De kou die digitale activa gedurende het grootste deel van de hete zomermaanden omlaag trok, begint eindelijk te verdwijnen. Bitcoin steeg vorige week ongeveer 20% — de sterkste driedaagse rally sinds 2023 — en de overlijdensberichten van de afgelopen maanden veranderen plots in verhalen over herstel. Maar volgens Grayscale-CEO Peter Mintzberg verhullen beide narratieven wat er werkelijk gaande is: marktvolgers zien het bos niet — de langetermijngroei van digitale activa — omdat zij zich fixeren op de bomen, die worden vertegenwoordigd door kortetermijnbewegingen in de prijs.

Mintzberg, die 20 jaar werkte bij traditionele vermogensbeheer- en wealth management-bedrijven, waaronder BlackRock, Apollo en Goldman Sachs, voordat hij twee jaar geleden bij Grayscale kwam, schrijft dat hij in zijn loopbaan een terugkerend patroon zag: nieuwe activaklassen en aanverwante technologieën worden vaak afgedaan voordat ze worden begrepen, bediscussieerd voordat ze worden geaccepteerd en uiteindelijk opgenomen in het financiële systeem. Voor digitale activa is dat proces volgens hem al ver gevorderd.

Bitcoin is niet het hele universum

Voor velen betekenen digitale activa nog steeds crypto — of, preciezer, Bitcoin. Dat is begrijpelijk, schrijft Mintzberg: Bitcoin blijft veruit het populairste digitale activum en vertegenwoordigt ongeveer 60% van de totale marktkapitalisatie van digitale activa, en het zal zeker een kernrol blijven spelen in veel portefeuilles van beleggers, ondanks de volatiliteit die hoort bij marktcycli, geopolitieke risico’s en veranderingen in het monetair beleid.

Maar volgens hem mag Bitcoin, als crypto-activum, niet worden gezien als het geheel van het universum van digitale activa. De belangrijkste krachten achter de huidige adoptie en uitbreiding van deze activaklasse zijn volgens hem het gevolg van twee sterke stromingen: ten eerste hogere institutionele vraag en ten tweede bredere adoptie door bedrijven van de op blockchain gebaseerde technologie die eraan ten grondslag ligt.

Institutionele vraag

Aan de institutionele kant wijst Mintzberg op 2025, toen de dagelijkse stromen in Bitcoin-gebaseerde ETP’s (exchange-traded products) — de netto nieuwe kasinstroom of -uitstroom — regelmatig boven de $500 miljoen uitkwamen, een bedrag dat ongeveer 12 keer zo groot is als de hoeveelheid nieuwe tokens die Bitcoin-miners elke dag aan de markt toevoegen. Dat, schrijft hij, heeft de oude aanboddynamiek veranderd.

De vraag heeft zich zelfs tijdens de verkoopgolf van dit jaar opnieuw gemanifesteerd. Na acht opeenvolgende weken van uitstroom noteerden in de VS genoteerde spot Bitcoin ETP’s — een categorie die pas sinds januari 2024 bestaat, toen de SEC de eerste van dergelijke fondsen goedkeurde, waaronder Grayscale’s eigen Bitcoin Trust na de omzetting vanuit een closed-end vehikel — tot eind juli drie opeenvolgende weken van instroom, terwijl het jaar per saldo nog steeds negatief bleef. Recente terugvallen waren bovendien aanzienlijk minder diep dan de dalingen van 70% tot 80% die eerdere “crypto winters” kenmerkten, zoals de neergang van 2022 die samenviel met de ondergang van het Terra-ecosysteem, het crypto-hedgefonds Three Arrows Capital en de FTX-beurs. Daarnaast zei in een EY-enquête uit 2026 onder meer dan 350 institutionele beleggers 73% dat zij van plan waren hun allocatie naar digitale activa te verhogen. Dit alles suggereert volgens Mintzberg dat institutioneel kapitaal een grotere rol lijkt te spelen bij het bepalen van de marginale prijs van digitale activa.

Adoptie door bedrijven

Tegelijkertijd beschrijft Mintzberg een geleidelijke maar gestaag toenemende adoptie van nieuwe technologieën binnen bedrijfsomgevingen. Ongeveer 60% van de Fortune 500-topbestuurders meldde in 2025 dat hun bedrijven bezig waren met blockchain-initiatieven, terwijl bedrijven zoals Fidelity, Visa en Stripe stablecoin-initiatieven verder ontwikkelen. Stablecoins — digitale tokens die zijn gekoppeld aan soevereine valuta’s, met de Amerikaanse dollar als belangrijkste voorbeeld — kregen in juli 2025 hun eerste federale regelkader, toen de GENIUS Act een regulatoir raamwerk vaststelde voor betalingsstablecoins in de Verenigde Staten. De meeste financiële dienstverleners experimenteren met digitale-activatechnologie in hun eigen backoffice.

Dit zijn infrastructuurbeslissingen van bedrijven die investeringskapitaal voorzichtig en over lange horizon inzetten, merkt hij op. Dat type kapitaal beweegt niet op sentiment. Het beweegt op overtuiging in de onderliggende bruikbaarheid.

AI en blockchains zijn complementair

Mintzberg gaat ook in op de onrust over de vraag of “de AI-trade” op de een of andere manier in tegenspraak is met die van digitale activa. Daar is volgens hem niets van waar: kunstmatige intelligentie en publieke blockchains zijn complementaire technologieën. AI-agenten zullen nieuwe eisen aan het financiële systeem stellen — zoals machine-native micropayments en directe grensoverschrijdende afwikkeling — waarvoor blockchains bij uitstek geschikt zijn. Gecentraliseerde AI-ontwikkeling brengt bovendien risico’s met zich mee rond vooringenomenheid en controle, die deels kunnen worden beperkt door gedecentraliseerde alternatieven en op blockchain gebaseerde identiteitsinstrumenten.

Naar bestaande regelgevingskaders

De bredere richting is steeds duidelijker, schrijft Mintzberg: digitale activa bewegen zich naar bestaande regelgevingskaders in plaats van daarbuiten te blijven. Hij verwacht dat deze trend verder zal versnellen naarmate voorzichtige allocatiecommissies leren digitale activa op te nemen in hun governancekader — een proces dat tijd kost. In de afgelopen jaren is de duidelijkheid rond regelgeving verbeterd, zijn beleggingsproducten volwassener geworden en zijn governancekaders verder verankerd. Daardoor zijn meer instellingen nu in staat digitale activa te beoordelen naast andere langetermijnblootstellingen in de portefeuille.

Signaal versus ruis

Ondanks dit alles zullen veel mensen in de financiële pers ongetwijfeld blijven zoeken naar marktbewegingen die als voorwendsel kunnen dienen om digitale activa af te schrijven, schrijft Mintzberg. Maar focussen op kortetermijnvolatiliteit van de prijs mist volgens hem de kern. Wat echt telt, is wat er onder het marktoppervlak gebeurt — bij institutionele partijen en in de IT-afdelingen van bedrijven op Wall Street en daarbuiten. Dat is het signaal. De rest is ruis.

Peter Mintzberg is CEO van Grayscale Investments, een toonaangevend investeringsplatform gericht op digitale activa.

Dit verhaal verscheen oorspronkelijk op Fortune.com