Een dochteronderneming van het op de Nasdaq genoteerde Hyperliquid Strategies heeft verzocht om registratie als futures commission merchant (FCM), de categorie door de CFTC geregistreerde makelaar die klantgeld bewaart en futuresorders afhandelt. Bij goedkeuring zou deze eenheid Amerikaanse klantrekeningnen beheren voor de permissioned markten die zijn gebouwd op Hyperliquid, waardoor Amerikanen een gereguleerd framework krijgen om perpetuele futures te verhandelen op de onchainbeurs.

Het op de Nasdaq genoteerde treasurybedrijf, dat onder het ticker PURR verhandeld wordt en wordt voorgezeten door voormalig Barclays-CEO Bob Diamond, heeft zijn bedrijf opgebouwd rond het aanhouden van HYPE. Het maakte de aanvraag bekend in zijn kwartaalcijfers die donderdag werden gepubliceerd. De aanvraag voegt zich bij afzonderlijke initiatieven van Payward, het moederbedrijf van Kraken, en Intercontinental Exchange, eigenaar van de NYSE, om op Hyperliquid gebaseerde perpetuele futures naar Amerikaanse handelaren te brengen.

"We hebben dit kwartaal $802 miljoen ingezet en een aanvraag ingediend om futures commission merchant te worden," aldus CEO David Schamis. "Die twee stappen zijn dezelfde inzet."

Hoe de permissioned markten zouden werken

Perpetuele futures zijn derivatencontracten zonder vervaldatum waarmee handelaren geleverde posities kunnen innemen op een onderliggend actief. Hyperliquid is een grote onchainhandelsplek voor deze producten, maar blokkeert nog steeds Amerikaanse gebruikers, waardoor Amerikanen geen binnenlandse toegang tot de markten hebben. Het HIP-3-framework laat externe bedrijven na het staken van HYPE eigen perpetuele markten lanceren op het orderboek van Hyperliquid. Een nieuwe permissioned versie, bekend als HIP-3*, zou een gereguleerde aanbieder in staat stellen markten te exploiteren die beperkt zijn tot goedgekeurde handelaren, waarbij Hyperliquid als neutrale infrastructuur fungeert.

Volgens dit model zou de FCM-dochteronderneming de Amerikaanse klantrekeningnen voor de permissioned markten beheren, waarbij een door de CFTC geregistreerde tussenpersoon wordt geplaatst tussen Amerikaanse klanten en het onchainorderboek. Meer Amerikaans handelsvolume via Hyperliquid zou naar verwachting leiden tot meer kosten voor het protocol, dat de kostinkomsten gebruikt om HYPE terug te kopen — de token die centraal staat in de treasury van Hyperliquid Strategies. De registratie zou Hyperliquid Strategies daarnaast een eigen operationele activiteit geven, naast het aanhouden van tokens.

Kwartaalcijfers

De kwartaalcijfers kwantificeren de treasurykant van die inzet. Hyperliquid Strategies hield eind september ongeveer 38,5 miljoen HYPE aan, met een waarde van circa $3,5 miljard. In het kwartaal werd $785 miljoen besteed aan de aankoop van 9,1 miljoen HYPE en $17 miljoen aan de terugkoop van 2,7 miljoen eigen aandelen, grotendeels gefinancierd met $911 miljoen dat werd opgehaald via aandelenverkopen. De $785 miljoen aan HYPE-aankopen en de $17 miljoen aan aandeleninkopen samen vormen het door Schamis genoemde totale inzetbedrag van $802 miljoen. Het bedrijf rapporteerde een nettoresultaat van $620,6 miljoen, vrijwel volledig veroorzaakt door $803 miljoen aan ongerealiseerde winsten nu HYPE in de periode steeg van circa $65 naar $91.

Parallelle industriebewegingen

Hyperliquid Strategies zal niet alleen zijn. Payward, het moederbedrijf van Kraken, heeft aangegeven via zijn door de CFTC gereguleerde beurs Bitnomial HIP-3*-markten te willen uitrollen, waarbij NinjaTrader Clearing als FCM optreedt.

Vorige week sloot Intercontinental Exchange, eigenaar van de NYSE, een akkoord om samen te werken met Trade[XYZ] om op Hyperliquid gebaseerde perpetuele futures naar de Verenigde Staten te brengen, een deal die HYPE met 13% deed stijgen op het nieuws. Trade[XYZ] beheert al markten op Hyperliquid, waaronder perpetuele futures gekoppeld aan de S&P 500.

Zowel in het model van Payward als dat van Hyperliquid Strategies fungeert de FCM als de gereguleerde toegangspoort tussen Amerikaanse klanten en het orderboek van Hyperliquid.

Regelgevers moeten zowel de FCM-registratie als de permissioned HIP-3-markten die het zou bedienen nog goedkeuren, en het bedrijf heeft geen tijdlijn voor het proces gegeven. Tot die goedkeuringen binnen zijn bestaat de toegang van Amerikanen tot Hyperliquid-perpetuels alleen op papier, waardoor de reactie van de CFTC op de aanvraag van de PURR-dochteronderneming de volgende mijlpaal om in de gaten te houden is.