende markten. Wisselkoersen bepalen de waarde van de ene valuta ten opzichte van de andere en worden beïnvloed door kapitaalstromen, monetair beleid, marktomgeving en bredere economische omstandigheden. Meer gebruik van stablecoins zou een extra kanaal kunnen vormen waarlangs geld tussen valuta en rechtsgebieden beweegt.

Voor economieën in opkomende markten kan wisselkoersstabiliteit bijzonder belangrijk zijn, omdat scherpe valutaschommelingen invoer, uitvoer, inflatie en financiële omstandigheden kunnen beïnvloeden. Het IMF onderzoekt daarom verder hoe ontwikkelingen in de digitale financiën kunnen samenhangen met bestaande monetaire en financiële systemen, onder meer via haar werk met nationale autoriteiten aan digitale centralebankvaluta's en haar monitoring van kapitaalstromen.

Beleidsmakers balanceren tussen innovatie en stabiliteit

Georgieva's beoordeling presenteert stablecoins als een technologie met zowel potentiële voordelen als risico's. Hun vermogen om internationale betalingen met hoge bedragen tegen lagere kosten te faciliteren, kan aspecten van grensoverschrijdende financiële activiteit verbeteren, terwijl bredere adoptie uitdagingen kan opleveren voor landen die monetaire en wisselkoersstabiliteit willen behouden.

Deze tegenstrijdige overwegingen zijn bijzonder relevant nu stablecoins nauwer verbonden raken met traditionele financiële infrastructuur. Voor beleidsmakers beperkt de kwestie zich niet tot de vraag of stablecoins snellere of goedkopere betalingen kunnen leveren. Hun groeiende gebruik roept ook vragen op over monetaire soevereiniteit, financiële stabiliteit en de interactie tussen digitale activa en nationale valuta.

Volgens @CoinMarketCap zei Georgieva dat stablecoins grensoverschrijdende betalingen met hoge bedragen goedkoper kunnen maken, maar waarschuwde zij dat ze ook kunnen bijdragen aan valuta-substitutie en wisselkoersinstabiliteit in opkomende markten. Haar opmerkingen voegen iets toe aan het internationale beleidsdebat over hoe stablecoins in het financiële stelsel geïntegreerd moeten worden terwijl potentiële risico's voor opkomende economieën worden beperkt.