Amerikaanse aandelen hebben een kleinere marge voor teleurstelling nu de winstverwachtingen oplopen, aldus onderzoek van Grayscale. Het bedrijf — de vermogensbeheerder in digitale activa die vooral bekend staat om zijn cryptotrustproducten — stelt dat Amerikaanse huishoudens nu ongeveer 46% van hun financiële activa in bedrijfsaandelen houden. Zach Pandl, hoofd onderzoek bij Grayscale, zei dat crypto een ander uitgangspunt biedt na een langdurige bear market die valuaties, hefboom en positionering heeft gereset.

Amerikaanse huishoudens houden nu ongeveer 46% van hun financiële activa in aandelen, wat het concentratierisico vergroot als aandelen tegenvallen. Langetermijnverwachtingen voor winstgroei van de S&P 500 zijn boven 25% gestegen, waardoor er minder ruimte is voor zwakkere dan verwachte resultaten. Tegelijkertijd zijn cryptovaluaties en hefboom tijdens de bear market gereset, wat een andere marktsituatie creëert die geconcentreerd aandelenblootstelling kan diversifiëren.

Aandelenblootstelling bereikt recordaandeel

Pandl zei dat de portefeuilles van huishoudens sterker in aandelen zijn geconcentreerd dan op enig moment in de geschiedenis. Volgens het onderzoek maken bedrijfsaandelen nu ruwweg 46% uit van de financiële activa van huishoudens — ruim boven het gemiddelde van ongeveer 30% dat de geldstromendata van de Federal Reserve voor de afgelopen decennia laten zien, een vergelijking die onderstreept hoe ver de huidige allocatie van historische normen is afgedwaald.

Dat niveau van blootstelling gaat gepaard met historisch hoge koers-winstverhoudingen bij Amerikaanse aandelen. Het onderzoek wijst ook op verhoogde verwachtingen voor toekomstige winstgroei van de S&P 500. Consensusramingen voor langetermijnwinstgroei historisch gezien tussen 10% en 15%, maar recentelijk zijn die ramingen volgens Grayscale boven 25% uitgestegen. Wanneer prognoses zoveel groei inbedden, kunnen zelfs resultaten in lijn met de verwachtingen teleurstellen voor markten die op meer zijn ingesteld.

Hogere winstverwachtingen verhogen de inzet

Grayscale zei dat sterke investeringen in kunstmatige intelligentie de huidige aandelenvaluaties kunnen ondersteunen, een thema dat een groot deel van de recente koerswinsten heeft gedreven in mega-cap technologieaandelen met een zwaar gewicht in de index. Hogere winstverwachtingen laten echter minder ruimte voor resultaten die onder prognoses blijven. Het onderzoek omschrijft dit als een kleinere marge voor teleurstelling in de Amerikaande aandelenmarkt.

Die verschuiving is relevant omdat beleggers al een groot deel van hun financiële activa in aandelen houden, waardoor portefeuillewaarden gevoeliger zijn voor een eventuele herprijsing van aandelen. Crypto heeft daarentegen een andere marktcyclus doorgemaakt na een langdurige bear market. Volgens Pandl heeft de neerwaartse fase valuaties, hefboom en de positionering van beleggers in digitale activa gereset.

Crypto betreedt een andere marktsituatie

Pandl zei dat digitale activa blootstelling kunnen bieden aan een opkomende cyclus met verbeterende fundamentelen, en omschreef cryptovaluaties als relatief gedrukt na de reset van de bear market. Vermeldenswaard is dat het argument afkomstig is van Grayscale, een bedrijf wiens activiteiten gecentreerd zijn rond cryptobeleggingsproducten — een standpunt dat lezers kunnen meewegen bij het beoordelen van het contrast dat met aandelen wordt getrokken.

Het onderzoek zet dat uitgangspunt af tegen Amerikaanse aandelen, waar prijzen sterke groei of bredere marges vereisen. Voor aandelen zei Grayscale dat uitzonderlijk sterke omzetgroei of marges-uitbreiding nodig kan zijn om verhoogde prijzen te ondersteunen.

Crypto biedt in plaats daarvan afzonderlijke blootstelling, zonder dat beleggers aandelen in hun huishoudensportefeuille hoeven te vervangen. Pandl presenteerde de aanpak als diversificatie weg van geconcentreerd aandelenblootstelling, waarbij de focus volgens hem blijft op het toevoegen van een andere activaklasse in plaats van het vervangen van aandelen. Hoe aankomende winstseizoenen zich verhouden tot die verhoogde S&P 500-groeiрамingen — en of de verbeterende fundamentelen van de cryptocyclus aanhouden — zal uitwijzen of de situatie die Grayscale schetst standhoudt.