Perpetuals op aandelen, ETF's en indexen op Hyperliquid genereerden in het derde kwartaal een handelsvolume van $201 miljard, volgens cijfers gepubliceerd door Dune — ongeveer vijf keer zoveel als de ruim $37 miljard die werd verhandeld in getokeniseerde aandelen en ETF's op alle plekken die het analyseplatform bijhoudt.

De cijfers werden op 22 oktober vrijgegeven als onderdeel van Dune's aankondiging van realtime marktdatafeeds, een lancering getimed op de komst van getokeniseerde Amerikaanse aandelen onchain.

Een datafeed gebouwd voor getokeniseerde aandelen

Volgens Dune opende de Amerikaanse securities toezichthouder SEC in september een weg voor het onchain verhandelen van getokeniseerde Amerikaanse aandelen. Sindsdien heeft een joint venture tussen OKX en Intercontinental Exchange 63 getokeniseerde aandelen aangemeld voor notering op XLayer, het netwerk van OKX, en de nieuwe feeds ondersteunen XLayer vanaf de eerste handelsdag.

Het aanbod aan hedgefondsen, market makers en brokers rust op schaal. Het spotvolume op gedecentraliseerde beurzen meer dan verdubbelde vorig jaar tot $6,8 biljoen, en ongeveer een kwart van de spot-cryptohandel vindt nu onchain plaats. Dune's lancering dekt die markt met drie producten: een spotfeed die meer dan 200 plekken op 12 chains omvat, waaronder Solana, Ethereum, Base, BNB Chain en XLayer; een perpetuals-feed voor Hyperliquid en Lighter; en referentiedata die aan elk asset, elke plek en elke markt een stabiele identificatie toekent.

Elke transactierecord bevat prijs, omvang en richting, en verwijst terug naar de transactie die deze heeft afgewikkeld. Dune's lanceringbericht zegt dat transacties ongeveer een seconde na de block die ze bevat binnenkomen, dat transacties zonder prijs met een reden worden gemarkeerd en dat blockchain-reorganisaties correctieberichten uitlokken. Plekken worden gescreend op liquiditeit, prijsintegriteit en registratie, waardoor sommige onchain-activiteit opzettelijk wordt uitgesloten.

Derivaten verhandelden ongeveer vijf keer zoveel als getokeniseerde aandelen

In het derde kwartaal werd er meer dan $37 miljard verhandeld in getokeniseerde aandelen en ETF's op alle ple die Dune bijhoudt. Alleen al aandelen-, ETF- en indexperpetuals op Hyperliquid draaiden $201 miljard om — ongeveer vijf keer zoveel.

Bron: Dune, aankondiging van 22 oktober.

De vergelijking koppelt twee ongelijke instrumenten aan elkaar. Perpetual futures hebben geen vervaldatum; een positie blijft op marge open totdat deze wordt gesloten of geliquideerd. Het perpetual-volume is nominaal: hefboomwerking maakt het mogelijk dat een positie groter is dan de onderliggende collateral, en traders die dezelfde contract herhaaldelijk openen en sluiten, voegen bij elke ronde volume toe. Volgens Dune's perpetuals-dataset telt Hyperliquid's cijfer elke transactie één keer, niet één keer per kant, maar het meet nog steeds omzet rather dan geld dat in bedrijven is geïnvesteerd. Wat het verschil wel laat zien, is voor welk product traders kiezen wanneer ze onchain blootstelling aan aandelen willen. Beide kanten van die vergelijking lopen nu via dezelfde infrastructuur: Dune's spotfeed omvat XLayer, waar de 63 getokeniseerde aandelen zijn aangemeld voor notering, en de perpetuals-feed dekt Hyperliquid en Lighter.

De twee producten geven houders ook heel verschillende dingen. Perpetuals handelen de klok rond op marge en kunnen namen aanbieden die moeilijk direct te kopen zijn. Dune's rapport van 30 september constateerde dat Aziatische aandelen 24% van de open interest in aandelenperpetuals uitmaakten, grotendeels in geheugenaandelen.

Externe partijen schrijven de meeste contracten

Het grootste deel van Hyperliquid's blootstelling aan aandelen, grondstoffen, indexen en valuta zit in markten die door externe teams zijn gelanceerd onder het HIP-3-framework, volgens Dune. Die exploitanten stellen de hefboomvoorwaarden vast, leveren de referentieprijs en ontvangen een deel van de kosten. Als gevolg daarvan kunnen twee contracten die naar hetzelfde aandeel zijn vernoemd verschillende prijsbronnen en hefboomlimieten gebruiken; Dune voegt aan elke markt een schriftelijke contractspecificatie toe om ze te onderscheiden.

Instellingen bereiken deze markten ook via tussenpersonen. In oktober lanceerde Ripple Prime swaps die verwijzen naar Trade.xyz-perpetuals op Hyperliquid, waardoor klanten via een swap met de prime broker blootstelling krijgen die aan die markten is gekoppeld.

Het weekendgat

Prijsvorming is het belangrijkst wanneer de aandelenmarkt gesloten is. Hyperliquid's prijsdocumentatie gebruikt een merkprijs voor margeberekening en liquidatie, waarbij de oracle de referentie levert. In een weekend kunnen de laatste transactie, de oracle en de merkprijs uit elkaar lopen, en hoe elk bijgewerkt wordt, hangt af van de contractspecificatie. Een transactie op zaterdag in Dune's feed laat zien wat iemand net heeft betaald — niet noodzakelijk de prijs die wordt gebruikt om posities te liquidieren, of waar het aandeel maandag opent.

Dune's septemberrapport betoogt dat weekendhandel laat zien hoe traders gepositioneerd zijn ter de onderliggende markt gesloten is. De enterprise perpetuals-dataset van het bedrijf bouwt Hyperliquid's orderboek elke minuut opnieuw op, zodat de kosten van die positionering, in spread en diepte, nu meetbaar zijn voor abonnees.

Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Perpetuate derivaten brengen marge-, funding- en liquidatierisico's met zich mee.

Bron: Coindoo