H100 Group heeft zijn Bitcoinbezittingen bijna verdrievoudigd naar 3.506,4 BTC na de voltooiing van de overname van het Noorse bedrijf NSD AS, die volledig werd uitgevoerd via een aandeelgebaseerde transactie zonder enkele financiële vergoeding in contanten. De deal weerspiegelt een groeiend patroon onder beursgenoteerde Europese bedrijven die Bitcoin als primaire reserve-activum voor de treasury hebben overgenomen, een strategie die wereldwijd werd gepionierd door bedrijven zoals MicroStrategy en in toenemende mate wordt nagevolgd in de Noordse markten.

Voltooid op 10 augustus bracht de overname 2.455,37 BTC over in de treasury van H100 via NSD's directe en indirecte eigendomsbelangen in Moonshot AS en PDI AS. Vóór de deal bezat H100 ongeveer 1.051 BTC.

De vergrote treasury plaatst H100 onder Europa's grootste beursgenoteerde Bitcoinbezitters en vormt wat het bedrijf omschrijft als de eerste Bitcoin-voor-Bitcoin-overname op de publieke markt, een structuur die geen duidelijk precedent kent in crypto-M&A op de beursgenoteerde markt, waar de meeste treasuryconsolidatie in het verleden contante aankopen of met converteerbare schuld gefinancierde BTC-aankopen op de open markt betrof. Officiële aankondiging van H100 (PDF)

Waardering en Aandelenstructuur van de Deal

H100 structureerde de transactie tegen 1,0x gemodificeerde netto vermogenswaarde, waarbij een Bitcoin-referentieprijs van SEK 598.926,69 (ongeveer $62.900) werd gehanteerd, vastgesteld op het overeengekomen waarderingsmoment van 31 juli.

Het bedrijf gaf 790,53 miljoen nieuwe aandelen uit aan de verkopers van NSD tegen SEK 1,86 per aandeel. Promessen van de verkopers met een totale waarde van ongeveer SEK 1,47 miljard werden tegengerekend tegen de aandelen ter voldoening van de vergoeding, waardoor de overname kon worden afgesloten zonder enige contante uitgave vanuit H100.

De structuur behield het aantal sats per basisaandeel, terwijl het aantal sats per volledig verwaterd aandeel met ongeveer 5% toenam. NSD trad toe tot de transactie zonder uitstaande financiële schulden.

De nieuw uitgegeven aandelen vertegenwoordigen ongeveer 70% verwatering ten opzichte van het aantal aandelen van H100 na de transactie. Hoofdverkoper Geir Harald Hansen ging akkoord met een lock-up-periode van 12 maanden voor de aandelen die hij ontving, een beperking die potentiële korte-termijn verkoopdruk uitstelt, maar wel een toekomstige overhang creëert om in de gaten te houden zodra de lock-up afloopt.

Eigenvermogen-voor-Bitcoin-strategie

De transactie wijkt af van conventionele treasury-overnames. In plaats van contanten op te halen om BTC op de open markt te kopen, ruilde H100 eigenvermogen voor een bedrijf waarvan de waarde overwegend werd vertegenwoordigd door Bitcoinbezittingen.

Uitvoerend Voorzitter Sander Andersen noemde Bitcoin per aandeel als de centrale maatstaf die de structuur van de deal bepaalde, en merkte op dat de overname was ontworpen om de treasury van H100 uit te breiden zonder de blootstelling aan sats per basisaandeel te verwateren. De maatstaf sats-per-aandeel is in toenemende mate een standaard prestatiemeting geworden onder op Bitcoin gerichte beursgenoteerde bedrijven die willen aantonen dat aandelenemissies voor overnames de BTC-ondersteuning per aandeel niet aantasten.

H100 had zijn Bitcoinstrategie eerder uitgebreid via een financieringsprogramma van $79 miljoen dat werd ondersteund door Blockstream CEO Adam Back, en streefde verdere consolidatie na via een voorgestelde overname van Future Holdings.

De strategie staat in contrast met andere beursgenoteerde Bitcoinbezitters die BTC in toenemende mate behandelen als een actieve bron van liquiditeit. MARA verkocht bijvoorbeeld 23.093 BTC voor $1,6 miljard tijdens de eerste helft van 2026, en richtte kapitaal op operaties, energie-infrastructuur en AI-uitbreiding.

Toegevoegde Bitcoinbeheerinfrastructuur

Naast Bitcoin zelf brengt de overname operationele infrastructuur naar H100. De dochteronderneming PDI van NSD voert een actieve Bitcoinbeheerstrategie uit die is gericht op kapitaalbehoud, beheer van neerwaartse risico's en aanvullende kasgeneratie, terwijl langetermijnblootstelling aan BTC wordt behouden. Deze mogelijkheid onderscheidt H100 van zuiver vasthoudende treasurybedrijven die uitsluitend leunen op BTC-prijsstijgingen voor rendement voor aandeelhouders.

Moonshot CEO Eirik Grøttum en teams van de overgenomen entiteiten sluiten zich aan bij H100 en dragen technologie en markinfrastructuur bij aan de uitgebreide groep.

Na de afsluiting op 10 augustus bedragen de totale Bitcoinbezittingen van H100 3.506,4 BTC, een stijging ten opzichte van 1.051,05 BTC vóór de transactie. Belangrijke variabelen om in de gaten te houden zijn onder meer de integratie van de overgenomen operationele teams, de prestaties van de actieve BTC-beheerstrategie van PDI op schaal, en het lot van de voorgestelde overname van Future Holdings, die de positie van H100 verder zou consolideren indien deze wordt voltooid.