Drie data vastgelegd in SEC-dossier

Grayscale herstructureert de aandelenbasis van zijn Zcash exchange-traded fund, ticker ZCSH, via een 3-voor-1 forward splitsing die ingaat voordat de handel opent op 30 september. Het schema staat beschreven in een exhibit bij het 8-K dossier van het fonds bij de U.S. Securities and Exchange Commission, het openbaarmakingsformulier dat wordt gebruikt voor belangrijke bedrijfsevenementen: aandeelhouders van record op het einde van de zaken dag van 28 september ontvangen twee extra aandelen per gehouden aandeel, de distributie wordt afgerond na de sluiting op 29 september, en de handel op gesplitste basis begint bij de marktopening op 30 september. Het SEC-exhibit is beschikbaar hier.

ZCSH blijft genoteerd op NYSE Arca onder dezelfde ticker en CUSIP, de standaard waardepapier-identificatie die wordt gebruikt voor het routeren en afwikkelen van transacties. Elk aandeel na de splitsing vertegenwoordigt circa een derde van de netto-activawaarde vóór de splitsing, waardoor de aanpassing mechanisch is en geen verandering in de onderliggende waarde van het fonds betent. Het dossier geeft een hypothetisch voorbeeld: een belegger met 10 aandelen tegen een netto-activawaarde van $300 per aandeel houdt na de splitsing 30 aandelen van elk $100, voor dezelfde totale waarde van $3.000.

Het document stelt dat de splitsing "de totale waarde van de belegging van een aandeelhouder niet zal veranderen." Het effect is een lagere prijs per aandeel, gepaard met een evenredige toename van het aantal uitstaande aandelen. De ZEC-bezit van het fonds, de kostenstructuur en de waarde van de positie van een individuele houder veranderen niet als gevolg van de splitsing.

Een lagere eenheidsprijs kan beleggers in staat stellen ZCSH in kleinere dollarbedragen te verhandelen via standaard beleggingsrekeningen, zonder direct ZEC te houden of een wallet-adres of privésleutel te beheren. Forward splits van dit soort zijn een gebruikelijke bedrijfsactie op conventionele markten, waar uitgevers ze al lang gebruiken om eenheidsprijzen bereikbaar te houden voor kleinere rekeninggroottes. Het driedelige schema geeft brokers en market makers bovendien een sessie tussen de recorddatum en de start van de handel op gesplitste basis om posities af te stemmen.

Grayscale kondigde de stap aan op 18 september, minder dan twee maanden nadat ZCSH debuteerde als 's werelds eerste Zcash exchange-traded product.

Van 2018 Trust naar NYSE Arca

De splitsing valt samen met de groei van het fonds en de onderliggende asset. ZCSH begon met handelen op 25 augustus en registreerde $232,3 miljoen aan netto instroom per 17. Op 8 september maakte het fonds activa onder beheer van meer dan $500 miljoen bekend.

ZEC steeg in dezelfde periode ook. De cryptocurrency bewoog boven $1.200 op 7 september en werd verhandeld boven $1.480 toen Grayscale de splitsing aankondigde.

Grayscale Chief Legal Officer Craig Salm beschreef de geschiedenis van het product in een openbare post op X: https://x.com/CraigSalm/status/2092590537341628434. Salm zei dat toen hij in 2018 bij Grayscale kwam, het Zcash-voertuig van het een van slechts vier producten was die het aanbood. Oorspronkelijk gestructureerd als de Zcash Investment Trust, werd het in 2021 het eerste publiek verhandelde Zcash-fonds.

Salm benadrukte ook het gebruik door Zcash van zero-knowledge proofs, waarmee transactiedetails verborgen kunnen worden terwijl selectieve openbaarmaking voor compliance-doeleinden mogelijk blijft. Hij zei dat het brengen van een privacygerichte asset naar de publieke markten "meer regulatorisch heen en weer dan gebruikelijk" vereiste, verwijzend naar de onzekerheid over regelgeving die privacycoins als categorie heeft beïnvloed.

Grayscale heeft gezegd 100% van de beheerkosten van ZCSH te besteden aan de ontwikkeling van het Zcash-ecosysteem en de marketing van het fonds, een regeling die de kosteneconomie van het product verbindt aan het ecosysteem dat het volgt.

Handelsactiviteit en de NU7-upgrade

Data van Hyperliquid, een gedecentraliseerde perpetuals-beurs, toonden aan dat een shortpositie ter dekking van 12.285 ZEC deze week werd gesloten met een verlies van $10,68 miljoen, waarmee een einde kwam aan een reeks van 26 opeenvolgende winnende trades van het account. De grootste open short, gehouden door trader Garrett Jin, omvatte 37.999 ZEC gekocht tegen een gemiddelde prijs van $671,05 en verkeerde ongeveer $33,87 miljoen in het rood. Een longpositie van 1.333 BTC compenseerde een deel van dat verlies. Andere accounts stonden $12,53 miljoen en $10,47 miljoen in het rood op kleinere shortposities.

Aan de vraagzijde trok één adres 15.860 ZEC, ter waarde van ongeveer $22,69 miljoen, van Binance af in één dag. ZEC werd verhandeld nabij $1.563 en stond negende qua marktkapitalisatie op $26,47 miljard na een maandwinst van 177,8%, volgens gegevens per 16:08 UTC.

De mechanica van de splitsing is vastgelegd in het SEC-dossier, inclusief de drie belangrijke data en de ongewijzigde CUSIP. Afzonderlijk daarvan keurden Zcash-munthouders de NU7-upgrade goed op 14 september. De upgrade verkortt de blokintervallen van 75 seconden naar 25 seconden, behoudt het bestaande halving-schema en schakelt de oorspronkelijke Sprout shielded pool uit bij activering. In tegenstelling tot de splitsing, waarvan de data in het SEC-dossier zijn vastlegd, volgt de activering van de upgrade zijn eigen tijdlijn.

Samen plaatsen deze ontwikkelingen het shielded protocolontwerp van Zcash binnen een conventionele exchange-traded fund-structuur, terwijl het netwerk zijn eigen technische veranderingen doormaakt. De 3-voor-1 splitsing zelf verandert niets aan de totale beleggingswaarde van een aandeelhouder of de onderliggende ZEC-exposure van het fonds.