Grayscale heeft een vierde amendement ingediend op de registratieverklaring voor zijn Zcash Trust, waarbij de ticker ZCSH wordt voorgesteld voor een notering op NYSE Arca. De indiening onthult tevens een niet-bindende bespreking met een dochteronderneming van Digital Currency Group (DCG) over een mogelijke aankoop van ongeveer 200.000 ZEC, wat een institutionele dimensie toevoegt aan het voorgestelde product.

Details van de indiening en voorgestelde structuur

Het meest recente S-3/A-amendement van Grayscale houdt het voorgestelde Zcash-beursproduct in het Amerikaanse registratieproces. Volgens de SEC-indiening is het de bedoeling dat de trust zijn aandelen onder de ticker ZCSH op NYSE Arca noteert, mits de registratieverklaring effect krijgt.

Deze structuur zou beleggers blootstelling aan ZEC bieden via trustaandelen, in plaats van dat zij de cryptocurrency direct zelf in bezit moeten houden. Dat onderscheid is van belang voor beleggers die de voorkeur geven aan traditionele brokerinfrastructuur, omdat Zcash-blootstelling daarmee binnen een vertrouwde marktomhulling komt te liggen, terwijl het toch afhankelijk blijft van de activa en kosten van de trust. De indiening betekent echter niet dat het product al is gelanceerd of definitieve regelgevende goedkeuring heeft ontvangen.

Dochteronderneming DCG bespreekt aankoop van 200.000 ZEC

Uit de indiening bleek dat een dochteronderneming van DCG in gesprek is over de verwerving van circa 200.000 ZEC via de trust. De overeenkomst is niet-bindend, en de voorgestelde investering kan worden verhoogd, verlaagd of geannuleerd, waardoor deze niet als bevestigde vraag moet worden beschouwd.

Indien afgerond, zou een dergelijke aankoop een opvallend institutioneel ijkpunt toevoegen aan het aanbod en de onderliggende activamassa van de trust kunnen vergroten. Breder gezien kan een gereguleerd beleggingsvehikel een nieuwe route creëren voor kapitaal om toegang te krijgen tot Zcash, maar de indiening geeft niet aan dat deze bespreking is afgerond of dat deze zal uitmonden in een voltooide transactie.

Zcash-blootstelling via trustaandelen

Zcash is ontworpen rond privacygerichte transacties met behulp van zero-knowledge-cryptografie, terwijl de cryptocurrency mechanismen biedt voor selectieve openbaarmaking. In de indiening van Grayscale staat dat het doel van de trust is de waarde te weerspiegelen van de ZEC die door de trust wordt aangehouden, minus kosten en verplichtingen, waardoor beleggers indirecte blootstelling krijgen in plaats van direct eigendom van de cryptocurrency.

De vermogensbeheerder heeft de truststructuur al aangepast als onderdeel van de voorbereiding van het product op een notering op de openbare markt. In maart keurden aandeelhouders wijzigingen in de trustovereenkomst goed met meer dan 97% steun over de vier voorstellen, volgens een SEC-indiening. Die aandeelhoudersstemming weerspiegelt een interne stap in het conversieproces, los van de eis van SEC-effectiviteit die nog steeds geldt voordat de handel kan beginnen.

Twee regelgevende stappen vóór een ZCSH-lancering

De volgende stappen zijn regelgevende effectiviteit en het operationele proces dat nodig is voor notering en handel. Uit de SEC-indiening blijkt duidelijk dat de registratieverklaring nog moet worden afgerond, wat betekent dat beleggers de indiening moeten onderscheiden van een goedgekeurde, verhandelde ETF.

Voor ZEC-houders zou een genoteerd product de toegang via een conventionele marktlocatie vergroten zodra het effect wordt, terwijl de blootstelling gekoppeld blijft aan de structuur en kosten van de trust in plaats van aan direct eigendom van de munten. Voor Grayscale blijft de directe aandacht liggen op het afronden van het registratieproces en vervolgens op de vraag of de voorgestelde structuur een lancering op de openbare markt kan dragen zodra het product verhandelbaar wordt.