Honeywell International (HON) publiceert volgens planning vóór de opening van de markt op donderdag de resultaten over het tweede kwartaal, een belangrijk moment voor het recent geherstructureerde industriële conglomeraat. Dit wordt het eerste kwartaalrapport van het bedrijf sinds de voltooiing van de afsplitsing van Honeywell Aerospace Technologies, waardoor Honeywell is omgevormd tot een pure automatiseringsonderneming.

Het aandeel HON noteerde in aanloop naar het rapport rond $231.94 en sloot dinsdag op $229.86. Het bedrijf heeft nu drie kernactiviteiten binnen automatisering: Building Automation, Industrial Automation en Process Automation & Technology. Het rapport geeft beleggers een eerste basis om Honeywell zonder de lucht- en ruimtevaartactiviteiten te beoordelen, waaronder de prestaties van de resterende portefeuille op het gebied van organische groei, marges en kapitaalallocatie als een gerichter automatiseringsplatform.

Winstverwachtingen en recente prestaties

Analisten verwachten een winst per aandeel (EPS) van $2.51 bij een omzet van $9.55 miljard. Beide cijfers vertegenwoordigen een daling op jaarbasis van ongeveer 7.7%. De omzet zal naar verwachting echter sequentieel met 4.5% groeien ten opzichte van de $9.14 miljard die in het vorige kwartaal werd gerapporteerd.

Het vorige kwartaal was uitdagend voor Honeywell. Het bedrijf bleef 44.6% achter bij de EPS-ramingen en rapporteerde $2.57 tegenover een consensus van $4.64. Ook de omzet kwam 1.5% lager uit dan verwacht.

De forse neerwaartse bijstelling van analistenramingen — EPS-verwachtingen daalden de afgelopen 60 dagen met 62.6%, terwijl omzetramingen met 47.4% afnamen — weerspiegelt vooral het opnieuw kalibreren van financiële modellen na de afsplitsing van de lucht- en ruimtevaarttak, en wijst niet op een fundamentele verslechtering van de activiteiten. Daardoor zijn de bijgewerkte vooruitzichten van het management en de toelichtingen per segment extra belangrijk, omdat die kunnen helpen de vergelijkingsbasis voor toekomstige kwartalen opnieuw vast te stellen.

Recente overname en strategische focus

Op July 17, slechts zes dagen vóór de publicatie van de kwartaalcijfers, voltooide Honeywell de overname van Johnson Matthey's Catalyst Technologies-activiteiten voor £1.325 miljard. Beleggers zullen letten op eerste opmerkingen van het management over integratieplannen en verwachte synergieën.

Van de drie automatiseringssegmenten wordt Building Automation breed gezien als de sterkste presteerder. Analisten hebben dit segment aangewezen als bewijs dat het nieuwe operationele draaiboek van het bedrijf succesvol kan worden toegepast op de resterende portefeuille.

Process Automation & Technology krijgt meer aandacht. Honeywell heeft blootstelling aan zwakkere olie- en gasmarkten buiten LNG, terwijl het management mikt op een omzetgroei van 4%-to-6% in markten die slechts met 3%-to-4% groeien. Beleggers zullen willen horen hoe het management die kloof wil overbruggen.

Ook Honeywell Forge, het analyseplatform van het bedrijf, zal nauwlettend worden gevolgd. Het management heeft dit gepositioneerd als een belangrijke groeimotor, en het rapport van donderdag biedt een kans om de tractie van het platform aan te tonen. Software en analytics zijn belangrijk voor de automatiseringsthese, omdat zij klantrelaties kunnen verdiepen voorbij de verkoop van apparatuur en kansen voor terugkerende inkomsten kunnen ondersteunen als de adoptie doorzet.

Analistensentiment en prijsstelling op de optiemarkt

Van de 24 analisten die HON volgen, geven 15 het aandeel een Buy-advies, zeven een Hold-advies en twee een Sell-advies. Het consensuskoersdoel staat op $245.88, wat een opwaarts potentieel van ongeveer 7% ten opzichte van de huidige handelsniveaus impliceert.

Optiehandelaren prijzen een koersbeweging na de cijfers in van ongeveer $10.14 per aandeel, gebaseerd op contracten van July 24. Dit komt neer op een impliciete beweging van ongeveer 4.4%, waarmee de verwachte handelsbandbreedte na de cijfers uitkomt tussen $221.80 en $242.08.

De handelsactiviteit rond de huidige koers oogt licht defensief. Op de uitoefenprijs van $232.50 worden puts verhandeld tegen $5.40, tegenover $4.74 voor calls. Het putvolume bedraagt 59 contracten, tegenover 33 aan de callzijde. Tegelijkertijd neemt de open interest in calls toe bij hogere uitoefenprijzen — rond $237.50 en $240 — wat erop wijst dat sommige handelaren nog steeds gepositioneerd zijn voor opwaarts potentieel.

Op waarderingsbasis noteert HON tegen 18.4 keer de gerealiseerde winst en 27.2 keer de verwachte winst.